聚烯烃日报：上方压力明显，聚烯烃震荡偏弱

期货研究报告|聚烯烃日报2023-01-05 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 上方压力明显，聚烯烃震荡偏弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 交割月份基差回归，聚烯烃盘面以震荡为主，趋势性方向不明显。当前现实供应平稳，但预期压力增加，下游处于季节性淡季，工厂逢低刚需采购，低库存操作为主，基本面表现平淡，油价大跌拖累盘面走弱。上方压力明显，随着01合约交割完毕后，05 合约将承受新产能的压力，估计继续走�贴水行情的概率较大，重点关注原油走势变化，短期建议震荡思路，以日内短线交易为主或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存61万吨，较上一工作日-3.5万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看供应在减少，低于预期，则中游累库不及预期，边际改善。 基差方面，LL华北基差在+60元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差小幅走强，交割月份基差回归为主。 生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，没有很大增幅，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差没有明显变化，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略微缩小，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PP进口窗口已经打开，PE进口利润在-100附近，PP存在供应进口的压力，对LLDPE来说暂时供应上利好。 ■策略 （1）单边：短期建议震荡思路，以日内短线交易为主或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/1/4 2023/1/3 石化库存（万吨） -3.5 61 64.5 LL01 -189 8,039 8,228 LL05 -131 8,071 8,202 LL09 -117 8,048 8,165 LL1-LL5 -58 -32 26 LL5-LL9 -14 23 37 LL9-LL1 72 9 -63 LL华北-主力合约基差 0 -10 -10 LL华东-主力合约基差 51 29 -22 LL华南-主力合约基差 131 329 198 brent主力（美元/桶） -4.47 81.69 86.16 LLDPE生产利润（原油制） 209 261 52 LLDPE华北 -131 8,061 8,192 LLDPE华东 -80 8,100 8,180 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 -50 7,700 7,750 HDPE低压膜华东 0 8,425 8,425 HDPE中空华东 -100 7,900 8,000 LDPE华东 0 8,800 8,800 LL华东-华北 51 39 -12 LL华南-华东 80 300 220 HD注塑-LL（华东） 30 -400 -430 HD薄膜-LL（华东） 80 325 245 HD中空-LL（华东） -20 -200 -180 LD-LL（华东） 80 700 620 LL美金成本（元/吨） -12 8,203 8,215 LL华东进口盈亏（元/吨） -68 -103 -35 LL中国CFR（美元/吨） 0 981 981 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 131 639 508 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -121 829 950 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 1月4日 1月3日 石化库存（万吨） -3.5 61 64.5 PP01 -60 7,755 7,815 PP05 -98 7,767 7,865 PP09 -87 7,760 7,847 PP1-PP5 38 -12 -50 PP5-PP9 -11 7 18 PP9-PP1 -27 5 32 PP华东-主力合约基差 30 -60 -90 PP华北-主力合约基差 98 33 -65 PP华南-主力合约基差 98 133 35 brent主力（美元/桶） -4.47 81.69 86.16 PP生产利润（原油制） 282 -333 -615 丙烷CFR华东（美元/吨） -6 615 621 PP生产利润（PDH制） 4 610 607 PP华东拉丝 -68 7,707 7,775 PP华北拉丝 0 7,650 7,650 PP华南拉丝 0 7,900 7,900 PP华东低融共聚 0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 68 193 125 PP拉丝华东-华北 -68 57 125 PP均聚注塑-拉丝（华东） 68 43 -25 PP低融共聚-拉丝（华东） 68 193 125 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 900 900 PP拉丝进口成本（元/吨） -22 7,531 7,554 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -46 176 221 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 6 -100 -106 山东粉料（元/吨） 0 7,450 7,450 山东丙烯（元/吨） 0 7,200 7,200 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 200 200 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -450 -450 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 9,350 9,450 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -32 493 525 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,400 6,400 PP拉丝-回料（不带票） -63 703 766 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但