期货研究报告|聚烯烃日报2023-01-05 低库存强基差,聚烯烃低位震荡 上方压力明显,聚烯烃震荡偏弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号:F03100446 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 交割月份基差回归,聚烯烃盘面以震荡为主,趋势性方向不明显。当前现实供应平稳,但预期压力增加,下游处于季节性淡季,工厂逢低刚需采购,低库存操作为主,基本面表现平淡,油价大跌拖累盘面走弱。上方压力明显,随着01合约交割完毕后,05 合约将承受新产能的压力,估计继续走�贴水行情的概率较大,重点关注原油走势变化,短期建议震荡思路,以日内短线交易为主或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面,石化库存61万吨,较上一工作日-3.5万吨。和近两年情况接近,且库存处近三年正常区间,目前看供应在减少,低于预期,则中游累库不及预期,边际改善。 基差方面,LL华北基差在+60元/吨,PP华东基差在-60元/吨,基差小幅走强,交割月份基差回归为主。 生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于亏损状态,LL油头法和PDH制PP生产利润为正,没有很大增幅,这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差没有明显变化,�现了边际改善,开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负,若�现则HD供应边际改善,LL产能也会被分流,改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略微缩小,开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌,PP进口窗口已经打开,PE进口利润在-100附近,PP存在供应进口的压力,对LLDPE来说暂时供应上利好。 ■策略 (1)单边:短期建议震荡思路,以日内短线交易为主或者观望。 (2)跨期:暂观望。 ■风险 原油价格波动,下游补库持续性,汇率贬值导致的进口窗口上移,俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位:元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位:元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图3:LL生产利润(原油制)|单位:元/吨7 图4:PE开工率|单位:%7 图5:PP生产利润(原油制)|单位:元/吨7 图6:PP生产利润(PDH制)|单位:元/吨7 图7:PP开工率|单位:%7 图8:HD注塑-LL(华东)|单位:元/吨8 图9:LD-LL价差(华东)|单位:元/吨8 图10:LL开工占比|单位:%8 图11:HD开工占比|单位:%8 图12:LD开工占比|单位:%8 图13:PP低融共聚-拉丝(华东)|单位:元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位:%9 图15:均聚注塑开工占比|单位:%9 图16:共聚注塑开工占比|单位:%9 图17:纤维开工占比|单位:%9 图18:LL进口利润|单位:元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位:美元/吨10 图20:PP进口利润|单位:元/吨10 图21:PP出口利润|单位:美元/吨10 图22:PP均聚/注塑:美湾FOB-CFR中国|单位:元/吨10 图23:PP均聚/注塑:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位:%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位:%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位:元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位:%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位:元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位:%11 图30:石化库存|单位:万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/1/4 2023/1/3 石化库存(万吨) -3.5 61 64.5 LL01 -189 8,039 8,228 LL05 -131 8,071 8,202 LL09 -117 8,048 8,165 LL1-LL5 -58 -32 26 LL5-LL9 -14 23 37 LL9-LL1 72 9 -63 LL华北-主力合约基差 0 -10 -10 LL华东-主力合约基差 51 29 -22 LL华南-主力合约基差 131 329 198 brent主力(美元/桶) -4.47 81.69 86.16 LLDPE生产利润(原油制) 209 261 52 LLDPE华北 -131 8,061 8,192 LLDPE华东 -80 8,100 8,180 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 -50 7,700 7,750 HDPE低压膜华东 0 8,425 8,425 HDPE中空华东 -100 7,900 8,000 LDPE华东 0 8,800 8,800 LL华东-华北 51 39 -12 LL华南-华东 80 300 220 HD注塑-LL(华东) 30 -400 -430 HD薄膜-LL(华东) 80 325 245 HD中空-LL(华东) -20 -200 -180 LD-LL(华东) 80 700 620 LL美金成本(元/吨) -12 8,203 8,215 LL华东进口盈亏(元/吨) -68 -103 -35 LL中国CFR(美元/吨) 0 981 981 华东缠绕膜(元/吨) 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差(元/吨) 131 639 508 回料:EVA一级造粒(莒县) 0 6,600 6,600 LL-回料(不带票) -121 829 950 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 1月4日 1月3日 石化库存(万吨) -3.5 61 64.5 PP01 -60 7,755 7,815 PP05 -98 7,767 7,865 PP09 -87 7,760 7,847 PP1-PP5 38 -12 -50 PP5-PP9 -11 7 18 PP9-PP1 -27 5 32 PP华东-主力合约基差 30 -60 -90 PP华北-主力合约基差 98 33 -65 PP华南-主力合约基差 98 133 35 brent主力(美元/桶) -4.47 81.69 86.16 PP生产利润(原油制) 282 -333 -615 丙烷CFR华东(美元/吨) -6 615 621 PP生产利润(PDH制) 4 610 607 PP华东拉丝 -68 7,707 7,775 PP华北拉丝 0 7,650 7,650 PP华南拉丝 0 7,900 7,900 PP华东低融共聚 0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 68 193 125 PP拉丝华东-华北 -68 57 125 PP均聚注塑-拉丝(华东) 68 43 -25 PP低融共聚-拉丝(华东) 68 193 125 PP均聚/注塑CFR中国(美元/吨) 0 900 900 PP拉丝进口成本(元/吨) -22 7,531 7,554 PP拉丝进口盈亏(元/吨) -46 176 221 pp拉丝�口盈亏(美元/吨) 6 -100 -106 山东粉料(元/吨) 0 7,450 7,450 山东丙烯(元/吨) 0 7,200 7,200 华北PP拉丝-山东粉料(元/吨) 0 200 200 山东粉料生产利润(元/吨) 0 -450 -450 华东BOPP厚光膜(元/吨) -100 9,350 9,450 BOPP厚光膜毛利(元/吨) -32 493 525 回料:白透明聚丙优质颗粒(宿迁) 0 6,400 6,400 PP拉丝-回料(不带票) -63 703 766 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润(原油制)|单位:元/吨图4:PE开工率|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润(原油制)|单位:元/吨图6:PP生产利润(PDH制)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL(华东)|单位:元/吨图9:LD-LL价差(华东)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位:%图11:HD开工占比|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位:%图13:PP低融共聚-拉丝(华东)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位:%图15:均聚注塑开工占比|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位:%图17:纤维开工占比|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位:元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位:美元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位:元/吨图21:PP出口利润|单位:美元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑:美湾FOB-CFR中国|单位:元/吨图23:PP均聚/注塑:CFR东南亚-CFR中国|单位:美 元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位:%图25:PE下游包装膜开工率|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位:元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位:元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但