聚烯烃日报：上方压力明显，聚烯烃增仓下行

期货研究报告|聚烯烃日报2023-01-11 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 上方压力明显，聚烯烃增仓下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周二国际油价小幅下滑，因市场预期全球最大的石油消费国，美国进一步加息将令经济增长放缓，限制燃料需求。国内SC原油跌近1%，利空油化工品种。新产能投产窗口临近，国内产能预期增加，下游需求逐步转弱，石化去库速度放缓，市场进入季节性累库。上方压力明显，下方成本支撑减弱，聚烯烃继续增仓下行，随着01合约交割完毕后，05合约将承受新产能压力，估计继续走�贴水行情的概率较大，重点关注原油走势变化，建议日内短线逢高做空或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存58.5万吨，较上一工作日-2.5万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看中游有累库迹象。 基差方面，LL华北基差在-20元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差平稳，交割月份基差回归为主。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差维持负值，LL再次得到分流，供应面宽松，偏利空。PP低融共聚-PP拉丝价差增大，对PP标品供应利好。 进�口方面，美金快速补跌，PP进口窗口打开后又重新关闭，PE进口窗口关闭，暂时没有进口的压力。 ■策略 （1）单边：上方压力明显，下方成本支撑减弱，建议日内短线逢高做空或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/1/10 2023/1/9 石化库存（万吨） -2.5 58.5 61 LL01 #N/A #N/A #N/A LL05 -22 7,984 8,006 LL09 -31 7,956 7,987 LL1-LL5 #N/A #N/A #N/A LL5-LL9 9 28 19 LL9-LL1 #N/A #N/A #N/A LL华北-主力合约基差 -38 -24 14 LL华东-主力合约基差 -20 -20 0 LL华南-主力合约基差 2 246 244 brent主力（美元/桶） -0.22 79.41 79.63 LLDPE生产利润（原油制） -57 430 487 LLDPE华北 -60 7,960 8,020 LLDPE华东 -42 7,964 8,006 LLDPE华南 -20 8,230 8,250 HDPE注塑华东 -50 7,650 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,375 8,375 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 -30 8,650 8,680 LL华东-华北 18 4 -14 LL华南-华东 22 266 244 HD注塑-LL（华东） -8 -314 -306 HD薄膜-LL（华东） 42 411 369 HD中空-LL（华东） 42 -64 -106 LD-LL（华东） 12 686 674 LL美金成本（元/吨） 18 8,069 8,051 LL华东进口盈亏（元/吨） -60 -105 -45 LL中国CFR（美元/吨） 0 981 981 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 60 740 680 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -55 736 792 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 1月10日 1月9日 石化库存（万吨） -2.5 58.5 61 PP01 27 7,610 7,583 PP05 -12 7,639 7,651 PP09 -9 7,647 7,656 PP1-PP5 39 -29 -68 PP5-PP9 -3 -8 -5 PP9-PP1 -36 37 73 PP华东-主力合约基差 0 -80 -80 PP华北-主力合约基差 -18 61 79 PP华南-主力合约基差 12 131 119 brent主力（美元/桶） -0.22 79.41 79.63 PP生产利润（原油制） 6 -211 -217 丙烷CFR华东（美元/吨） 17 624 607 PP生产利润（PDH制） -163 474 637 PP华东拉丝 -12 7,559 7,571 PP华北拉丝 -30 7,550 7,580 PP华南拉丝 0 7,770 7,770 PP华东低融共聚 -50 7,800 7,850 PP华东均聚注塑 -50 7,600 7,650 PP拉丝华南-华东 12 211 199 PP拉丝华东-华北 18 9 -9 PP均聚注塑-拉丝（华东） -38 41 79 PP低融共聚-拉丝（华东） -38 241 279 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 10 920 910 PP拉丝进口成本（元/吨） 80 7,571 7,492 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -92 -12 79 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 11 -78 -89 山东粉料（元/吨） 0 7,450 7,450 山东丙烯（元/吨） 0 7,200 7,200 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -30 100 130 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -450 -450 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,200 9,200 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 12 491 479 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） -50 6,350 6,400 PP拉丝-回料（不带票） 39 617 578 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个