聚烯烃日报：上方压力明显，聚烯烃震荡偏弱

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-29 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 上方压力明显，聚烯烃震荡偏弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周三国际油价窄幅小跌，因市场对经济衰退的担忧挥之不去，以及因风暴关闭的一些美国能源工厂重启，遏制了原油价格的涨势。聚烯烃从供应端来看，上游持续去库，现货较为坚挺。从需求端看，目前部分下游已经开始放假，预计元旦后大面积放假，需求会进一步承压。上方压力明显，05合约将承受新产能的压力，聚烯烃短期上行空间受限，盘面震荡偏弱，建议日内逢高做空或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存51.5万吨，较上一工作日-6.5万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看供应在减少，低于预期，则中游累库不及预期，边际改善。预计中游累库顺延至1月份。 基差方面，LL华北基差在+50元/吨，PP华东基差在+0元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，但LL油头已经失去前期高额生产利润，这种情况将倒逼厂家控制开工率。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差没有明显变化，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差没有明显变化，开工率没有明显变化。纤维料位置高位开工率，一定程度分流PP标品生产，改善PP供应。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，但利润幅度很小，供应进口压力相对前期已有减弱。 ■策略 （1）单边：聚烯烃短期上行空间受限，盘面震荡偏弱，建议日内逢高做空或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/28 2022/12/27 石化库存（万吨） -6.5 51.5 58 LL01 -53 8,095 8,148 LL05 -25 8,142 8,167 LL09 -11 8,124 8,135 LL1-LL5 -28 -47 -19 LL5-LL9 -14 18 32 LL9-LL1 42 29 -13 LL华北-主力合约基差 10 50 40 LL华东-主力合约基差 45 108 63 LL华南-主力合约基差 25 258 233 brent主力（美元/桶） -0.72 84.49 85.21 LLDPE生产利润（原油制） 35 109 75 LLDPE华北 -15 8,192 8,207 LLDPE华东 20 8,250 8,230 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 7,900 7,900 HDPE低压膜华东 0 8,225 8,225 HDPE中空华东 0 8,100 8,100 LDPE华东 0 8,750 8,750 LL华东-华北 35 58 23 LL华南-华东 -20 150 170 HD注塑-LL（华东） -20 -350 -330 HD薄膜-LL（华东） -20 -25 -5 HD中空-LL（华东） -20 -150 -130 LD-LL（华东） -20 500 520 LL美金成本（元/吨） 5 8,213 8,208 LL华东进口盈亏（元/吨） 15 37 22 LL中国CFR（美元/吨） 0 971 971 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 15 8 -7 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -14 950 964 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 12月28日 12月27日 石化库存（万吨）-6.5 51.5 58 PP01-6 7,794 7,800 PP05-15 7,760 7,775 PP09-9 7,748 7,757 PP1-PP59 34 25 PP5-PP9-6 12 18 PP9-PP1-3 -46 -43 PP华东-主力合约基差0 0 0 PP华北-主力合约基差15 20 5 PP华南-主力合约基差65 190 125 brent主力（美元/桶）-0.72 84.49 85.21 PP生产利润（原油制）34 -561 -595 丙烷CFR华东（美元/吨）8 625 617 PP生产利润（PDH制）-93 508 601 PP华东拉丝-15 7,760 7,775 PP华北拉丝0 7,630 7,630 PP华南拉丝50 7,950 7,900 PP华东低融共聚0 7,950 7,950 PP华东均聚注塑0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东65 190 125 PP拉丝华东-华北-15 130 145 PP均聚注塑-拉丝（华东）15 -10 -25 PP低融共聚-拉丝（华东）15 190 175 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 910 910 PP拉丝进口成本（元/吨）6 7,700 7,694 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-21 60 81 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）3 -86 -88 山东粉料（元/吨）-20 7,550 7,570 山东丙烯（元/吨）0 7,150 7,150 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）20 80 60 山东粉料生产利润（元/吨）-20 -300 -280 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 9,450 9,450 BOPP厚光膜毛利（元/吨）15 540 525 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁）0 6,400 6,400 PP拉丝-回料（不带票）-14 752 766 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本