白糖周报：供应压力下糖价上行压力仍大

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2018年7月22日星期日 供应压力下糖价上行压力仍大 国际方面，本周主力10月合约收于11.11美分/磅，周涨1.65%。全球糖市供应过剩压力仍大，印度本榨季该国食糖产量将近3200万吨，同比增长约50％。ISMA称，在9月30结束的当前市场年度末，印度糖库存可能达到1000万吨，而上一年度为387万吨。巴西方面，因受干旱以及乙醇产量增加影响，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨。持仓方面，非商业净持仓由上周净多头-7973手变成净多-27713手，净多减少19740手。 国内方面，本周郑糖合约09收于4845元/吨，周涨0.02%。原糖大幅下跌，对郑糖价格有所拖累，目前巴西进口糖配额外价格为4887元/吨。本周商务部对所有配额外食糖进口统一适用保障措施，但由于原不适用名单国家进口量有限，对糖价支撑较弱。上周昆明产销会议，部分产区代表提出直补要求，SR1901合约已经炒作直补传闻，价格跳水下跌跌破新低，继续关注直补方面的政策。从成本及政策的角度来看，糖价继续往下的空间已经不大，但短期也缺乏向上的驱动。接下来是需求旺季，或对糖价有一定的支撑。继续关注天气及政策方面的变化。 操作建议：日内交易为主 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1809 4844 4845 4949 4823 +1 +0.02% 2585000 421000 郑糖1901 4974 4955 5092 4940 -19 -0.38% 1211000 334000 11号糖1810E 10.93 11.11 11.39 10.86 +0.18 +1.65% 201000 518000 11号糖1903E 11.65 11.83 12.07 11.59 +0.18 +1.55% 78472 281000 图一 郑糖1809合约走势图 图二 外盘原糖1810合约走势 图三 郑糖1901合约走势图 图四 外盘原糖1903合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格小幅下挫。南宁现货价格5220元/吨，较上周下跌10元/吨，成交一般；云南昆明现货价格4995元/吨,较上周下跌75元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖5430元/吨，较上周下跌40元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1809合约） 图七 主要地区基差（1901合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖09对01合约价差-110元，上涨16元。 图九 白糖1809合约与1901合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-07日照-SR609柳州-SR609-600.00-100.00400.00900.001,400.002017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-07日照-SR701柳州-SR701 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年7月17日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓276782手，增加15375手，非商业多头持仓249069手，减少4365手，非商业净持仓由上周净多头-7973手变成净多-27713手，净多减少19740手。 图十 CFTC非商业持仓变化 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年7月13日，注册仓单37560张，有效预报1000张，合计38560张。 图十一 仓单与虚实盘对比 (500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.0001/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/262018年2017年2016年2015年2014年10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/0117/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/0118/03/0118/05/0118/07/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3096 4887 2928 4610 与日照价差 2304 513 2472 790 与柳糖价差 2074 283 2242 560 与郑糖价差 1848 57 2016 334 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2018年7月18日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌25元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价下跌41元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价下跌23元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价下跌37元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。7月20日各地加工糖报价具体情况如下： 中粮糖业辽宁有限公司：银霞牌优级绵白糖、一级白砂糖暂无报价。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司：屯河牌17年3-7月产陈糖5280元/吨，中糖牌新糖报价5700元/吨，报价不变，成交一般。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌白砂糖报价5400元/吨，报价不变，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制幼砂糖报价7400元/吨，优级绵白糖报价6550元/吨，白砂糖报价6500元/吨，报价不变，成交一般。 福建：路易达孚（福建）精炼糖有限公司：南鼎山牌精制幼砂糖生产线现货、8月交货一级碳化糖暂无报价。 福建糖业股份有限公司：白玉兰一级糖库出报价5650元/吨，剑兰花牌一级糖报价5450元/吨，二级糖报价5350元/吨，报价不变，成交一般。 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/0104/0107/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 广东金岭糖业集团：2018年加工仓库报价5380元/吨，报价不变，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌白砂糖暂无报价。 四、一周内外要闻 1. 全球糖业联盟（Global Sugar Alliance )周四表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。 2. 顾问公司Safras Mercado周三称，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨，因受干旱以及乙醇产量增加影响。 3. 印度内阁经济事务委员会（CCEA）周三批准将2018-19年度的甘蔗公平报酬价格（FRP）从本年度的255卢比提高至275卢比/100公斤，基于10％的出糖率。 4、印度糖厂协会（ISMA )周二称，到当前市场年度末，印度糖库存可能增加逾一倍，因该国难以出口过剩的供应。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力10月合约收于11.11美分/磅，周涨1.65%。全球糖市供应过剩压力仍大，印度本榨季该国食糖产量将近3200万吨，同比增长约50％。ISMA称，在9月30结束的当前市场年度末，印度糖库存可能达到1000万吨，而上一年度为387万吨。巴西方面，因受干旱以及乙醇产量增加影响，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨。持仓方面，非商业净持仓由上周净多头-7973手变成净多-27713手，净多减少19740手。 国内方面，本周郑糖合约09收于4845元/吨，周涨0.02%。原糖大幅下跌，对郑糖价格有所拖累，目前巴西进口糖配额外价格为4929元/吨。本周商务部对所有配额外食糖进口统一适用保障措施，但由于原不适用名单国家进口量有限，对糖价支撑较弱。上周昆明产销会议，部分产区代表提出直补要求，SR1901合约已经炒作直补传闻，价格跳水下跌跌破新低，继续关注直补方面的政策。从成本及政策的角度来看，糖价继续往下的空间已经不大，但短期也缺乏向上的驱动。接下来是需求旺季，或对糖价有一定的支撑。继续关注天气及政策方面的变化。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明