聚烯烃周报：“强预期”和“弱现实”来回拉锯，盘面短期偏弱运行为主

聚烯烃周报 “强预期”和“弱现实”来回拉锯，盘 面短期偏弱运行为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月24日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 聚烯烃 整体上看，“强预期”与“弱现实”的博弈局势更加凸显，短期内需求端疲软局势拖累聚烯烃主力合约重心下行。虽然前期产业链去库存趋势明显，但是在疫情冲击下，需求端因订单不足，叠加人工缺失问题维持低位开工负荷，加上成本端支撑相对偏弱，短期内需求端弱势仍主导盘面运行方向，中长期看供需矛盾可能缓慢修复，但价格维持滞后跟进。 单边空单建议沿着BOLL下边际离场，短期逢高空具备可行性；L05-09反套持续，目前压力位在[80,90];PP-3MA建议暂时观望为主。 建议维持区间策略，PP[7700,8000]， PE[7900,8300],目前单边逢高离场。PP-3MA上方压力位在[300,400]。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 聚乙烯各类别成本或存窄幅上探可能，对聚乙烯成本方面价格支撑尚存。 综合聚丙烯不同原料成本，预计油制成本相对坚挺。OPEC+减产立场不动摇与偏弱需求形成博弈，短期或有僵持局势。丙烯及丙烷近期回落趋势明显，成本支撑明显下降；甲醇供需暂无明显驱动变化，甲醇支撑成本相对持稳。 生产端 随着独山子、齐鲁石化等5套聚乙烯装置开车，产量将有增幅的预期。产量预估在52.42万吨。 产量方面，本周国内聚丙烯产量60.19万吨，相较上周的58.58万吨增加1.61万吨，涨幅2.75%。相较去年同期的56.99万吨增加3.20万吨，涨幅5.62%。检修方面，本周（2022年12月16日-12月22日），PP装置检修涉及产能在391万吨/年，检修损失量在5.937万吨，环比上周减少27.67%。 进口端 2022年11月份我国聚乙烯进口量在126.70万吨，环比增加11.13%，进口均价1072.97美元/吨。其中LLDPE进口量在46.63万吨，环比增加19.93%。 2022年11月，中国聚丙烯进口量在40.59万吨，环比-5.01%，进口均价1081.06美元/吨，环比-1.14%。 库存端 临近春节，下游工厂有备货预期；加上月底客户多执行月度计划，其将促使生产企业库存下降。中国聚乙烯生产企业样本库存量预计达到38.75万吨左右。 产业链去库存意向明显，但终端企业年底补仓意愿偏低，叠加人工不足导致下游开工负荷受影响，产业链库存上升趋势明显 需求端 由于聚乙烯下游需求旺季已过，下游工厂存提前放假可能，膜企需求跟进缓慢，加上大部分工厂仍受卫生事件影响，工人无法到岗，物流运输受阻，部分地区无法正常接单。订单除下游中空企业，药瓶及消毒水瓶等需求略有支撑。 年底工厂订单跟进不足叠加人工缺失导致工厂开工负荷走低，制约下游采购积极性。预计近期下游工厂完成年底订单，维持低库位为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周降0.1天；BOPP样本企业原料库存天数较上周降1.93%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 PP本周冲高回落：需求端弱势打压盘面，主力合约重心下行 6 PP主要矛盾：成本端偏强波动VS标品排产增加 现货价格上涨使得利润出现小幅修复 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 7 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 油制成本持续走高 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日 7900 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 7814 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 7840 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 7828 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 9099 11月3日 11月20日 12月7日 8115 丙烯装置成本出现反弹 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 12月24日 1月1日 8451 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 8311 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 8875 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 7594 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 6406 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 PP拉丝排产比例触底回升，% 45 40 35 30 25 20 15 1月4日 1月21日 2月8日 2月25日 3月15日 4月1日 4月21日 5月10日 5月27日 6月14日 7月1日 7月19日 8月5日 8月23日 9月9日 9月27日 10月20日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 PP主要矛盾：低的库存压力VS需求端疲软 PP两桶油石化库存持续走弱 60 50 40 30 20 10 0 拉丝期末库存同样出现下降 30 25 20 15 10 5 0 2020年 2021年 2022年 8 1月1日 1月14日 1月24日 2月5日 2月18日 2月28日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月31日 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2018年 2月26日 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 2019年 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 2020年 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 2021年 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 9月27日 2022年 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月25日 PP下游开工处于季节性低位 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年11月份，中国塑编总出口量在7.83万吨，环比- 9.19%，同比-9.22%。其中，化纤制散装货物储运软袋出口量在1.27万吨，聚乙烯或聚丙烯制其他货物包装袋出口量在3.65万吨，其他塑料制的袋及包出口量在3.51万吨。  1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2018年 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 2019年 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 2020年 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2021年 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月19日 2022年 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月25日 PP-3MA正套等待时机进场，观望为主 9 LL主力合约重心下移，主要受弱现实情绪冲击 10 成本端受上游原料影响仍然偏高 PE检修影响产量出现连续回落 LL主要矛盾：油制装置成本拉升VS总产增加，供应端压力上升 10110 8325 81488152 8120 8063 8060 8462 8044 6768 11,00015 10,000 9,00010 8,000 5 7,000 6,000 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月25日 0 5,000 2018年2019年2020年2021年2022年 油制装置成本出现反弹 12000 企业名称 检修装置 检修产能 停车时间 开车时间 北方华锦 老HDPE一线/二线 15 2014年6月12日 长期停车 沈阳化工 LLDPE 10 2021年10月15日 暂不确定 镇海炼化 HDPE 30 2022年3月5日 暂不确定 海国龙油 全密度 40 2022年4月3日 暂不确定 万华化学 HDPE 35 2022年11月12日 2023年2月中旬 燕山石化 HDPEA线 7 2022年11月25日 暂不确定 上海石化 LDPE3 10 2022年12月5日 2022年12月26日 浙江石化二期 HDPE 35 2022年12月14日 2022年12月24日 上海赛科 全密度 30 2022年12月16日 2022年12月23日 兰州石化 LDPE 20 2022年12月19日 2022年12月23日 大庆石化 全密度一线 30 2022年12月19日 2022年12月26日 福建联合 全密度2线 45 2022年12月23日 暂不确定 10000 8000 6000 4000 2000 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 0 2018年2019年2020年2021年2022年 11 LL主要矛盾：库存震荡回落VS下游需求表现不佳 LL部分下游开工出现回落 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 2021年 2022年 12 80 60 40 20 0 2022-01 农膜开工处于季节性低水平 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月21日 2月8日 2022-022022-03 2月28日 3月19日 4月8日 4月23日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 2022-04 7月9日 7月24日 农膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周） 8月9日 8月24日 2022-05 9月9日 9月24日 10月9日 10月25日 2022-06 11月9日 11月25日 12月10日 2022-07 12月25日 PE包装膜：开工率：中国（周） PE管材：开工率：中国（周） 包装膜开工处于低位 100 80 60 40 20 0 -20 1月1日 2022-08 1月18日 2月5日 2月22日 3月12日 2022-09 3月29日 4月16日 5月3日 5月21日 2022-10 6月7日 6月25日 7月12日 7月30日 2022-11 8月16日 9月3日 9月20日 2022-12 10月8日 10月25日 11月12日 11月29日 12月17日 PE两桶油库存呈现下降趋势 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日