黑色产业链研究周报：强预期加码，黑色系整体表现偏强

强预期加码，黑色系整体表现偏强 ——黑色产业链研究周报（20221128-20221202） 投研中心（长沙）：黄科 从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周表需环比进一步下降，全国大面积降温，需求季节性特征进一步显现，库存迎来拐点，库存正式进入累库周期，强预期仍在加码，本周美联储主席鲍威尔表露12月将放缓加息步伐，同时近期国内地产利好政策不断，房地产企业信贷、债券、股权融资“三支箭”落地，加上国内疫情管控的优化，市场对于后期房地产预期逐渐转变，短期来看，钢价仍处于宏观强预期和供需弱现实的博弈中，整体表现偏震荡。 铁矿：本期到港量环比下滑220.7万吨至2431.9万吨，外矿供应环比小降，而疏港量环比小增，受此影响本周港口库存环比有所下降；需求方面，本周铁水产量环比增加0.25万吨至222.81万吨，铁水产量逐步企稳，当前铁水产量已低于产量平控目标值，除非钢厂利润大幅恶化，否则铁水产量下方空间有限；受宏观利好政策刺激，以及钢厂节前补库预期影响，矿价近期表现偏强，但终端需求表现强弱，钢价上涨明显落后，将限制铁矿上方空间。 双焦：现货第二轮提涨开始落地，由于钢厂利润还在低位，现货上行空间受限；288口岸蒙煤通关维持高位，口岸存煤再创新高，因煤炭外运恢复，运费上涨暂时支撑口岸价格。市场基于宏观乐观预期的交易仍在持续，黑色系震荡偏强，但双焦基差已基本修复，在钢材进入需求淡季后，焦炭现货继续提涨难度较大，盘面继续上行的阻力加大，短期或宽幅震荡，如现货上涨乏力，关注远月逢高沽空机会。 动力煤：产地供应整体稳定，港口市场回暖带动坑口价格止跌反弹；电厂日耗持续回升，但当前日耗同比仍然偏低，旺季特征不明显；港口调入恢复，北方港口库存持续反弹，但随着近期寒潮天气到来，下游拉运积极性提高，港口价格止跌并有小幅反弹。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比小降 环比下降 环比增加 大幅走弱 长流程维持低利润，短流程亏损扩大 震荡偏强 热卷 环比小增 环比略增 环比下降 大幅走弱 利润基本持稳 震荡偏强 铁矿 环比小增 企稳 环比下降 小幅收缩 进口利润修复 震荡偏强 焦炭 小幅下滑 止跌 库存持续去化 小幅收缩 普遍亏损 高位震荡 焦煤 稳中小降 小幅下行 下游整体去库 小幅走扩 企稳反弹 高位震荡 动力煤 整体平稳 日耗同比偏低 北方港存持续回升 高位波动 持稳 震荡 周度策略 螺纹1-5反套继续持有；铁矿暂时观望，存在高位回落风险；双焦近月观望，如现货上涨乏力，关注远月逢高沽空机会。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3790 10 3790 3808 -18 -72 -0.47% 华北螺纹 3690 -10 3770 3808 -38 -82 -1.01% 华南螺纹 4110 40 4110 3808 302 -32 7.35% 华东热轧 3940 60 3940 3918 22 -23 0.56% 华北热轧 3830 80 3830 3918 -88 -43 -2.30% 华南热轧 3940 80 3940 3918 22 -3 0.56% 青岛港PB粉 780 30 833 787.5 45 3 5.41% 青岛港金布巴 724 34 879 787.5 92 7 10.43% 普氏铁矿62（美金） 106.85 7 885 787.5 97.6 18.9 11.02% CCI进口低硫 2288 18 2288 2200.0 88 21 3.85% 天津港准一级焦 2610 0 2857 2819.0 -209 -13 -7.32% 秦港5500现货价格 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4370 30 上海（热轧-螺纹) -150 -50 唐山带钢 3870 20 上海（冷轧-热轧） 430 -30 唐山钢坯 3550 10 RB主力-唐山钢坯 258 62 张家港废钢 2500 10 上海螺纹-张家港废钢 1290 0 唐山铁精粉 731 27 青岛港PB粉-超特粉 56 1 日照港准一级焦 2610 0 CCI5500-5000 #N/A #N/A 一周要闻概览 本周，钢材总库存量1281.82万吨，环比减7.61万吨。其中，钢厂库存量429.73万吨，环比减3.63万吨；社会库存量852.09万吨，环比减3.98万吨。 本周，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2523.88万吨，环比增33.31万吨，烧结粉总日耗106.47万吨，增2.18万吨。钢厂不含税平均铁水成本2816元/吨，基本持稳。 Mysteel调研山西21家贸易商：2021年冬储总量在67.67万吨，2022年计划冬储量在53.3万吨，同比下滑21.2%。心理预期冬储价格在3400-3500元/吨的商户占比61.9%。 国家发改委：全面进入供暖期以来，全国统调电厂电煤供应量保持高位，连续多日大于电煤消耗量，存煤保持在1.75亿吨左右的历史高位。大秦铁路运输秩序全面恢复，日运煤量回升至百万吨水平。秦皇岛港存煤持续提升，截至11月29日已达582万吨。 整体来看，2022年东北建筑钢材冬储规模或在40-50万吨左右，同比减少30万吨左右；钢厂自储体量较去年略减，但贸易商冬储兴趣大幅降低，钢厂自储占比或继续扩大。 据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。 据Mysteel调研，12月有14座高炉计划复产，涉及产能约4.6万吨/天；有17座高炉计划停检修，涉及产能约7.0万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计12月日均铁水产量223万吨/天。全年累计同比降363万吨，降幅0.36%。 一、钢材 元元元元////吨吨吨吨 钢厂维持低利润，开工率环比小降，铁水产量环比企稳 247家钢厂铁水产量222.81万吨,周环比+0.25万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 资料来源：大有期货投研中心，mysteel 唐山高炉开工率50.79%,周环比-1.59% 全国高炉开工率75.61%,周环比-1.42% % 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 95908580757065605550 1月1日 2月14日3月29日 5月10日6月21日 8月2日 9月13日 10月25日 12月6日 %2018年2019年2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 高炉产能利用率82.62%,周环比+0.1%(剔除淘汰产能） % 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 100 95 90 85 80 75 70 唐山废钢与铁水价差-292.67元/吨,周环比-93.56元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 立方米 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 唐山:高炉检修容积 唐山:高炉检修数 个 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 万吨 2020年 2021年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 钢厂废钢库存183.35万吨,周环比+1.34万吨 唐山高炉检修数量62个,周环比+2个 铁废价差大幅走扩扩；废钢资源紧张加上亏损，电炉开工环比下滑 电炉开工率59.38%,周环比-4.16% % 2020 2021年 2022年 8070605040302010 0 1月7日 3月4日 4月23日 6月17日 8月6日9月25日 11月6日12月17日 资料来源：大有期货投研中心，wind 长短流程开工率下降，粗钢产量环比下降，螺纹产量环比基本持稳 全国日均粗钢产量271.81万吨,旬环比-4.28万吨 万吨 2018 2019 2020 2021 2022 340320300280260240220200 1月10日 2月29日 4月30日6月30日 8月31日 10月31 12月31 日 日 Mysteel螺纹钢产量284.14万吨,周环比-0.74万吨 万吨2018年2019年2020年 2021年2022年 450400350300250200 1月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日 10月1811月29 日日 万吨 180 160 140 120 100 Mysteel线材产量119.12万吨,周环比-1.28万吨 2018年2019年2020年2021年2022年 Mysteel热轧产量297.59万吨,周环比+8.75万吨 万吨 2018年 2019年2020年2021年 2022年 350 330 310 290 270 250 1月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18日11月29日 Mysteel冷轧产量81.18万吨,周环比-1.81万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月1811月29 日日 Mysteel中厚板产量142.87万吨,周环比+0.24万吨 万吨 2018年2019年2020年 2021年 2022年 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18日11月29日 资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 80 1月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18 日 11月29 日 Mysteel中厚板表观消费132.88万吨,周环比-9.32万吨 Mysteel热轧表观消费305.19万吨,周环比+1.99万吨 大幅降温影响，螺纹表观需求环比下降明显 Mysteel螺纹表观消费279.77万吨,周环比-11.49万吨 万吨20182019202020212022年 万吨20182019202020212022年 万吨2019年2020年2021年2022年 600 500 400 300 200 100 0 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月4日12月18 日 160 140 120 100 80 60 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月12日 建材成交（5日均值）13.42万吨,周环比-0.73万吨 Mysteel线材表观消费120.79万吨,周环比-4.23万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -100 Mysteel冷轧表观消费82.66万吨,周环比-0.72万吨 万吨