PTA月报：供需转弱，震荡下行

长江期货PTA月报 供需转弱，震荡下行 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2022-12-5 01 目录 走势回顾：宏观趋弱，先涨后跌 02 供应方面：利润下滑，开工降低 03 需求方面：订单不佳，企业累库 04 逻辑与展望：宏观转好，震荡偏强 01 走势回顾：宏观趋弱，先涨 后跌 01行情回顾-11月PTA震荡向下 11月PTA期货主力合约走势先涨后跌。月初美联储加息符合预期，PTA装置有检修，供需环比改善叠加宏观止跌反弹后向好呈现，继而加工费压缩至低位，促进市场价格回升，但需求拖累反弹幅度；中旬，供应商挺价高报基差，在远端看弱中工厂加快出货，现货流通收紧加重市场抗跌性能，但供需双弱预期 牵制市场，期间PX跌势令TA加工费有所修复；下旬，产业扩能预期叠加聚酯减产，市场供大于求预期消 极业者情绪，然期间有工厂回购提振市场，价格震荡中保持趋弱运行 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：利润下滑，开工 降低 02PTA上游：原油价格震荡，裂解价差回升 原油方面，11月国际原油价格呈现下降的走势，PX端由于新装置陆续放量，下游需求不景气，场内气氛悲观，PXN月内下降明显，PX绝对价格大幅回落。 石脑油方面：由于烯烃石脑油利润率低，石脑油蒸汽裂解装置需求仍然疲软。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：原油弱势下行，PX价格回落 11月，PX价格大幅下滑。亚洲PXCFR中国月均价收于972.12美元/吨，环比-7.2%。中石化PX12月挂牌价格8300元/吨。成本方面，油价因消费降低预期与宏观利空影响，价格回落，月内PX价格跟跌。11月，PX市场延续走势呈现震荡下行，成本油价起主要作用。 12月国际原油市场价格或有上行空间，西方对俄新制裁将落地及地缘不确定性延续，供应风险依然存在。 地区 10月均价 11月均价 涨跌 涨跌幅 CFR中国/台湾（美元） 1047.57 972.12 - 75.45 -7.2% 中石化结算价（人民币） 9300 8600 -700 -7.52% 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：11月PTA综合开工率72.93% 截至11月30日，行业平均开工72.93%，环比减2.94%，同比减0.61%。国内PTA月度产量443万吨，环比减31.21万吨，同比减7.57万吨；国内PTA月度加工费366.7元/吨，环比减21.42%，同比减25.18%；聚酯产量455.09万吨，折算对PTA需求量389.10万吨，环比减8.15%，同比减3.14%； 12月，福海创计划降负运行，亚东石化有延迟重启预期，逸盛新材料有检修预期，其余装置保持降幅或延续检修。考虑月内将有新装置投放，预计12月国内PTA装置产能利用率或将窄幅提升至67%附近，预计产量或降至440万吨左右。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 中国PTA近期检修产能（单位：万吨） 装置 产能 涉及检修产能 检修动态 洛阳石化 33 7 2022年7月4日负荷8成 新疆中泰 120 24 2022年11月3日9成，8日降至8成 虹港石化2# 250 0 2022年11月18日负荷8成，11月21日满负荷 虹港石化1# 150 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 225 2022年12月1日8成降至5成 四川能投 100 20 2022年9月30日降至8成 仪征化纤 100 35 2022年9月28日满负荷11月1日1#检修 逸盛新材料1#2# 720 144 2022年12月2日降至8成 恒力石化2# 220 220 2022年10月25日检修，重启待定 逸盛大连1# 225 225 2022年8月26日停车，11月28停车检修至年底 珠海英力士2#3# 235 110 2022年110万吨11月27检修40天 嘉兴石化1#2# 370 74 2022年10月20日满负荷 上海亚东 75 75 2022年11月27日检修大约10天 02PTA供应：供应装置检修，加工利润萎缩 11月，逸盛大化2#、恒力石化2#存重启计划，仪征化纤1#、四川能投、逸盛大化1#珠海BP1#存检修预期，其余装置保持降幅或延续检修。11月国内PTA装置产能利用率将至72.93%附近，降至443万吨左右。 12月，福海创计划降负运行，亚东石化有延迟重启预期，逸盛新材料有检修预期，其余装置保持降幅或延续检修。考虑月内将有新装置投放，预计12月国内PTA装置产能利用率或将窄幅提升至67%附近，预计产量或降至440万吨左右。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：订单不佳，企业累库 03下游聚酯：聚酯减产降幅，产品库存上升 11月聚酯行业产量455.09万吨，环比下滑8.15%。月均产能利用率78.59%，较上月下滑4.68%。导致行业产量及产能利用率大幅下滑的主要原因是，受制于月内天数较少，且需求及盈利不佳导致国内聚酯龙头企业大幅减产、检修，月内聚酯行业产出出现大幅下滑，因此月内聚酯产量及产能利用率大幅下滑。 12月来看，虽天数多一天，但需求端表现冷清，月内部分聚酯行业装置存在检修计划，国内聚酯行业产出将继续下滑。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：订单欠佳，库存上升 当前国内主要织造生产基地综合开机率44.55%，环比上周下降2.54%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率4-5成，圆机开机率在3成，喷水织机开机率在6成偏下，经编开机率在4-5成。市场近期成交较为冷清，工厂内当前在机生产为前期所接零散订单为主，目前基本处于交付阶段。周内上游原料厂商积极让利出货，下游小幅适度补货，然因终端纺服需求低迷，下游用户原料补货积极性不佳。进入12月，行情愈发紧张，部分工厂存月底集中放假意愿，虽有部分工厂考虑元旦之后集中降负，然后续行情难掩乐观态势，恐提前放假意愿增加。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03纺织服装内需环比小幅稳增 10月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1155亿元，同比下降7.5%，环比增长7.74%。1-10月累计零售额为10414亿元，同比下降4.4%。 1—10月份，全国网上零售额109542亿元，同比增长4.9%。其中，实物商品网上零售额94506亿元，增长7.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.7%、5.3%、6.5%。 服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额统计 数据来源：IFIND、国家统计局、长江期货 03外需出口同环比持续下行 2022年10月，我国出口纺织品服装250.24亿美元，同比下降13.53%，环比下降10.79%;其中纺织品出口113.69亿美元，同比下降9.05%，环比下降5.80%，服装出口136.55亿美元，同比下降16.93%，环比下降14.56%。 2022年1-10月，我国纺织品服装累计出口2738.89亿美元，同比增长6.64%;其中纺织品出口1258.70亿美元，同比增长6.91%，服装出口1480.19亿美元，同比增长6.41%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 04 逻辑与展望：宏观转好，震荡偏 强 04多空分析与展望-宏观转好、震荡偏强 利多方面：国际油价或有上涨空间，OPEC+会议或带来新的看涨氛围；疫情管控放松，需求有望好转；PTA负荷下滑，社会库存不高。 利空方面：新产能投放，聚酯负荷不高，纺织终端跌破四成，当前产业链偏弱。 展望：12月供应增加以及后道高库依旧牵制聚酯市场，但原油供应风险仍在，且防疫防控趋宽存在利多产业，成本、需求存偏好回暖预期，加之目前聚酯各产品估指偏低，预期市场后期走势震荡偏强，重点关注宏观预期与供需变化。 04风险提示 地缘政治，原油价格波动； 国内防疫政策宽松； PTA新装置投产落地时间； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 2022-12-5 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133