PTA月报：供需转弱，震荡下行

长江期货PTA月报 供需转弱，震荡下行 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2022-11-2 01 目录 走势回顾：供应恢复，先涨后跌 02 供应方面：装置重启，供应增加 03 需求方面：旺季不旺，库存缓升 04 逻辑与展望：供需转弱，震荡下行 01 走势回顾：供应恢复，先涨 后跌 01行情回顾-10月PTA震荡向下 10月PTA期货主力合约走势先涨后跌。起初国庆期间海外市场原油价格大幅上涨，较节前上涨10%以上，受此影响节后国内化工品价格纷纷高开，PTA主力价格与基差纷纷走高；随着前期检修装置重启，下游聚酯补库放缓，虽有下货价格支撑，但期货方面难掩弱势；月底消费市场走弱，加之宏观利空发酵，成本支撑减弱，同时受新装置投产预期影响，月底供应增加，期货价格快速下滑。 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：装置重启，供应 增加 02PTA上游：出行旺季结束，裂解价差回落 原油方面，10月原油整体呈现震荡上行态势，价格在欧佩克供应减少与宏观利空影响下上下波动，整体在75-100美元/桶区间震荡；11月方面预计欧佩克增加减产力度，加之欧盟对俄罗斯海运石油禁运，原油价格可能继续上行。 PTA及上游原料价格 1400 1250 1100 950 800 650 500 350 200 50 -100 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 石脑油(CFR日本) PX韩国FOB PTA(外盘) 布伦特原油（右轴） 800 石脑油-原油 MX-石脑油 PX-MX 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 2018/6/1 2018/9/1 2018/12/1 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2019/10/… 2019/12/… 2020/02/… 2020/04/… 2020/06/… 2020/08/… 2020/10/… 2020/12/… 2021/02/… 2021/04/… 2021/06/… 2021/08/… 2021/10/… 2021/12/… 2022/02/… 2022/04/… 2022/06/… 2022/08/… 2022/10/… 石脑油：在成品油价格偏强的支撑下价格表现坚挺，PX对石脑油的价差10月也呈现出了缩小的趋势，亚洲PX和石脑油价差自上旬高点428美元/吨下跌96元/吨至月末的332美元/吨，跌幅高达22.4%。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：PX装置提负，价格回落 10月，原油价格呈现上扬的走势，但PX端由于月内企业提负荷、重启等，PX现货略有增加，叠加新装置投产提前打压市场，PXN月内下降明显，PX绝对价格大幅回落。截至10月28日，亚洲PXCFR中国月均价收于1047.57元/吨，环比-1.82%。 PX-石脑油价差 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 11月国际原油市场价格或有上行空间，但PX自身紧张以及远期新装置放量下，预计下月PXN震荡偏弱运行，下调有限，综合考虑供需，预计10月PX绝对价格在1080美元/吨附近。 地区 10月均价 9月均价 涨跌 涨跌幅 CFR中国/台湾（美元） 1047.57 1066.95 -19.38 -1.81% 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：10月PTA综合开工率75.87% 中国PTA近期检修产能（单位：万吨） 装置 产能 涉及检修产能 检修动态 洛阳石化 33 7 2022年5月25日停车检修一个月，7月4日负荷8成 新疆中泰 120 36 2022年9月22日检修,10月31日7成 虹港石化2# 250 25 负荷9成 虹港石化1# 150 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 90 2022年10月16日提升至8成 扬子石化3# 65 0 2022年3月13日开始检修，10月1日重启 上海亚东 75 0 2022年10月8日满负荷 四川能投 100 20 2022年9月30日降至8成 海伦石化2# 120 0 2022年6月26日重启 独山能源1# 250 0 2022年5月25日检修两周，6月8日重启 逸盛海南 200 0 2022年8月31日降至8成，10月20日满负荷 仪征化纤 100 0 2022年9月7日检修大约20天，9月28日满负荷 逸盛新材料1#2# 720 36 2022年10月20日满负荷，10月28日提升至9.5成 逸盛宁波3# 200 0 2022年7月23日停车，9月30日满负荷 逸盛宁波4# 220 0 2022年10月24日满负荷 恒力石化2# 220 220 2022年10月25日检修，重启待定 百宏石化 250 0 2022年8月3日晚提满负荷 恒力石化3# 220 0 2022年8月1日按计划检修，8月下重启 逸盛大连1# 225 225 2022年11月中计划检修 逸盛大连2# 375 187.5 10月31日降至5成至11月中 珠海英力士2#3# 235 47 2022年11月中检修40天 嘉兴石化1#2# 370 74 2022年10月20日满负荷 截至10月31日，行业平均开工75.87%，环比加5.62%，同比减4.46%。 截至10月31日，国内PTA月度产量475万吨，环比加40.79万吨，同比加41.56万吨； 截至10月31日，国内PTA月度加工费471.93元/吨，环比减45.09%，同比减52.72%； 截至10月31日，聚酯产量495.46万吨，折算对PTA需求量423.62万吨，环比加3.55%，同比加8.64%。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：供应装置重启，加工利润回落 10月，扬子石化3#重启，福海创、逸盛海南等装置有降幅预期，其余装置保持降幅或延续检修。10月国内PTA装置产能利用率提升至75.87%，环比加5.62%，同比减4.46%，产量475万吨，环比加40.79万吨，同比加41.56万吨； 11月，逸盛大化2#、恒力石化2#存重启计划，仪征化纤1#、四川能投、逸盛大化1#珠海BP1#存检修预期，其余装置保持降幅或延续检修。预计11月国内PTA装置产能利用率或将窄幅提升至74%附近，预计产量或降至458万吨左右。 PTA负荷 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019 2020 2021 2022 2500 2200 1900 1600 1300 1000 700 400 100 -200 -500 PTA现货加工费 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 20182019202020212022 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：旺季不旺，库存缓升 03下游聚酯：聚酯负荷稳定，产品库存累库 10月聚酯行业产量495.46万吨，环比上涨3.55%。月均产能利用率83.27%，较上月下滑0.51%。导致行业产量及产能利用率走势不一的主要原因是，月内聚酯行业产量出现增长的主要原因多来自于天数的增加。而月内装置投产、检修、重启并存，但由于需求表现不佳，行业负荷较上月出现小幅下滑。因此月内聚酯产量小幅上涨，但产能利用率略有下滑。 聚酯库存 60 50 40 30 20 10 0 -10 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY 库存:涤纶短纤 2021-07-30 2021-08-30 2021-09-30 2021-10-30 2021-11-30 2021-12-30 2022-01-30 2022-02-28 2022-03-30 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 2020/1/9 2020/3/9 2020/5/9 2020/7/9 2020/9/9 2020/11/9 2021/1/9 2021/3/9 2021/5/9 2021/7/9 2021/9/9 2021/11/9 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 11月虽然月内存在盛虹、新凤鸣新装置投产计划。但需求表现不佳，部分装置存在检修计划，且由于月内天数少一天，国内聚酯行业产出将有较为明显下滑。 开工率:聚酯 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：订单欠佳，库存缓升 9月29日，国内主要织造生产基地综合开机率55.29%，环比上周下降1.47%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率5成，圆机开机率在5成偏下，喷水织机开机率在7成偏下，经编开机率在5-6成。今年织造纺织市场普遍反馈新单稀缺，前期所接外贸订单多为欧美及周边国家订单为主，但随着订单交付之后新单衔接不畅，多数企业反馈一单难求，同样 内贸订单也出现断层情况。往年圣诞节订单多在10月位置集中下达，但今年期待值不高，对于当前冷清行情，多数企 业已经做好打持久战的准备，对于后续行情走势，多数企业选择静待或谨慎态势，原料备货多选择刚需采购为主。需重点关注终需求。 织造成品库存 江浙地区下游织机开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 53 50 47 44 41 38 35 32 29 26 23 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 20 202020212022 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03产业链库存大幅下降，纱线利润有所恢复 数据来源：TTEB、长江期货 039月宏观数据改善不明显 9月份，社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%。1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%。 9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，在连续2个月运行在50%以下后重回扩张区间。 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 社会消费品零售总额:当月值 社会消费品零售总额:当月同比 2020-03 2020-05 202