监管加密生态系统：无支持加密资产的案例

规范加密 生态系统 无靠背的加密的情况下资产 帕尔马·贝恩斯、阿里夫·伊斯梅尔、法比亚娜·梅洛和杉本信泰 注意/2022/007 FINTECH注意 规范加密生态系统 无靠背的加密的情况下资产 由ParmaBains，ArifIsmail，FabianaMelo和Nobuyasu编写杉本学 2022年9月 ©2022国际货币基金组织(imf) 监管加密生态系统：无支持加密资产的案例 注意/2022/007 帕尔马·班斯、阿里夫·伊斯梅尔、法比亚娜·梅洛和杉本信泰* 免责声明:金融科技说明提供基金组织工作人员就以下方面向政策制定者提供的实用建议：重要问题。金融科技说明中表达的观点是作者的观点，并非 必须代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。 建议引用:贝恩斯、帕尔马、阿里夫·伊斯梅尔、法比亚娜·梅洛和杉本信泰。 2022.“监管加密生态系统：无支持加密资产的案例。”国际货币基金组织金融科技说明 2022/007，国际货币基金组织，华盛顿特区。 国际标准 图书编号: 979-8-40022-136-1(纸) 979-8-40022-158-3(ePub) 979-8-40022-161-3(PDF) 凝胶抚慰心灵fi阳离子数：D18，E26，E42，F31，G28，G18，O30 关键词: 加密;加密资产;加密货币;区块链;稳定币;DLT; 调节;经济部门;新兴技术;金融危机; 金融部门政策和分析;金融部门稳定;财力服务;Fintech;系统性风险;技术 作者的电子邮件地址: PBains@imf.orgAIsmail@imf.orgFMelo@imf.org NSugimoto@imf.org *作者要感谢TobiasAdrian的指导，以及MarinaMoretti，AgnijaJekabsone和CristinaCuervo 注意他们的评论和贡献。 内容 缩略语/词汇表3 摘要。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 4 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 介绍。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。9分类和范围10 加密资产的增长13 I.加密生态系统：风险和监管响应15 发行。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。15加密资产交易所18 钱包提供商21 验证者、矿工和底层技术24受监管的金融机构26 多功能和市场基础设施28 二、构建监管架构29 加密资产监管框架的考虑因素33 监测。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。34 优先级34 范围。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。34 国内合作35 结论。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。持。续。风。险。评。估。36。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。数。据。可。用。性。注。意。事。项。37。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。39 引用。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。盒。子。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。41 1.规范加密资产促销17 2.关键服务提供商26 3.无担保加密资产监管的方法31 数据 1.加密资产、NFT和CBDC的分类法以及本说明的范围12 2.按市值计算的加密资产增长14 表格 1.对加密生态系统的审慎和行为监管的建议：无支持加密 资产。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。7 缩写/术语表 AML反洗钱 BCBS巴塞尔银行委员会 监督 论坛巴厘岛Fintech议程 钢管打击的融资 恐怖主义 CBDC中央银行数字货币CPMI支付和委员会 市场基础设施 FCA金融市场行为监管局(英国) FATF金融行动特别工作组 FMI金融市场基础设施 FSB金融稳定委员会 IOSCO……国际组织的 证券佣金 非功能性测试加以标记 违抗分散的财政 DLT分布式分类技术 单边带标准制定机构 VPN虚拟私人网络 执行概要 加密生态系统的持续发展揭示了机遇和陷阱。加密资产 最初是为了使支付民主化而开发的，但主要用于投机，在这种情况下某些类型的美元计价稳定币，也用于对冲通货膨胀和货币 折旧。无担保的加密资产是最古老和最受欢迎的加密资产类型，不依赖于在任何支持资产的价值上，而不是供求关系。这些加密资产提供有限或没有 代币持有者的权利，通常以去中心化的方式发行。用户对待无支持的加密货币资产作为投机工具，而不是交换媒介。 然而，催生加密生态系统的创新，包括其底层 技术，可以通过一些金融领域的更大竞争和效率来创造潜在的利益服务，如汇款、贸易融资和跨境支付。应用去中心化 技术到实际用例，再加上适当的监管，可以为消费者提供引人注目的吸引力替代传统融资。 加密资产增长一直不稳定，一些新兴资产的相关金融稳定风险市场和发展中经济体正在崛起。加密资产的总估值达到近3美元 2021年11月为万亿，2022年7月降至不到1万亿美元，表明相对较高挥发性。虽然市场规模本身并不一定是金融稳定的风险，但增长 与受监管的金融服务和缺乏监管的相互联系可能是。2021年10月 《全球金融稳定报告》显示，加密资产交易所在一些新兴交易所运营市场和发展中经济体的交易量已达到与当地股票相当的交易量 交易所和银行间外汇市场。尽管有这些大型零售资产，但许多监管机构当局没有行为或审慎监管，也没有支付监督。 加密资产旨在去中介化金融服务，但新型中心化 交易所和钱包提供商等实体为用户提供关键功能。这些需要用户信任 中央集权实体再次出现，但它们在很大程度上仍然不受监管。在某些情况下，单个实体可能会提供几个关键服务，例如交换、存储和清算，这可能需要更多 审慎和支付系统监督。这些实体的重要性日益增加，可能导致它们被视为系统性金融市场基础设施（FMI）。 适用于无担保加密资产的全球标准有限，目前无法缓解这些问题风险和漏洞。尽管标准制定机构（SSB）正在努力调整和 制定标准，这些仍然主要集中在特定产品（全球稳定币）、问题上 （金融诚信）、部门（支付、证券、银行）或实体（如果由国内指定）当局是系统性的。因此，许多国家的监管差距仍然很大，而加密货币的跨部门和跨国界的性质限制了不协调的国家办法的效力。在 特别是，非银行机构发行、交换、转移或存储加密资产时存在差距实体以及司法管辖区的监管框架未捕获基于当前加密资产的实体金融服务和产品的法律解释。 随着全球标准的发展，鼓励监管机构使用其掌握的所有现有工具 应对不断上升的当地风险。加密资产日益增长的系统性影响可能需要立即监管行动，特别是在一些新兴市场和发展中经济体。监管机构应 利用现有的监管权力，以适用的国际标准为指导，并应侧重于漏洞区域，例如托管钱包、中心化交易所和金融机构 暴露。行动的范围可以从用户教育和行业指导到有针对性的限制。当局应确保任何短期方法都足够灵活，以便将来进行调整，在 符合市场发展和未来的国际标准。 从长远来看，对加密资产的广泛禁令可能是不成比例和无效的，但有针对性的限制有助于在建立监管能力的同时应对眼前的挑战。 当局应采取平衡的方法，利用技术驱动型创新的好处 金融服务，同时确保消费者和市场受到保护。在短期内，在由于缺乏全球标准，面临严重和直接风险的当局可能需要限制 某些加密产品或活动（例如衍生品、营销或用于支付），同时仍允许用户买卖加密货币。但是，不应将此类措施视为永久性措施 解决方案，因为它们不成比例，可能会扼杀创新，并且有强大的激励措施和规避的技术替代方案。当局需要解决加密货币的潜在驱动因素 使用情况，例如疲软的宏观经济状况、误导性营销以及对传统缺乏信任金融服务。 任何全球标准都应该是全面和基于风险的。国内监管应 以跨部门全球标准为指导，以共同分类法和现有数据为依据，以及 在整个活动和风险范围内提供公平的竞争环境，并按比例应用于银行和在加密资产领域运营的非银行实体。此外，监管框架需要 足够灵活，可以适应不断变化的环境和风险前景。 为了实现一致和全面的全球监管框架，以下六个要素应考虑: 为了使全球标准有效，需要共同的分类法。这些分类法应由SSB开发，并以常见的风险分组、结构特征和 经济功能，而不是营销和开发商的愿望。 需要访问可靠和一致的数据。获得准确和 加密资产市场中的数据一致，尽管需要这些数据来识别市场风险和确定监管响应，同时保护用户隐私。常见的分类法是 改善数据收集的基本步骤，但加强监管、监督和跨境需要合作来弥合数据差距。 全球标准应以风险为基础，对以下实体和活动提出更高的要求：产生更多风险。应明确阐明许可和授权标准， 明确责任机关，明确协调机制。 全球标准应该是全面的，应该涵盖所有重要的活动和实体。提供核心功能并产生关键风险的加密资产服务提供商应该是已许可、注册或授权。这些包括与存储、传输、 储备金的交换和保管等，类似于现有的金融服务规则 供应商。在加密资产服务提供商提供多种功能的情况下，当局应考虑整个实体和多个活动产生的风险，以及其他 审慎、行为，在适当情况下，付款监督要求应反映性质 这些额外的风险。覆盖所有实体很重要，因为监管一个实体可能不是足够，可能会在系统中留下重大风险。 如果实体或活动成为系统性实体或活动，则应遵守额外的要求。具有系统重要性的实体应遵守与 适用于系统重要性机构，即监管更密集、安全 以及健全性、压力测试、恢复和可解决性。例如，实体提供具有系统性影响的关键服务，他们可以从CPMI的指导中受益。系统性fmiIOSCO原则 监管应对措施应提供公平的竞争环境并解决传染效应。一致但相称的规则应适用于现有金融实体以及非银行实体 加密资产发行人（如有可能）和加密资产服务提供商。当局应对受监管的金融机构（如银行和保险公司）提出明确要求 关于他们对加密资产的敞口和参与。例如，银行业，证券、保险和养老金监管机构应规定资本和流动性要求 以及暴露限制。如果受监管