黑色金属钢矿周度报告：预期推涨，警惕弱现实掣肘

黑色金属钢矿周度报告 预期推涨，警惕弱现实掣肘 2022年12月04日 2022/12/04黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎铁矿：供应端变化不大，澳洲发往中国量10月以来始终超过去年同期水平，发运比例维持偏高位，整体供应依旧维持旺季表现。需求端铁水产量环比持平，处于筑底阶段，但由于唐山钢厂的严重亏损，本周新增部分钢厂检修，同时也有部分钢厂复产，预计铁水产量仍维持稳定。港口库存在疏港量环比回升下小幅下滑，钢厂库存小幅累库，未来依旧存在补库驱动。综合来看，铁矿主力盘面已经涨至100美金左右的成本附近，前期由于非主流矿山所造成的供应弹性增大的空间在逐步弱化，且吨钢利润仍处于亏损中，进一步上涨将减弱钢厂补库需求并增加负反馈的可能性。目前基于防疫政策以及地产的预期依旧较强，近端铁矿依旧是紧平衡格局，但涨至100美金成本以及主力合约基差基本收敛结束，可等待回调买入机会。 ◎钢材：螺纹产量环比基本持平，短流长提产遭遇瓶颈，长流程小幅复产，在疫情及全国降温下，表需延续下滑，库存提前开始累库；热卷产量快速反弹，库存延续去化，表需环比微增但仍处于历史同期偏低水平，整体供需进一步改善，较螺纹基本面更健康，但快速反弹的产量也对卷螺差的进一步上行造成一定制约。综合来看，市场整体在强预期背景下延续涨势，螺纹05合约升水，充分反应市场对未来的乐观预期。但地产政策的暖风更多聚焦保交楼，居民信心和收入的双重恢复依旧需要时间，政策传导的路径仍需验证。现阶段钢材维持强预期弱现实，预期偏强下成材利润或小幅修复，但价格进一步上行将受现实因素的制约。 创元研究 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：强预期维持，现实供需紧平衡3 1.1宏观利好发力，矿价延续涨势3 1.2进口矿：发运季节性波动4 1.3国产矿：产量维稳，华北有复产6 1.4库存：港口库存降库，钢厂维持低库存7 1.5需求：铁水产量筑底，短期复产难见8 1.6钢厂到货量下滑，基地库存维持低位10 二、钢材：强现实与弱预期博弈，1-5价差转负12 2.11-5价差转负，热卷出口优势暂无12 2.3钢坯：钢厂外卖量下滑，社库累库13 2.2供应：螺纹小幅减产，热卷快速提产14 2.4成材库存：螺纹累库时间提前16 2.5需求：表需季节性下滑，地产持续发力17 三、总结22 一、铁矿：强预期维持，现实供需紧平衡 1.1宏观利好发力，矿价延续涨势 本周宏观利好加速释放，周一央行下调存款准备金0.25个百分点；周二证监会发布地产行业“第三支箭”，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司，带动黑色盘面整体处于较为较为乐观的情绪之中；随后鲍威尔表示12月加息的步伐将会放缓，广州北京等地再度有疫情放松的消息。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-12-02 2022-11-25 周变动 月环比 年同比 PB粉 780 750 30 133 115 超特粉 638 614 24 98 213 麦克粉 755 731 24 120 136 金布巴粉 731 700 31 119 163 卡粉 874 836 38 117 89 62%Fe远期现货指数 106.85 99.5 7 27 -15 PB粉远期现货浮动指数 0.9 0.7 0 -1 4 I2209 787.50 758.00 30 126 175 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 102.95 92.95 10 16 2 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/08/242021/04/242021/12/242022/08/24 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2019年2020年 美元/吨2021年2022年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2018年2019年2020年 2021年 2022年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-连铁01合约基差图6：连铁01-05价差 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 0 -50 -100 150 130 110 90 70 50 30 10 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 1月3日 1月13日 -10 -30 -50 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：发运季节性波动 本周全球发运量环比有所下滑，澳巴方面季节性回落，澳洲发运情况同比去年明显好转，年末冲量逐步体现出来，从澳大利亚发往中国量看，从10月中旬以来始终保持在历年同期的偏高水平，发运比例本期重新回升至87%。非澳巴发运出现比较明显的回落， 到港量环比小幅回落，从到港量的推算看，预计下周澳巴到港量将所有回落大约150万吨左右。 澳巴19港铁矿发运总量2514.8万吨，环比减少152.5万吨； 澳洲发往中国的量1862.5万吨，环比减少27.2万吨； 巴西发运量652.3万吨，环比减少125.3万吨； 中国45港到港总量2260.4万吨，环比减少32.9万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 800 400 0 -400 -800 -1200 1月1日 1月22日 2月11日 2月28日 3月19日 4月8日 4月24日 5月14日 6月3日 6月19日 7月9日 7月29日 8月14日 9月3日 9月23日 10月9日 10月29日 11月18日 12月10日 -1600 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 2700 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月11日 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 2021年 2022年 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2020年 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月2日 9月18日 10月8日 10月28日 11月13日 12月4日 -1400 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴）2020 20212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月22日 11月6日 11月25日 -3500 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202020212022 累计同比（右轴） 2020 2021 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日 2022 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 3月12日5月21日 7月30日 10月8日 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 1月1日3月12日5月21日7月30日10月8日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202020212022 350 250 150 50 -50 -150 -250 450 400 350 300 250 200 150 100 累计同比（右轴）202020212022 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日3月12日5月21日7月30日10月8日1月1日3月12日5月21日7月30日10月8日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：产量维稳，华北有复产 Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为57.29%，环比增0.27%，同比降0.60%，矿山精粉库存283.71万吨，增0.54万吨。本期矿山产能利用率升高，矿山精粉累库。本期国产矿产量环比基本持平，在阶段性快速复产之后，基本恢复至去年同期水平，和前期我们对国产矿产量的评估基本一致。近期华北地区个别矿山复产手续有