黑色金属钢矿周度报告：预期推涨，警惕弱现实掣肘
黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2022/12/04 黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎ 铁矿：供应端变化不大，澳洲发往中国量10月以来始终超过去年同期水平，发运比例维持偏高位，整体供应依旧维持旺季表现。需求端铁水产量环比持平，处于筑底阶段，但由于唐山钢厂的严重亏损，本周新增部分钢厂检修，同时也有部分钢厂复产，预计铁水产量仍维持稳定。港口库存在疏港量环比回升下小幅下滑，钢厂库存小幅累库，未来依旧存在补库驱动。综合来看，铁矿主力盘面已经涨至100美金左右的成本附近，前期由于非主流矿山所造成的供应弹性增大的空间在逐步弱化，且吨钢利润仍处于亏损中，进一步上涨将减弱钢厂补库需求并增加负反馈的可能性。目前基于防疫政策以及地产的预期依旧较强，近端铁矿依旧是紧平衡格局，但涨至100美金成本以及主力合约基差基本收敛结束，可等待回调买入机会。 ◎ 钢材：螺纹产量环比基本持平，短流长提产遭遇瓶颈，长流程小幅复产，在疫情及全国降温下，表需延续下滑，库存提前开始累库；热卷产量快速反弹，库存延续去化，表需环比微增但仍处于历史同期偏低水平，整体供需进一步改善，较螺纹基本面更健康，但快速反弹的产量也对卷螺差的进一步上行造成一定制约。综合来看，市场整体在强预期背景下延续涨势，螺纹05合约升水，充分反应市场对未来的乐观预期。但地产政策的暖风更多聚焦保交楼，居民信心和收入的双重恢复依旧需要时间，政策传导的路径仍需验证。现阶段钢材维持强预期弱现实，预期偏强下成材利润或小幅修复，但价格进一步上行将受现实因素的制约。 创元研究 创元研究 黑色组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 预期推涨，警惕弱现实掣肘 2022年12月04日 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：强预期维持，现实供需紧平衡 ............................... 3 1.1 宏观利好发力，矿价延续涨势 .............................................. 3 1.2 进口矿：发运季节性波动 .................................................. 4 1.3 国产矿：产量维稳，华北有复产 ............................................ 6 1.4 库存：港口库存降库，钢厂维持低库存 ....................................... 7 1.5需求：铁水产量筑底，短期复产难见 ......................................... 8 1.6钢厂到货量下滑，基地库存维持低位 ........................................ 10 二、钢材：强现实与弱预期博弈，1-5价差转负 ........................ 12 2.1 1-5价差转负，热卷出口优势暂无 .......................................... 12 2.3钢坯：钢厂外卖量下滑，社库累库 .......................................... 13 2.2供应：螺纹小幅减产，热卷快速提产 ........................................ 14 2.4成材库存：螺纹累库时间提前 .............................................. 16 2.5 需求：表需季节性下滑，地产持续发力 ...................................... 17 三、总结 ......................................................... 22 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：强预期维持，现实供需紧平衡 1.1 宏观利好发力，矿价延续涨势 本周宏观利好加速释放，周一央行下调存款准备金0.25个百分点 ；周二证监会发布地产行业“第三支箭”，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司，带动黑色盘面整体处于较为较为乐观的情绪之中；随后鲍威尔表示12月加息的步伐将会放缓，广州北京等地再度有疫情放松的消息。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-12 -02 2022-11 -25 周变动 月环比 年同比 PB粉 780 750 30 133 115 超特粉 638 614 24 98 213 麦克粉 755 731 24 120 136 金布巴粉 731 700 31 119 163 卡粉 874 836 38 117 89 62%Fe远期现货指数 106.85 99.5 7 27 -15 PB粉远期现货浮动指数 0.9 0.7 0 -1 4 I2209 787.50 758.00 30 126 175 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 102.95 92.95 10 16 2 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格 图2：铁矿品种间价差 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/08/242021/04/242021/12/242022/08/24卡粉-PB粉PB粉-超特粉 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉落地利润 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-连铁01合约基差 图6：连铁01-05价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,创元研究 1.2 进口矿： 发运季节性波动 本周全球发运量环比有所下滑，澳巴方面季节性回落，澳洲发运情况同比去年明显好转，年末冲量逐步体现出来，从澳大利亚发往中国量看，从10月中旬以来始终保持在历年同期的偏高水平，发运比例本期重新回升至87%。非澳巴发运出现比较明显的回落， 到港量环比小幅回落，从到港量的推算看，预计下周澳巴到港量将所有回落大约150万吨左右。 澳巴19港铁矿发运总量2514.8万吨，环比减少152.5万吨； 澳洲发往中国的量1862.5万吨，环比减少27.2万吨； -5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-100-500501001502002503003504001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-50-30-1010305070901101301505月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月14日10月24日11月3日11月13日11月23日12月3日12月13日12月23日1月3日1月13日2018年2019年2020年2021年2022年 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 巴西发运量652.3万吨，环比减少125.3万吨； 中国45港到港总量2260.4万吨，环比减少32.9万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量 图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口 图10：中国45港到港量 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -1600-1200-800-40004008001000150020002500300035001月1日1月22日2月11日2月28日3月19日4月8日4月24日5月14日6月3日6月19日7月9日7月29日8月14日9月3日9月23日10月9日10月29日11月18日12月10日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年03006009001200150018002100240027008001000120014001600180020001月1日1月22日2月12日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月19日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月11日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年-1400-1200-1000-800-600-400-2000200010020030040050060070080090010001月1日1月21日2月7日2月26日3月18日4月3日4月23日5月13日5月29日6月18日7月8日7月24日8月13日9月2日9月18日10月8日10月28日11月13日12月4日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001000150020002500300035001月17日2月4日2月19日3月6日3月25日4月9日4月24日5月13日5月28日6月12日7月1日7月16日7月31日8月19日9月3日9月18日10月7日10月22日
