早间评论

早间评论2022年12月5日星期一 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：9 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：12 镍：12 豆粕：13 油脂：13 棉花&棉纱：14 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：17 免责声明18 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为410，涨幅0.64%；沪银主力合约收盘价为5221，涨幅2.29%。美元指数大幅回落，十年期美债收益率回落至3.68%，实际利率回落至1.34%。美国10月总体和核心PCE年率分别报6.0%和5.0%，与预期持平，且均较9月下降。美国11月季调后非农就业人口增26.3万人，预期增20.0万人；11月失业率为3.7%，预期为3.7%；平均时薪同比增5.1%，预期增4.6%；11月劳动参与率为62.1%，前值为62.2%。 虽然美国11月新增非农就业人数超预期，但就业增长的成色较差，显示出经济下行压力在向就业市场蔓延。美国劳动力增长小幅放缓，劳动力供给改善有限，劳动力需求放缓在推动就业市场恢复平衡。仍维持美联储12月加息50bp预测，等待12月议息会议结果，关注市场对利率上限预期，可能迎来回调机会。近期贵金属将延续震荡走势，贵金属具备长线配置价值，白银表现强于黄金。 策略方面：等待议息会议结果落地。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货维持强势。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3600元吨，上海螺纹钢现货价格在3710-3750元吨，上海热卷报价3920- 3940元吨。当前螺纹钢期货处于强预期、弱现实状态，强预期是推升期货价格的主因。螺纹钢现货市场进入供需两淡阶段。供应端，10月份粗钢日均产量环比下降11.2%，11月产量维持低位；需求端，随着冬季气温的持续下降，终端需求逐步萎缩。不过，螺纹钢总库存量处于低位且近期关于房地产行业的积极政策不断推出，增加了冬储参与者的信心，冬储行为成为重要的利多因素。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货仍在刷新反弹高点，短期内强势或将延续。策略方面，建议投资者多单持有。 2 策略方面：建议投资者多单持有。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货继续走高。PB粉港口现货报价在780元吨，超特粉现货价格640元吨。国家统计局的数据显示，10月份粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，这大大减轻了11、12月最后两个月的减产压力。根据测算，要完成全年粗钢产量同比下降目标，11-12月的粗钢日均产量应不高于282万吨，这一日产水平明显高于10月份的日产水平。也就是说，铁矿石需求中期内或能维持平稳甚至环比上升。从估值角度来看，80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货短期或延续强势。策略上，我们建议投资者多单持有。 策略方面：建议投资者多单持有。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM01合约上涨1.29%收于2200元/吨，J01合约上涨1.93%收于2819元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存减少、精煤库存减少，下游采购情绪有所好转，成交订单增加，部分煤矿挺价意愿较强，因疫情和雨雪天气影响。进口方面，蒙古进口受疫情影响较为反复，不过自俄罗斯、加拿大、美国及印尼进口好转，焦煤月度进口整体处于好转趋势中，将增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存继续处于绝对低位，分主体，独立焦企库存上升，钢厂库存微降，港口库存下降。需求端，独立焦企开工率有所回升，然炼焦利润仍处于亏损状态，采购一般。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格提涨，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存再创创新低，分主体，独立焦企库存大幅下降，钢厂库存微增，港口库存下降。平均吨焦利润亏损幅度有所缩窄，焦企炼焦开工率有所回升。需求端，钢厂 亏损幅度有所缓和，宏观预期良好和现实需求弱势的矛盾交织，焦炭强势能否持续需关注需求的实质性提升。 综合来看，产业链终端需求疲弱仍不利双焦消耗对价格形成压力，而上游的疫情反复、货运受阻、低库存等因素对价格形成支撑，且宏观政策支撑预期强烈，双焦价格多空因素博弈激烈，另双焦期货价格技术上底部逐步抬升。总体判断，双焦价格短期大概率以上涨为主。 策略方面：轻仓做多。 原油： 市场权衡OPEC+减产策略预期及全球局部疫情对需求的拖累，上一交易日油价冲高回落，布油收盘87.26，国内主力收盘572.5。 经济疲软及亚洲局部疫情严峻继续拖累需求预期，且全球加息背景继续带来经济衰退预期，中长期需求端继续给油价施压。供给方面，欧盟对俄价格上限为60美元/桶，但俄罗斯称有信心能够继续出售石油。早期欧佩克放风可能增产，虽然很快否认，但市场对欧佩克底的信心程度有所下降，尽管本周消息人士继续放风讨论欧佩克在12月会议上进一步减产的可能性，但在当下平衡评估的情况下，市场的多数观点仍认为欧佩克或会保持当下产量政策不变供应担忧有所缓解，油价预计仍将以震荡下行为主。关注OPEC12月会议、宏观经济数据等。 策略方面：建议逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇震荡整理。从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，西北累库压力加大。港口方面，隆众港口库存在58.64万吨，较上周增加4.36万吨，有所累库。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对 水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO开工仍不乐观，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月 11日停车，预计时长待定，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口总体是累库预期，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期有所好转，国内疫情防控措施不断优化，美联储释放鸽派言论，预计甲醇整体仍以震荡为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE小幅上行。基本面上看，供应端，新增中韩石化、中沙天津检修装置塑料开工率环比下降0.7个百分点升至92.5%，较去年同期高了4个百分点，处于中性偏高水平。新增产能上，40万吨/年的连云港石化二期HDPE装置于8月份投产，40万吨/年的山东劲海化工HDPE装置再度推迟，预计将于11月投产，古雷石化乙烯装置投料开车，11月13日海南炼化100万吨/年乙烯装置中交。需求方面，下游农膜旺季需求逐步收尾，农膜开工率环比下降1.37个百分点至60.61%，另外管材开工率环比下降0.17个百分点至46.70%，包装膜开工率下降0.67个百分点至60.71%，下游农膜旺季需求继续收尾，双十一电商消费旺季后，包装膜开工率下降，下游细分行业开工率全面下降，整体上下游需求环比下跌0.66个百分点，比去年同期少了8.57个百分点。下游备货意愿不强。总体来看，LLDPE仍处于供需双弱的局面。 5 策略方面：建议等待高空机会。 PP： 上一交易日PP震荡整理为主。供应端，茂名石化三线、燕山石化二线等检修装置重启开车，PP开工率环比增加1.06个百分点至81.86%，较去年同期少了6.13个百分点，近期开工率小幅回升。新增产能方面，30万吨/年的中海石油宁波大榭原计划8月底投产，现推迟至9月份后投产。中景石化二期一线60万吨/年装置投产。需求方面，聚丙烯下游加权开工率环比增加0.17个百分点至51.94%，较去年同期少了 2.29个百分点，细分来看，塑编开工率持平于45.00%，BOPP开工率增加0.23个百分点至63.05%，BOPP原料库存天数继续下降，注塑开工率持平于59.00%，管材开工率下降1个百分点至40.10%，下游整体需求开工率整体维持在52%附近。需求仍偏弱。预计PP将继续震荡整理为主。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约探底回升小幅收涨，夜盘窄幅运行，逐步换月至05合约，现货走低，基差小幅走扩。基本面来看，全球仍处旺产期，国内年末进口逐步增多，停割后供应仍将继续增加。需求端半钢胎维持低位，终端需求疲软，成品库存同比高位，整体原料社会库存延续累库趋势。宏观方面上周美国非农数据超预期，短期鹰派导向为主；国内金融地产政策不断，疫情好转，人流物流略有恢复。综上所述，我们认为前期交割品偏低炒作以及宏观利好基本兑现，继续上行需求方面驱动不足，建议逢高布局远月空单为主。 最新数据显示，2022年前三季度泰国天然橡胶产量达387万吨，较去年同期的361万吨增加7.4%。截至2022年10月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 6 283.4万吨，同比增2%。其中，标胶合计出口143.2万吨，同比增3.8%；烟片胶出口38.3万吨，同比降7.9%；乳胶出口96.9万吨，同比降0.5%。 上海21年SCRWF主流价格在12050—12150元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11450元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10200—10250元/吨。 策略方面：建议逢高布局远月空单为主。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约涨逾2%，基差走负。上周盘面先低后高，夜盘收涨2%，上周金融地产利好政策持续，以及国内疫情优化政策逐步实施提升远期需求增加预期，以及出口周内大幅增加，盘面有所上移。基本面来看，供应端维持低位运行为主，12月有提升预期。需求端厂家原料库存偏弱，下游订单整体偏弱，开工小幅走低，出口后市仍有继续走弱预期。供需偏弱下，关注原料价格走势以及宏观政策变化，预计短期区间震荡走势为主中期偏空，建议05逢高适当加仓空单。 供应方面，上游开工环比下降0.93个百分点，处于往年低位。成本利润方面来看，外购装置亏损加重，西北一体化利润小幅先高后低，整体行业亏损过半。需求方面，受经济放缓影响国外需求疲软，外盘价格持续看低，内贸市场远期制品订单转淡，市场需求承压。 今日华东电石法五型价格在6040-6200区间震荡，实盘商谈，乙烯法价格区域坚 挺市场价格在6200-6400不等送到。 截至2022年12月2日，中国PVC生产企业在库库存天数在5.7天，环比减少 0.1天。国内PVC生产企业供应量持续低位，下游月底备货及接货增加，上游生产企业库存略有下降。 策略方面：建议逢高适当加仓空单。 尿素： 7 上一交易日，尿素主力合约涨逾2%，现货价格下调，基差收窄。上周盘面整体仍处于高位震荡的走势，基本面来看，供应端山西复产消息增强日产回升预期，需求 端下游阶段性拿货暂时放缓，上游预售订单减少，下游对于高价产生抵触