油脂周报：关注供给端 油脂区间震荡

油脂周报 关注供给端油脂区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2022年12月5日星期一 摘要： 【行情复盘】 2022年11月，油脂市场整体震荡反弹，月初从低位反弹，月中回落，月末再度走高。全月棕榈油加权上涨7.77%，豆油加权上涨3.64%，菜油加权上涨2.65%。国际市场上，马棕榈油上涨4.72%，美豆上涨3.60%，美豆油上涨2.02%。 【重要资讯】 棕榈油方面：MPOB数据显示，马棕油10月期末库存增幅3.74%至240.4万吨；产量较前月增产2.44%至181.4万吨；出口环比增5.66%至150.4万吨；进口环比减49.85%至6.63万吨；消费环比增12.55%至28.9万吨。 美豆方面：从全球大豆主产国来看，在2022/23市场年度中，全球大豆产量小幅下调46万吨至39053万吨，消费小幅下调7万 吨至38017万吨，供过于求1036万吨，期末库存增加750万吨至 10217万吨。库存消费比达26.9%，全球大豆的供需局面边际宽松。 【操作建议】 原油重心下移，美豆走势偏强，东南亚减产、出口等待验证及政策多因素并存，国内棕油供需宽松；多因素交织，油脂持续在前期震荡区间运行。 操作策略：按照震荡区间内高抛低吸。 一、市场回顾： 2022年11月，油脂市场整体震荡反弹，月初从低位反弹，月中回落，月末再度走高。全月棕榈油加权上涨7.77%，豆油加权上涨3.64%，菜油加权上涨2.65%。国际市场上，马棕榈油上涨4.72%，美豆上涨3.60%，美豆油上涨2.02%。 豆油加权走势图 棕榈油加权走势图 菜油加权走势图 马棕榈油主力图 美豆油连续图 二、基本面分析：1、豆类： 美国农业部（USDA）于11月10日公布了11月供需报告显示，美豆2022/23年度新作 单产上调至50.2蒲式耳/英亩，高于市场预期的49.8蒲式耳/英亩。新作产量由43.13亿 蒲式耳上调至43.46亿蒲式耳，高于市场预期的43.15亿蒲式耳。需求方面，新作出口未 作调整，维持20.45亿蒲式耳不变，压榨数据由22.35亿蒲式耳上调至22.45亿蒲式耳， 主要是基于当前美豆良好的压榨利润以及后期生物柴油预期的提振。新作结转库存由2亿 蒲式耳上调至2.2亿蒲式耳，主要还是产量上调所导致。 从全球大豆主产国来看，在2022/23市场年度中，全球大豆产量小幅下调46万吨至39053万吨，消费小幅下调7万吨至38017万吨，供过于求1036万吨，期末库存增加750万吨至10217万吨。库存消费比达26.9%，全球大豆的供需局面边际宽松。2022/23年度巴西产量维持1.52亿吨不变。阿根廷产量由5100万吨下调至4950万吨，主要是因为近期阿根廷天气偏干旱，播种延后，而且呈现出比较明显的拉尼娜特征，因此阿根廷产量预估出现下调。巴西新作压榨上调25万吨至5175万吨，阿根廷新作压榨下调75万吨至3975万 吨，出口由700万吨上调至720万吨。 11月报告基本符合预期，影响中性。美豆库存偏紧的格局难以靠小修小整改变，南美干旱隐患下产量忧虑初现。 根据USDA2022年11月份月度报告估计，全球豆油预测年度产量为61.87百万吨，环比减少0.03百万吨，季节性来看产量位于较高水平；需求为60.39百万吨，需求环比减少 0.09百万吨，季节性来看需求位于较高水平。年度供需缺口1.48百万吨，环比增加0.06百万吨。 2、棕榈油： 棕榈油方面，MPOB数据显示，马棕油10月期末库存增幅3.74%至240.4万吨；产量较前月增产2.44%至181.4万吨；出口环比增5.66%至150.4万吨；进口环比减49.85% 至6.63万吨；消费环比增12.55%至28.9万吨。 根据USDA预计2022年度全球棕榈油产量为78.22百万吨，需求为76.74百万吨，预 测年度供需缺口为1.48百万吨，同比减少1.18百万吨。 3、菜油 截止2022年12月，全球菜籽油产量31.73百万吨，需求为30.86百万吨。供需缺口 为0.87百万吨，同比增加1.16百万吨。 截止2022年12月02日，进口菜籽盘面压榨利润550.94元/吨。从季节性来看，进口菜籽盘面利润目前处于历史的较高水平。 4、国内进口：10月国内进口大豆413.6万吨，低于预期并录得2014年以来同期最低。 1-10月累计进口大豆7317.7万吨，同比减少7.4%。11-1月预计到港790、1050、740万吨。10月国内进口食用棕榈油48万吨，同比增33.33%，较9月有所回落；1-10月累计进口227万吨，同比降39.8%。11月后棕榈油进口利润降至-300元/吨，买船减少，12月及之后到港整体下滑。 三、跨品种分析： 截止2022年12月02日，豆油棕榈油期货主力价差970元/吨，历史来看，豆油棕榈油价差处于季节性较高水平。 截止2022年12月02日，菜油棕榈油期货主力价差2,849元/吨，历史来看，菜油棕榈油价差处于季节性平均水平。 截止2022年12月02日，菜油豆油期货主力价差1,879元/吨，历史来看，菜油豆油价差处于季节性较低水平。 截止2022年11月04日，菜油豆油期货主力价差1,877元/吨，历史来看，菜油豆油价差处于季节性平均水平。 截止2022年11月04日，菜油棕榈油期货主力价差2,937元/吨，历史来看，菜油棕榈油价差处于季节性较高水平。 四、策略： 原油重心下移，美豆走势偏强，东南亚减产、出口等待验证及政策多因素并存，国内棕油供需宽松；多因素交织，油脂持续在前期震荡区间运行。 操作策略：按照震荡区间内高抛低吸。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211