聚烯烃周报：聚烯烃基本面暂稳，油价仍是重要指引

聚烯烃周报 投资指南 聚烯烃基本面暂稳，油价仍是重要指引 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2022年12月5日星期一 摘要： 【行情复盘】 受美联储可能放缓加息步伐以及OPEC减产落地的提振，上周美原油大幅反弹近5%。聚烯烃跟随原油上涨。PP2301全周上涨1.73%，塑料2301全周上涨1.36%。 【重要资讯】 目前欧美通胀仍在高位，未来加息将持续，为了使通胀能回落至可以接受的程度，美联储可能给出更高的终点利率，并且高利率维持的时间可能更长。因此，加息步伐放缓难以构成利好。原油在供给端的支撑下，仍表现抗跌，OPEC+如期落实减产对油价有重要的支撑作用。美国如果暂停抛售战略储备也将支撑油价，但是除此之外，利好有限，对俄石油上限的设置可能不会对俄罗斯石油供给造成有效的限制。 基本面方面，聚乙烯供给再次回升，聚丙烯供给总体平稳。聚烯烃需求端继续平稳，库存延续下降，现货价总体平稳。平淡的基本面可能难以对聚烯烃价格形成有效提振。 【操作建议】 未来油价或仍对聚烯烃构成重要指引。 一、宏观面 11月30日，美联储主席鲍威尔在智库布鲁金斯学会发表题为《通胀与劳动力市场》的演讲，这也是他在12月13日至14日的FOMC议息会议之前最后一次公开讲话。在演讲稿中，鲍威尔坦言“以任何标准衡量，美国通胀都依旧过高”，因此需要进一步加息。同时，当利率接近足以降低通胀的限制水平时，放慢加息步伐也是有意义的。鲍威尔表示，放慢加息步伐的时间可能最早在12月会议上到来。鉴于美联储在紧缩政策方面取得的进展，放慢加息的时间点，远不如未来应达到的利率峰值以及维持在限制水平所需的时长更重要。 当地时间周四（12月1日），美国商务部经济分析局公布了10月个人收入与支出报告。数据显示，美国10月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.5%，同比上涨6%，相比9月份的6.3%有所放缓。作为美联储最青睐的通胀指标，美国10月核心PCE价格指数（剔除食品和能源因素）环比上涨0.2%，同比上涨5%，分别低于预期的0.3%和5.1%，前值则分别为0.5%和5.1%。自2000年以来，美联储便一直将个人消费支出（PCE）作为判断通胀的主要依据，相较于消费者物价指数（CPI），PCE更能反映消费者的行为。 周五晚间，美国劳工局公布的数据显示，美国11月非农就业人口新增26.3万人，远高于普遍预期的20万人，超出分析师最高预期，前值为26.1万人。此外，失业率维持在3.7，与预期和前值一致，接近50年来的低点。11月薪资猛增，平均每小时工资环比增长0.6%，超市场预期0.3%；同比增长5.1%，超市场预期的4.6%。芝商所利率观察工具显示，市场预计美联储12月加息50基点的可能性从80%回落至69.9%，加息75个基点预期升至30.1%，与数据发布前基本一致。 从美国目前的通胀数据来看，通胀的确有所下降，但是仍在高位，未来通胀仍需要进一步下降。而从美国就业数据来看，美国经济依然强劲，并未受到持续大幅加息的明显冲击，说明进一步紧缩是必要的也是可以承受的。因此，未来宏观面紧缩的压力将继续存在。 二、基本面 1、原油 据央视新闻消息，当地时间12月1日，据路透社援引一位欧盟外交官消息报道，欧盟同意将俄罗斯海运石油每桶价格上限定为60美元。据路透社报道，欧盟同时制定了一套调整机制，保证俄罗斯海运石油的价格上限保持在低于市场价格5%的水平。单纯从价格上来看，本次限价对俄罗斯石油出口影响十分有限。俄罗斯方面则表示对限价毫不在意，因俄罗斯将与买家直接达成协议。 美东时间12月1日，媒体披露，根据追踪数据、来自官员的信息以及一些顾问公司的预测结果显示，11月OPEC预计较10月供油减少105万桶/日，大致符合OPEC+新的协议规模，创2020年年中来最大月度产油降幅。根据调查，11月OPEC的合计产油量降至2879万桶/日，其中沙特的日产量减少47万桶至1044万桶，其他波斯湾地区的产油国、比如科威特和阿联酋也跟进减产。也是在上周四，美国能源部石油储备办公室的副主任DougMacIntyre在国会透露，能源部正在寻求暂停国会授权的战略石油储备（SPR）销售，以便补充SPR这种紧急储备。 从上面的信息可以看出，原油的支撑仍在供给端，OPEC+在11月如期减产仍给予油价有力支撑。同时，美国可能暂停抛售战略储备。 2、PE 2.1、聚乙烯供给再次上升 据隆众资讯，截止12月1日的一周，中国聚乙烯生产企业产能利用率86.55%，较上周上升1.61%。同期我国聚乙烯产量总计在51.83万上升1.29万吨。 2.2、下游需求平稳 据隆众资讯，截止12月1日的一周，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周-0.87%。农膜产能利用率较上周-3.07%。管材产能利用率较上周+0.5%。中空产能利用率较上周-0.15%。注塑产能利用率较上周-0.24%。包装膜产能利用率较上周-0.81%。拉丝产能利用率较上周+0.56%。本周开工多延续低负荷生产，下游处于淡季，需求有所减少，叠加多地受卫生事件影响，物流运输方面多有受限，原料到货以及成品发货速度放缓，膜企阶段性订单积累减少。 2.3、聚乙烯库存继续下降 据隆众资讯，截至11月30日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：37.59万吨，较上期跌2.75万吨，环比跌6.82%，库存趋势维持跌势。 2.4、PE现货价格暂稳 据隆众资讯，上周国内聚乙烯市场价格涨跌均现，调整幅度在20-200元 /吨。供应端，上周部分企业检修装置开车，供应量有所增加；需求端，下游制品逐渐淡季，叠加多地受卫生事件影响，物流运输方面受阻，运输不及时导致企业订单持续性下降，膜企阶段性订单积累减少，需求端维持弱势。因此， 周内价格多数下跌，部分品种由于市场现货资源偏紧，价格稍有上涨。华北主流7042价格在8150-8250元/吨左右。 3、PP 3.1、聚丙烯供给总体平稳 据隆众资讯，截止12月1日：聚丙烯产能利用率环比下降0.71%至81.15%，同期中国聚丙烯产量：59.58万吨，较上周期减少0.52万吨，降幅0.87%。 3.2、塑编消费暂稳 据隆众资讯：上周塑编企业开工率持平，同比去年下滑5.5%，塑编企业订单情况偏弱，原料价格震荡，对塑编支撑不足。下游方面来看，随着天气转冷，需求下滑，企业订单减少，对塑编采购积极性不高。 3.3、聚丙烯库存延续下降 据隆众资讯，截至11月30日，中国聚丙烯总库存量：75.04万吨，较上期跌1.70万吨，环比跌2.22%。 3.4、聚丙烯现货小幅反弹 据隆众资讯，近期国内疫情严峻，需求端仍压制聚丙烯反弹，终端低价成交活跃，维持刚需采购。整体看，国内宏观政策预期仍在，叠加聚丙烯估值偏低，行情仍有支撑。截止12月1日，华东拉丝主流在7850元/吨，较上周涨 50元/吨，涨幅0.64%。 三、行情展望 目前欧美通胀仍在高位，未来加息将持续，为了使通胀能回落至可以接受的程度，美联储可能给出更高的终点利率，并且高利率维持的时间可能更长。因此，加息步伐放缓难以构成利好。原油在供给端的支撑下，仍表现抗跌，OPEC+如期落实减产对油价有重要的支撑作用。美国如果暂停抛售战略储备也将支撑油价，但是除此之外，利好有限，对俄石油上限的设置可能不会对俄罗斯石油供给造成有效的限制。 基本面方面，聚乙烯供给再次回升，聚丙烯供给总体平稳。聚烯烃需求端继续平稳，库存延续下降，现货价总体平稳。平淡的基本面可能难以对聚烯烃价格形成有效提振。 未来油价或仍对聚烯烃构成重要指引。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211