鸡蛋月报：多空分歧犹在 蛋价重心上移

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 期货研究报告 鸡蛋月报 多空分歧犹在蛋价重心上移 2022-12-05星期一 1、基本观点： 11月产销区鸡蛋价较10月小幅回落，但整体犹在高位运行，蛋价重心较往年上移。据卓创数据统计显示，11月主产区月均价5.61元/斤，环比跌幅1.23%，同比涨幅16.15%；主销区月均价5.77元/斤，环比跌幅1.70%，同比涨幅13.14%。11月初受“双11”备货支撑，电商及商超备货数量增加，终端需求较好，价格得到高位支撑，随后各环节转为消化库存为主。同时局部产区疫情加剧，道路运输不畅，叠加全国在产蛋鸡存栏量延续低位，市面上可流通货源有限，造成局部市场货源紧缺、阶段性供应失衡的现象，支撑蛋价于淡季仍位于高位徘徊。预计12月鸡蛋市场保持供需两弱，蛋价调整空间不大。 近两个月鸡蛋及淘汰鸡价格均处于高位，养殖户的盈利水平再度提升，在一定程度上利多养殖单位上鸡积极性，部分空栏率较高地区补栏量增加。但另一方面，目前饲料成本犹在高位运行，持续压缩蛋鸡养殖的中长期盈利空间，年内盈利水平不及业者预期，综合来看，养殖单位补栏仍趋于谨慎。从后续新增产能来看，12月份新开产蛋鸡主要是8月份前后补栏的鸡苗，8月份鸡苗补栏量环比增加2.83%。因此，12月份新开产蛋鸡数量较11月或略增。从淘汰鸡方面看，12月份养殖单位淘汰老鸡积极性或有所提升，淘汰鸡出栏量或略有增加且大于新开产蛋鸡数量，因此12月份理论在产蛋鸡存栏量或略减，供应面持续偏紧对蛋价形成强有力助推。且考虑到供应端、成本端、高猪价等影响，鸡蛋现货价格重心或较往年上移。目前来看期货主力2301合约多空分歧仍较大，下方4200一线成本支撑较强，但本质上又属于“节后合约”，不利于交割，上涨压力亦较大，整体呈现区间宽幅震荡走势。 2、操作建议： 基差高位运行，存栏恢复缓慢，05合约多单轻仓持有，止损参考4250。后期重点关注现货价格走势，及淘鸡情况。 3、重要监测点及风险因素： (1)蛋鸡存栏、补栏量； (2)蛋鸡养殖利润； (3)蛋鸡淘汰情况； (4)贸易商收货、走货、库存情况； (5)全球宏观金融风险； (6)禽流感疫情，系统性风险。 一、期现货市场行情回顾 （1）、现货价格走势分析 全国鸡蛋主产区与主销区价格走势图 鸡蛋期现基差走势图 数据来源：我的农产品网 11月产销区鸡蛋价较10月小幅回落，但整体犹在高位运行，蛋价重心较往年上移。据卓创数据统计显示，11月主产区月均价5.61元/斤，环比跌幅1.23%，同比涨幅16.15%；主销区月均价5.77元/斤，环比跌幅1.70%，同比涨幅13.14%。11月初受“双11”备货支撑，电商及商超备货数量增加，终端需求较好，价格得到高位支撑，随后各环节转为消化库存为主。同时局部产区疫情加剧，道路运输不畅，叠加全国在产蛋鸡存栏量延续低位，市面上可流通货源有限，造成局部市场货源紧缺、阶段性供应失衡的现象，支撑蛋价于淡季仍位于高位徘徊。综合来看，淡季之下市场看空后市需求心态仍在，各环节控制库存低位，预计12月鸡蛋市场保持供需两弱，蛋价调整空间不大。 （2）、期货走势分析 11月期货盘面波动较为频繁，月初延续10月走势继续弱势调整，月中受现货市场影响，部分空头离场，盘面开始拉涨，25日收盘价涨至月内高点后多空博弈加剧，临近月底 鸡蛋期货主力合约数据来源：文华财经 盘面大量减仓，开启下行模式。目前来看期货主力2301合约多空分歧仍较大，下方4200一线成本支撑较强，但本质上又属于“节后合约”，不利于交割，上涨压力亦较大，呈现区间宽幅震荡走势。短期关注基差修复情况。一旦现货涨势放缓，期价仍有回落风险。 二、主要影响因素分析 （1）、主产区代表市场发货量减少，需求减弱，销区销量下降 全国主产区代表市场月度发货量统计图 全国代表城市销量统计图 数据来源：卓创资讯 据卓创数据统计，11月主产区代表市场日均发货量为618.47吨，环比跌幅3.27%，同比跌幅4.39%。11月份终端对高位蛋价消化有限，采购心态趋于谨慎，多顺势购销，维持低位库存，加之多数市场流通断续受阻，产地整体外发量有限，内销增多，各产区发货量较前期均有所缩减，库存较前期增加。后期看，12月终端需求略有好转，但当前存栏量处相对低位，预计下月产区发货量有所回升但幅度有限。11月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1036.46吨，环比减6.79%，同比减5.05%，月内总销量为31093.80吨。由于月初蛋价处于历史高位，终端市场高价难销，且月内产区蛋价弱势走低，下游环节为规避风险，采购心态谨慎，采购量缩减，市场走货减慢。同时本月猪肉与蔬菜价格均有所下降，一定程度上抑制终端消费，市场需求较为低迷。另外，月内部分销区流通受限，导致市场成交量缩减。因此本月市场需求减弱，加之流通不畅，销区销量下降。 （2）、11月在产蛋鸡存栏量环比下降 今年在产蛋鸡存栏量整体处于偏低水平，为蛋价持续处于高位形成有力支撑。11月多数 产区蛋鸡产蛋率维持稳定，少数南方地区小幅提升，整体变化不大。根据卓创资讯数据统计，截至11月30日，全国主产区高峰期产蛋率为92.04%，环比上升0.17个百分点，同比上升0.37个百分点。11月主产区代表市场平均空栏率11.93%，环比上升0.02个百分点。11月养殖单位淘鸡积极性提升，淘汰鸡出栏量增加，虽部分养殖单位顺势补栏，但受高位饲料成本影响，补栏量有限，因此本月空栏率小幅提升。 全国在产蛋鸡存栏 主产区蛋鸡存栏结构 数据来源：卓创资讯 根据卓创资讯数据统计，11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.81亿只，环比减0.34%，同比增幅0.77%。本月新开产的蛋鸡主要是7月前后补栏的鸡苗，受气温上升影响育雏难度加大，且饲料成本偏高，养殖单位补栏意向低迷，鸡苗销量降至年内最低，环比减2.89%，因此月内新开产蛋鸡数量较少。另一方面，由于本月蛋价与淘汰鸡价格均弱势走低，养殖单位淘鸡积极提升，淘汰鸡出栏量环比增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量减少，而淘汰鸡出栏量增加，在产蛋鸡存栏量环比下降。11月蛋价先落后震荡，重心降低，但蛋价水平仍处于同期较高位。月内多地流通受阻，养殖单位因担忧后市，淘鸡积极性略有提高，老鸡出栏量增加，450日龄以上老鸡占比10.08%，环比减少0.06个百分点。当前养殖单位整理盈利水平尚可，但饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性虽有提升但仍谨慎，120日龄以下后备鸡占比14.85%，环比略增0.03个百分点。主产蛋鸡占比环比略增，120-450日龄产蛋鸡占比75.07%，环比增加0.03个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量仍有限，后期整体可淘量不多，预计后期占比或继续维持相对低位；受高成本限制，鸡苗及青年鸡补栏积极性提升有限，预计后备鸡占比或变化不大。 截至11月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比44%，中码鸡蛋平均占比45%，小码鸡蛋平均占比11%，环比上月均持平。11月份鸡蛋价格下滑，养殖单位淘汰老鸡积极性提高，淘汰鸡出栏量增加。但部分地区交通受限，淘汰鸡出栏难度增加，11月份淘汰鸡 出栏量增幅有限。饲料成本高，前期养殖单位上苗积极性不高，新开产蛋鸡数量增加有限。综合来看，短期大、中码鸡蛋占比仍然占据主力，小码蛋货源供应紧张。 从新增产能来看，12月份新开产蛋鸡主要是8月份前后补栏的鸡苗，8月份鸡苗补栏量环比增加2.83%。因此，12月份新开产蛋鸡数量较11月或略增。淘汰鸡方面，12月份养殖单位淘汰老鸡积极性或有所提升，淘汰鸡出栏量或略有增加。淘汰鸡出栏量大于新开 产蛋鸡数量，因此12月份到2023年2月份理论在产蛋鸡存栏量或略减，鸡蛋供应量依然偏紧。蛋价底部支撑较强。 大中小码蛋占比图 在产蛋鸡趋势预测 数据来源：卓创资讯 （3）、淘汰鸡出栏量变化不大淘鸡价格高位下跌 11月全国淘汰鸡月均价6.60元/斤，环比跌幅4.90%，同比涨幅21.32%。本月鸡蛋价格高位回落，养殖单位淘汰老鸡积极性略有提高，淘汰鸡出栏量小幅增加。下游屠宰企业仍抵触高价货源，开工积极性不高，月底部分厂家停工，农贸市场活禽销售处于淡季，销量偏少。整体而言，本月全国淘汰鸡市场供应量小幅增加，需求量仍处低位，使得淘汰鸡价格高位下跌。 11月卓创资讯对全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，月内总出栏量210.15万只，环比涨幅1.70%，同比跌幅7.98%。本月产区鸡蛋价格下跌，提高养殖单位淘汰老鸡积极性，但部分市场由于交通受限，导致淘汰鸡出栏困难，因此本月淘汰鸡出栏量虽有增加，但幅度不大。另外，屠宰企业开工率不高，收货量有限，农贸市场需求量同样偏少，需求不佳也使得淘汰鸡出栏量略少。其中吉林、河北、江苏、湖北淘汰鸡出栏量普遍增多，辽宁、山西、山东等地出栏难度略大，出栏量小幅减少。卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，本月底淘汰鸡平均淘 汰日龄532天，较上月底维持一致。养殖收益基本正常，养殖单位多计划正常淘汰老鸡，少数有延迟现象。临近月底虽部分养殖单位有淘鸡意向，但因交通受阻无法出栏，因此淘 汰鸡出栏日龄较上月底变化不大。 根据卓创资讯监测显示，目前主产区450天以上的蛋鸡约占整体蛋鸡存栏量的10.08%，环比减少0.06个百分点，适龄老鸡略减少。供应方面，12月份进入淘汰期的蛋鸡应为2021年7-8月份补栏的鸡苗，此阶段鸡苗销量呈现小幅增加趋势，且下月进入年底， 养殖单位淘汰老鸡积极性或逐渐提高，因此预计12月份全国淘汰鸡出栏量或有增加趋势。但由于鸡蛋收益尚可，养殖单位淘汰老鸡紧迫性不高，或仍存抵触低价心理，出栏量增加幅度或有限。需求方面，本月屠宰企业生产计划偏少，库容率降低，且下月将进入节前备货阶段，因此下月屠宰企业开工率或呈逐渐提高趋势。而农贸市场活禽销售暂不活跃，且下月暂未进入活禽销售旺季，因此预计下月淘汰鸡需求增量将多集中在屠宰企业采购方面，农贸市场活禽需求或表现一般。综上所述，卓创资讯预计12月全国淘汰鸡供应量与需求量 淘汰鸡行情分析数据来源：卓创资讯 均有小幅增加可能，供应量增幅略大，因此价格或呈现先下跌后走稳的变化趋势。次年1月进入消费旺季，价格有上涨趋势，2月份进入淡季，价格或有下跌可能。 (4)、11月鸡苗销量下滑 据卓创数据显示，截至11月30日，11月商品代鸡苗均价为3.43元/羽，环比涨幅4.26%，同比涨幅7.86%。11月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为3814万羽，环比跌幅4.41%，同比跌幅11.07%。虽然11月蛋鸡养殖利润尚可，但受制于饲料成本偏高影响，仅上旬养殖单位补栏积极性提高，鸡苗需求量略有增加。但中下旬补栏再度受挫，加上青年鸡场同步需求下降，鸡苗销量减少。目前饲料价格难有明显调整，仅部分空栏率较高地区适当补栏，预计12月鸡苗销量或低位盘整。11月上旬鸡蛋和淘汰鸡价格处于高位，蛋鸡养殖利润颇丰，部分地区养殖单位补栏积极性提高，特别是青年鸡需求好转，苗价顺势上涨。 中下旬鸡蛋及淘汰鸡价格回落，蛋鸡养殖盈利缩减，加上饲料成本居高不下，养殖单位补栏积极性受挫，鸡苗需求欠佳，苗价趋稳运行。 虽然12月蛋鸡养殖仍处于盈利状态，但受制于饲料成本高位不下，在一定程度上打压养殖单位补栏积极性，仅部分空栏率较高地区适当补栏。整体而言，鸡苗市场供需继续僵持，预计12月鸡苗价格大局或稳，涨跌两难。2023年1月受春节假期影响，鸡苗需求减弱，苗价或小幅下调。春节过后，2023年2月养殖单位补栏积极性或有提升，苗价或有上涨可能。 鸡苗销量对比图 国内鸡苗价格走势图 数据来源：卓创资讯 （5）、养殖成本高位运行利润收窄 蛋鸡养殖利润 鸡蛋价格与单斤鸡蛋饲料成本走势图 我的农产品网数据显示，11月蛋鸡养殖成本为4.