市场强预期发酵，黑色偏强运行

专业研究·创造价值 2022年12月2日黑色金属日报 市场强预期发酵，黑色偏强运行 核心观点 螺纹钢：政策利好带来市场乐观预期，支撑螺纹期价相对强势，但并无基本面配合，螺纹供需格局未见好转，供应利好有限，相反需求延续疲弱，强预期与弱现实继续博弈，短期钢价延续近弱远强走势。 铁矿石：市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格强势运行，但供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，矿价上行驱动存疑，操作上谨慎看多。 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦炭：近月焦炭的交易核心在于1月前现货调价如何演绎，此前利多驱动主要是冬储补库预期，但成材表需迟迟不见好转，意味着钢厂经营压力会持续存在，进而限制冬储补库力度，因此我们认为焦炭近月合约将以区间震荡为主，操作上可在2650~2950区间内低吸高抛，近期关注焦、钢企业利润情况。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤自身基本面较差，不过从能源保供和下游补库的意愿来看，焦煤情况略好于焦炭，操作上同样建议区间操作为主，关注2250一线的压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））全球需求降温，欧美11月制造业萎缩 通胀上行、全球需求疲软的背景下，欧洲和亚洲制造业在11月份举步维艰。美国11月Markit制造业PMI终值47.7，预期47.6，前值47.6。英国11月制造业PMI为46.5，预期46.2，前值46.2。欧元区11月制造业PMI终值为47.1，预期47.3，前值47.3。德国11月制造业PMI终值为46.2，预期46.7，前值46.7。法国11月制造业PMI终值为48.3，预期49.1，前值49.1。印度11月日经制造业PMI为55.7，预期55，前值55.3。 （2））造车新势力11月成绩单：蔚来、理想销量飙涨4成以上 据Mysteel统计，截至12月2日，10家造车新势力车企发布2022年11 月新能源汽车销量数据。其中，广汽埃安、哪吒汽车和理想汽车11月销量位居前三。广汽埃安以28765辆销量位居第一，紧随其后的为哪吒汽车和理想汽车，销量分别为15072辆和15034辆。此外，赛力斯集团新能源汽车11月销量达 11661辆，其中问界8260辆。 （3））韩国货运工会罢工九天，致钢铁出货损失约60亿元人民币 据韩联社报道，韩国货运司机联盟罢工进入第9天，给钢铁行业出货带来的损失达到人民币60亿元，在政府统计损失的四大行业中最多。其余三个行业损失由多到少依次是炼油4426亿韩元、汽车3192亿韩元、水泥976亿韩元。据产业通商资源部2日统计，截至1日，5大钢企POSCO、现代制铁、东国制钢、世亚制钢、KGSteel的出货减少8700亿韩元，短短一天增加1400亿韩元。其他钢企的损失也超过2000亿韩元。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,770 3,680 3,941 3,910 3,550 2,610 2,650 1,900 2,520 2,540 0 -10 -5 10 0 0 -20 0 30 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 762 731 8.480 19.280 93.25 101.15 0 3 -0.050 0.290 -0.02 -0.10 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价 上海 天津 全国均价上海天津 7000 7000 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 20002000 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 225 205 185 165 145 125 105 85 65 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 6500 1750 1900 6000 1550 1700 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1350 1150 950 750 550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1500 1300 1100 900 700 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,808 1.85 3,818 3,726 1,326,667 467,824 1,679,372 184,561 热轧卷板 3,918 0.77 3,930 3,843 296,514 31,652 468,284 -30,414 铁矿石 787.5 2.21 792.5 764.0 568,768 -39,187 539,536 -21,346 焦炭 2,819.0 0.70 2,835.0 2,757.0 21,943 -8,349 26,314 -2,111 焦煤 2,200.0 -0.54 2,218.0 2,163.5 35,856 -6,802 46,308 -3,661 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹供需双弱格局未变，螺纹周产量环比下降0.74万吨，降幅明显收窄，多因钢厂检修陆续完成，收缩难持续，相反产量仍处于年内相对高位，供应端利好效应有限，谨防淡季产量回升。与此同时，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需环比降11.49万吨，而终端采购同样低位回落，走弱幅度要快于往年，并已降至近年来同期低位，疲弱需求承压钢价，但并未驱动钢价走弱，多因政策利好带来强预期。总之，政策利好带来市场乐观预期，支撑螺纹期价相对强势，但并无基本面配合，螺纹供需格局未见好转，供应利好有限，相反需求延续疲弱，强预期与弱现实继续博弈，短期钢价延续近弱远强走势。 铁矿石：乐观情绪再度发酵，叠加补库预期，矿价强势上行并领涨产业链，但矿石供需格局在走弱，直接体现就是库存增加，钢厂持续减产，矿石终端消耗继续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，高位降幅显著，而钢厂亏损局面改善有限，叠加采暖季限产临近，淡季钢厂提产意愿不强，矿石需求维持低位，相对利好则是钢厂春节前补库强预期，但并无数据证实，高频矿石成交和疏港量持续下降。与此同时，国内港口到货环比下降，但依旧处于年内高位，但矿商发运同样下降，主流矿商发运减量明显，但目标产量驱动下减量难持续，相反按船期推算后续澳巴到货将回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应维持回升态势。目前来看，市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格强势运行，但供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，矿价上行驱动存疑，操作上谨慎看多。 焦炭：近期政策利好频现，保交楼力度再加码，但从成材表需数据来看，短期内黑色终端需求依然乏力，难以支撑钢厂利润大幅改善，并最终制约焦炭提价空间。从近月合约来看，在交易现实逻辑的基础上，市场也在炒作冬储补库预期，然而随着高炉原料价格反弹，钢厂在亏损下补库意愿低迷，今年冬储力度预计不及以往。同时，从产业来看，本周焦企、钢厂仍深陷持续性亏损，开工积极性偏低，焦炭延续供需双弱格局，基本面利多驱动乏力。总得来说， 近月焦炭的交易核心在于1月前现货调价如何演绎，此前利多驱动主要是冬储补库预期，但成材表需迟迟不见好转，意味着钢厂经营压力会持续存在，进而限制冬储补库力度，因此我们认为焦炭近月合约将以区间震荡为主，操作上可在2650~2950区间内低吸高抛，近期关注焦、钢企业利润情况。 焦煤：从能源角度来看，本周，国内迎来年内最强冷空气，且后续随着居民采暖需求回升，电煤保供优先级会进一步提升，或对焦煤产销带来一定压制。另外从黑色产业链来看，本周焦炭二轮涨价逐步落地，中下游对焦煤采购好转，带动煤价上行。具体数据来看，截至12月2日，全国110家洗煤厂日均精煤 产量60.59万吨，环比增0.75万吨；288口岸21至26日共计通车4941车， 较上周再增209车，焦煤供应边际改善；焦化厂焦炭日产合计106万吨，环比 降0.6万吨，焦煤需求低位下探，焦煤基本面依然较差；样本内总库存2193.08 万吨，环比增21.7万吨。综合来看，焦煤自身基本面较差，不过从能源保供和下游补库的意愿来看，焦煤情况略好于焦炭，操作上同样建议区间操作为主，关注2250一线的压力。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。