电力设备新能源行业周报：硅料价格开始下降，光伏板块出现重要催化

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收11151.12，上涨2.74%。上证综指报收3156.14，上涨1.76%；深证成指报收11219.79，上涨2.89%；沪深300指数报收3870.95，上涨2.52%；创业板指数报收2383.32，上涨3.2%。 子板块方面，光伏设备板块上涨1.88%；风电设备板块上涨3.13%；电池板块上涨4.26%，涨幅最大；电网设备板块上涨1.14%；电机板块上涨0.77%；其他电源设备板块上涨0.44%，跌幅最大。 投资建议：上周电新板块小幅反弹，我们认为，目前电新板块向下空间有限，另外，新能源是少有的仍高速成长的行业，大盘反弹中坚力量，应积极布局。 长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，反弹动力强。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料新增产能开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，光伏将成为未来重要能源之一，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 新能源：上周光伏板块反弹，细分子行业中胶膜、支架、逆变器涨幅居前，主要源于地面电站启动后的弹性预期。12月组件及辅材排产有所波动，预计月内硅料价格或将迎来进一步下降。展望明年，产业链价格下行后终端需求有望逐步激发，届时主辅材需求增长将带来行业开工率与景气度提升。宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。 持续底部推荐，细分板块顺序电池>胶膜>组件>硅片＞硅料，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：预期11月销量数据环比增长，短期看新能源车板块估值处于低位，有望继续反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、天能股份、京泉华、鸣志电器、许继电气、国网信通、特锐德、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收11151.12，上涨2.74%。上证综指报收3156.14，上涨1.76%； 深证成指报收11219.79，上涨2.89%；沪深300指数报收3870.95，上涨2.52%；创业板指数报收2383.32，上涨3.2%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨1.88%；风电设备板块上涨3.13%；电池板块上涨4.26%，涨幅最大；电网设备板块上涨1.14%；电机板块上涨0.77%；其他电源设备板块上涨0.44%，跌幅最大。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是信捷电气(14.16% )、科陆电子(13.55%)、科士达(12.95%)、*ST光一(12.42%)、禾望电气(12.39% )；上周跌幅前五依次是东方电气(-10.94% )、英杰电气(-6.52%)、捷佳伟创(-5.23%)、ST森源(-5.18%)、惠程科技(-5.39%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入265.07亿元，沪港通累计净买入94.25亿元，深港通累计净买入170.82亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、汇川技术、宏发股份、国电南瑞、迈为股份电新陆股通增持前五分别为：杉杉股份、格林美、国轩高科、运达股份、中科电气电新陆股通减持前五分别为：晶澳科技、先导智能、恩捷股份、融捷股份、明阳智能 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有24家公司发生大宗交易，成交总金额为25.03亿元，大宗交易成交前三名国轩高科、杉杉股份、奥特维，占总成交额的61.41%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、隆基绿能、天齐锂业、中天科技、比亚迪； 上周融券买出标的前五名分别为：宁德时代、派能科技、隆基绿能、比亚迪、中天科技。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年12月2日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有32家，其中下周解禁的公司有4家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年12月2日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有61家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有7家，处于股东大会通过阶段的有32家，处于证监会通过阶段的有16家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年12月2日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年11月18日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、杉杉股份、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年11月18日) 3新能源 近期市场担忧中长期全球光伏新增装机增速，我们坚持认为在全球清洁能源转型趋势下，至2030年全球光伏新增装机有望长期保持高增。根据BP统计年鉴数据，2021年全球能源消费总量为595EJ，其中全球发电量为2.8万TWh，电力在全球能源消费中占比17.2%。 IRENA预测至2030年全球能源结构中30%为电力，其中可再生能源发电在电力总量中占比60%，风光发电占比约42%。因此，在光伏1300年利用小时数，2030年全球总发电量达到4.3万TWh的情景下，光伏累计装机达到7521GW才能满足清洁能源转型需求，达到IRENA预测情景。在此条件下，我们计算至2030年全球光伏新增装机有望至1540GW，2022~2030年全球光伏新增装机CAGR约41.7%。 表9：至2030年全球光伏新增装机有望超过1500GW，在电力中占比或提升至22%以上 上周光伏板块反弹，细分板块看胶膜、支架、逆变器等涨幅居前，主要源于地面电站启动后的弹性预期。短期来看，2022年末电站装机需求受硅料价格影响，从而引起组件与辅材排产波动。然考虑到2023年主产业链步入价格下行通道，国内大基地项目有望顺利推进，海外GW级装机国家数量有望进一步增长，行业景气度提升确定性较强。因此当前时点我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技等；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节福斯特、明冠新材、海优新材、鑫铂股份、高测股份、金博股份、帝尔激光等，关注上海天洋、鹿山新材、激智科技等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料价格迎来拐点，主产业链步入价格下行区间 1）硅料：陆续进入硅料签单洽谈密集期，但是处于市场价格下行区间，市场环境不但变化速度快，而且幅度日趋剧烈。 时至月末，上游买卖双方僵持气氛浓郁，双方试探性价格尚且难以达成一致。另外仍有部分订单处于执行阶段尚未完成，所以本周上游环节成交积极性不高，预计博弈时间延长而且程度激烈。 预计截止本月末，硅料环节的异常库存水平累积规模仍然有限，但是随着下个月硅料产量规模环比继续提升和下游需求逐步萎缩，年末时候硅料环节整体库存水平恐将堆高，这也是近两年来第一次出现库存反转的信号。 2）硅片：上周M6单晶硅片（166mm/155μm）价格区间在6.2-6.24元/片，成交均价降至6.22元/片，周环比跌幅为0.64%；M10单晶硅片（182 mm /150μm）价格区间在7-7.36元/片，成交均价降至7.16元/片，周环比跌幅为3.37%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在9.15-9.3元/片，成交均价降至9.27元/片，周环比跌幅为4.53%。价格扩大跌幅的主要原因是一线企业和专业化企业陆续降价。 供给方面，供应过剩库存叠加。上周各家企业维持原有开工率生产，但部分企业计划降低开工率以应对供应过剩造成的库存问题。目前企业库存维持在8-10天，一线企业和专业化企业正在加速出清库存。此外，各地散发的疫情对生产运营过程中的原料、物流、用工等方面造成影响。 需求方面，国内需求转弱迹象明显。电池端，由于技术路线差异造成的产业链供需错配，使得下行市场中专业化企业开始观望，本周电池企业采购积极性很弱，硅片出货压力大。目前，主流电池片成交价维持在1.35-1.37元/W之间。短期仍需关注下游的开工情况，若组件企业下调开工率，则电池端供不应求的局面或将发生转变。组件端，远期订单的执行价维持在1.92-1. 95元/W，目前以执行前期订单为主。冻土期施工和疫情频发两方面原因将成为未来重要的风险点。海外出口方面，受地缘政治、人员用工等因素影响需求有所降温。 上周两家一线企业开工率维持在85%和90%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率维持在70%-80%之间。据硅业分会统计，11月份国内硅片产量增加至36.1GW，环比增加7.76%，其中单晶硅片产量增加至35.3GW，环比增加7.95%，多晶硅片产量维持在0.8GW，环比持平。硅片产量增速符合预期，综合供需两端的情况，短期内供过于求的局势不会发生转变，因此预期硅片价格或将维持下降趋势。 3）电池：尽管大尺寸与高效电池片供应量体没有明显增长，但随着组件厂家在12月的排产规划陆续出炉，一线组件排产年末小幅下调约5-10%、中小型组件厂家下调15-20%，组件环节整体对应电池片的拉货需求缓和，电池片供不应求现象出现好转，价格不再坚挺 。 本周电池片成交价格M6,M10, G12尺寸落在1.31元/W、1.33-1.35元/W、以及1.34元/W的价格水平。而海外地区因为汇率因素美元报价相应下跌，海外市场拉货力道持续萎缩。 回顾本月，可以观察到尽管电池片供应紧张，但电池片头部企业并没有无限度的抬价，与客户保留良好关系，在当前价格转折下跌局面明显，电池拉货疲软时可以起到正向作用。 此外，在当前组件厂家多数签单以小量为主，以观望市场时刻供需变化，深怕在价格下跌、拉货淡季时留有太高库存水位。 4）组件：本周组件价格延续上周趋势、成交趋缓迹象明显，北方因冬季即将到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，然而南方部分项目仍有抢装，但部分地区也受疫情、用地、价格等因素衡量，终端对组件拉货再次观望，中国市场内需冷热不一。此外今年抢装时间较为模糊，虽有指标压力、但也有部分厂家不着急抢动工，近期也有风声在