投资要点 行情回顾:上周,电气设备板块报收11207.35,下跌-2.44%。上证综指报收3038.93,下跌-1.08%;深证成指报收10918.97,下跌-1.82%;沪深300指数报收3742.89,下跌-2.59%;创业板指数报收2395.16,下跌-1.6%。 子板块方面,光伏设备板块下跌-4.92%,跌幅最大;风电设备板块上涨2.32%; 电池板块下跌-3.7%;电网设备板块上涨0.83%;电机板块下跌-0.05%;其他电源设备板块上涨2.78%,涨幅最大。 投资建议:上周电新板块反弹后出现调整,板块仍低位震荡,我们认为,目前电新板块估值低位,向下空间有限,应积极布局,长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看,板块估值低位,结合三季报业绩催化,将继续反弹。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块,近期,硅料新增产能将开始逐步释放,下游需求将获得充分满足,环比增速提升。长期看,各国新能源替代化石能源需求增大,强烈建议积极布局光伏板块;当前锂电池板块估值处于历史地位,9月销量数据环比增长,若新能源车销量持续环比上升,板块具有较好投资价值,建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。近期大宗跌价较多,成本压力缓解,建议关注电力设备相关标的。 新能源:上周光伏板块调整,市场对于明年硅片、电池等环节观点存在分歧。 我们认为明年石英砂或限制硅片产出,电池环节紧缺度甚于今年,N型电池组件产量释放将带来POE胶膜/粒子、焊带等辅材环节的成长机会。短期来看10月硅料产量预计环比提升10%超过8万吨,产业链各环节需求与排产提升确定性强,四季度行业景气度环比提升。特别需要提出,宏观及长期角度看,各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐,细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件,建议积极布局拥有alpha的公司。 风电:在全球碳减排的大环境下,长期趋势向好,短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商,主机价格仍处于低位,装机增速难以出现高增长,近期上游原材料松动,建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车:碳酸锂价格持续上涨,短期看新能源车板块估值处于低位,有望继续反弹。长期看,锂供应仍存在瓶颈,下游需求受锂供应约束,板块机会可能性较低,建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链,建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备:国际大宗商品价格企稳,部分电气设备企业受益前期价格下跌,后续价格变化趋势仍难预料,保持继续跟踪。 本周组合:爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华、孚能科技、当升科技。 风险提示:行业增速不及预期的风险;政策不确定性的风险;市场竞争激烈,导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周,电气设备板块报收11207.35,下跌-2.44%。上证综指报收3038.93,下跌-1.08%; 深证成指报收10918.97,下跌-1.82%;沪深300指数报收3742.89,下跌-2.59%;创业板指数报收2395.16,下跌-1.6%。 图1:近12个月行业相对走势 图2:电新行业估值水平(ttm) 图3:主要板块周涨跌幅 图4:主要板块周成交量(亿元) 子板块方面,光伏设备板块下跌-4.92%,跌幅最大;风电设备板块上涨2.32%;电池板块下跌-3.7%;电网设备板块上涨0.83%;电机板块下跌-0.05%;其他电源设备板块上涨2.78%,涨幅最大。 图5:电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面,上周涨幅前五依次是麦克奥迪(37.4%)、川仪股份(17.7%)、德赛电池(17.66%)、华自科技(14.83%)、通达股份(15.28%);上周跌幅前五依次是英搏尔(-14.53% )、赢合科技(-13.24%)、璞泰来(-11.93%)、科达利(-10.62%)、旭升股份(-10.58%)。 图6:上周涨跌幅前五股票 表1:上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出293.3亿元,沪港通累计净卖出179.39亿元,深港通累计净卖出113.91亿元。按流通A股占比计算: 电新陆股通持仓前五分别为:先导智能、汇川技术、宏发股份、八方股份、国电南瑞电新陆股通增持前五分别为:雄韬股份、三峡能源、固德威、德业股份、天顺风能电新陆股通减持前五分别为:新强联、横店东磁、星源材质、科士达、万马股份 表2:陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有12家公司发生大宗交易,成交总金额为4.06亿元,大宗交易成交前三名汇川技术、爱旭股份、盛弘股份,占总成交额的64.91%。 表3:上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为:宁德时代、天齐锂业、通威股份、隆基绿能、比亚迪; 上周融券买出标的前五名分别为:宁德时代、阳光电源、天合光能、通威股份、比亚迪。 表4:上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5:上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年10月21日公告信息,未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有20家,其中下周解禁的公司有1家。 表6:电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年10月21日,已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有61家,其中进展阶段处于董事会预案阶段的有14家,处于股东大会通过阶段的有36家,处于证监会通过阶段的有11家。 表7:电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年10月21日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年10月21日,电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、协鑫集成、杉杉股份。 表8:电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年10月21日) 3新能源 上周光伏板块调整,市场对于明年需求增速与硅片、电池等细分环节观点存在分歧。我们认为:1)考虑硅料产能释放、主产业链与辅材各环节供给能力,明年装机需求有望达到350GW左右,同比2022年增长约40%。2)硅料供给虽然逐步充裕,然石英砂或成为硅片产出限制瓶颈,硅片价格与企业盈利能力将出现分化,硅片环节盈利未必悲观。3)电池环节,目前大尺寸电池价格周环比连续上涨,硅片价格稳定,电池环节盈利能力进一步提升,继续印证前期判断。展望明年,PERC新产能投建同比进一步减少,同时N型电池新产线调试与爬坡进度大概率慢于成熟的PERC产线,因此明年电池环节紧缺度或甚于2022年。4)N型电池产量逐步释放,POE胶膜/粒子、焊带等辅材环节迎来新的成长机会。整体来看,当前光伏板块估值仍处于底部区间,横向比较各行业下业绩增速确定性强,配置性价比突出,继续强烈推荐。 当前时点我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺,以及引领N型技术迭代和国产化的环节:1)电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、晶澳科技、天合光能等;2)业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份;硅片环节中环股份;3)辅材与设备环节帝尔激光、高测股份、美畅股份、金博股份、海优新材、鑫铂股份等;4)有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等;5)建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下,与光伏同样拥有重要的地位,长期趋势向好,短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商,主机价格仍处于低位,装机增速难以出现高增长,目前估值处于合理水平,近期上游原材料松动,建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据:大尺寸电池价格上涨 1)硅料:本周硅料环节生产运行保持稳定上升通道,四季度产能增幅终于即将迎来环比25%甚至以上,该增幅亦将成为2020年至今、三年来的季度环比最大增幅,同时硅料有效产量方面也即将迎来逐月上升。 价格方面,截止月中单晶致密块料主要价格维持301-306元/kg范围区间,本周仍然以订单执行和交付为主,价格暂时仍然持稳。虽然市场预期和盼跌情绪浓郁,但是截止本周观察,硅料价格尚未见明显变动。 近期中国西北主要省区均正在经历新的疫情冲击和防控影响,加之北方气温反常的快速下降和雨雪天气提前,引起上游环节的物流运输和通行效率受到不同程度影响,对于处于正在产量爬升期的硅料和硅片供应来说是正在面临的新情况。 2)硅片:本周单晶硅市场仍持稳运行,专业化硅片企业并未调整报价。M6单晶硅片(166mm/160μm)价格区间在6.31-6.43元/片,成交均价维持在6.36元/片,周环比持平; M10单晶硅片(182 mm /155μm)价格区间在7.52-7.68元/片,成交均价维持在7.58元/片,周环比持平;G12单晶硅片(210 mm/155μm)价格区间在9.9-10.16元/片,成交均价维持在10.05元/片,周环比持平。 供给方面,宁夏、内蒙、新疆等地受疫情影响的多家企业陆续复工复产。据硅业分会统计,10月硅片产量较9月增加约5%,包括开工率提升的增加量和受疫情影响的减少量。具体来看,增量主要来自于宁夏中环、青海晶科、新疆晶科、内蒙双良、云南宇泽等企业的新增产能释放,以及由于硅料产出陆续投放市场,各家单晶硅企业开工率提升,产量总计增加约10%-12%。 减量主要来自于银川、呼和浩特、包头等地的单晶硅生产基地受疫情影响被迫减产,产量总计减少约6%。 需求方面,电池端,M10单晶PERC电池片报价维持在1.33-1.34元/W。近期大尺寸电池供应偏紧,刺激G12单晶硅片需求量。组件端,远期订单成交价维持在1.92-1.96元/W之间,四季度终端开始接受组件价格,国内地面电站项目逐步启动,对硅片需求有一定支撑。 欧洲出口方面,海运需要40天左右到港,随着圣诞节的临近,人员用工加剧紧张情况,需求开始逐步放缓。 综合供需两端的情况,预期短期内不同尺寸硅片供需格局可能转变,硅片价格或将出现分化。本周两家一线企业开工率分别降至70%和80%,银川基地受疫情影响减产,目前事态已经得到控制,企业正逐步恢复生产。一体化企业开工率维持在70%-100%之间,其余企业开工率维持在80%-100%之间。 3)电池:当前电池片不减供应紧张之势,电池片厂家持续更新报价,主流尺寸报价来到1.34-1. 35元/W,然而组件厂商排产积极,主流M10尺寸电池片成交价格顺利上行到1.34元/W,甚至1.35-1.36元/W的急单报价也有听闻。此外,M6电池片价格随着需求持续萎缩,成交价格维稳当前,甚至低价部分出现松动迹象。 本周M6,M10, G12尺寸成交价格落在1.31元/W、1.33-1.34元/W、以及1.33-1.34元/W的价格水平。 展望后势,预期10月份电池片仍会是全供应链最紧张缺乏的环节,价格居于高点仍无松动迹象,后续端看组件厂家对于高价格接受程度。 4)组件:本周500w+双玻组件执行价格持稳约1.95-2.05元/W、单玻的价格价差1-3分/W左右。 目前国内需求持稳、受惠地面型项目开动,使得价格有一定的支撑性。然后组件成本压力增加除了电池片价格上扬以外、胶膜也在酝酿涨势,中小组件厂家开工率或许将出现调降。 四季度跌价时间不定,也有组件厂家报价向上调整。四季度整体价格区间混乱、长单协议也有部分低价执行。海外部分,海外需求较观望、部分四季度的项目延期至明年,均价止稳约0.25-0.26美元/W的水平,低价区间也开始听闻0.245美元/W的价格。主要因为汇率波动、通膨加剧、逆变器短缺等因素波动影响,后续仍须多关注美元加息动作。 欧洲FOB价格目前约0.245-0.28美元/W左右,亚太地区FOB价格约0