策略点评：东吴金股组合调整：大国企和小民企

策略点评20221204 证券研究报告·策略报告·策略点评 大国企和小民企—东吴金股组合调整2022年12月04日 观点 我们喜欢大国企与小民企。 1.我们认为稳定2023年经济增长的主体为中央政府，不是居民、民营&外资企业和地方政府。中央政府进行投资的实施主体可能为央企、大型国有企业。因此，大型国企或有重要机会。 2.未来或有一批小型民营企业的估值会上升。在中央政府托底经济的前提下，2023年社融、信贷都会不断增长，货币政策更为宽松。2023年上半年，经济的各短期驱动力，出口、投资和消费，都面临较大挑战。流动性必须保持在非常宽松状态，比如我们认为债券利率中枢低于2022 年。所以我们十分关注有政策支持或战略意义的小型民营企业。 我们继续看好房地产。我们认为支持房地产发展的政策还会继续出台。其中将包含刺激房地产需求的政策，比如：继续下调LPR、降低按揭贷款利率、取消限购、降低一套房首付比例至20%或以下。若此些政策落地，房地产需求会回升，进而房地产销售金额和面积同比将扭转下滑趋 势。现阶段，房地产企业融资政策放松，利于房地产现金流逐渐恢复，若未来加之需求回暖，房地产企业有望扭亏为盈。但由于我们房地产行业尚未覆盖股票，所以看好地产产业链相关股票。 我们此刻还是不偏好消费。尽管疫情管控政策有优化，但是：1）我们认为还是会存在疫情管控措施，抑制R0值过快上升。参照日本、新加坡和越南等国的疫情开放历程，即便是现在，部分消费场景的约束措施仍存在，或多或少影响消费；2）若R0值上升速度突破预想，感染人群 骤升，也可能会阶段性影响群众消费意愿。 综上考虑，我们的金股组合如下： 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李婕 执业证书：S0600521120003 lijie@dwzq.com.cn 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师刘博 执业证书：S0600518070002 liub@dwzq.com.cn 证券分析师�紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 相关研究 《物价会下跌，然而...—美国通胀前景展望》 风险提示：货币政策不够宽松，房地产政策未落地，疫情情况有变。 2022-11-30 《Killthewinner行情中的逆袭方向——策略周聚焦》 2022-11-27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/2 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所