东吴陈李【大国企和小民企】——东吴金股组合调整一、我们喜

东吴陈李【大国企和小民企】 ——东吴金股组合调整 一、我们喜欢大国企与小民企。 1. 我们认为稳定2023年经济增长的主体为中央政府，不是居民、民营&外资企业和地方政府。中央政府进行投资的实施主体可能为央企、大型国有企业。 因此，大型国企或有重要机会。 2. 未来或有一批小型民营企业的估值会上升。 在中央政府托底经济的前提下，2023年社融、信贷都会不断增长，货币政策更为宽松。 2023年上半年，经济的各短期驱动力，出口、投资和消费，都面临较大挑战。流动性必须保持在非常宽松状态，比如我们认为债券利率中枢低于2022年。所以我们十分关注有政策支持或战略意义的小型民营企业。 二、我们继续看好房地产。 我们认为支持房地产发展的政策还会继续出台。 其中将包含刺激房地产需求的政策，比如：继续下调LPR、降低按揭贷款利率、取消限购、降低一套房首付比例至20%或以下。若此些政策落地，房地产需求会回升，进而房地产销售金额和面积同比将扭转下滑趋势。 现阶段，房地产企业融资政策放松，利于房地产现金流逐渐恢复，若未来加之需求回暖，房地产企业有望扭亏为盈。但由于我们房地产行业尚未覆盖股票，所以看好地产产业链相关股票。 三、我们此刻还是不偏好消费。 尽管疫情管控政策有优化，但是：1）我们认为还是会存在疫情管控措施，抑制R0值过快上升。 参照日本、新加坡和越南等国的疫情开放历程，即便是现在，部分消费场景的约束措施仍存在，或多或少影响消费；2）若R0值上升速度突破预想，感染人群骤升，也可能会阶段性影响群众消费意愿。