硅料价格进入下行通道，钠电池产业化进展加速

核心推荐组合：天顺风能、泰胜风能、阳光电源、科华数据、长盛轴承、TCL中环、晶澳科技、隆基绿能、宁德时代、明阳智能、亿纬锂能。 光伏：本周多晶硅料价格均价295元/kg，环比上周下降7元/kg。美国近期逐步放行UFLPA扣押的组件。近期光伏硅片价格已经开始明显下行，对硅料价格下降带来指引。后续随着硅料价格下行，有望持续需求明显释放。根据PV magazine报道，美国近期逐步放行UFLPA扣押的组件。 本次报道放行的组件是晶科使用瓦克硅料生产的组件。本次美国开始对晶科的组件进行放行，或是意味着UFLPA的调查在边际好转，国内组件出口美国有望大幅恢复。预计2023年美国光伏装机将有望大幅修复，成为全球需求主要支撑之一。光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，如一体化组件20x，胶膜/玻璃20x。考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，玻璃福莱特。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：11月28日，国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》。通知要求各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。从2020年开始，国家能源局均会下发督促年底并网的文件，为新能源项目四季度并网提供支持和帮助。本次政策表示不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件，有助于缓解四季度产业链的供应瓶颈压力，也有望促使一季度淡季不淡，为阶段性季度需求波动提供平滑支持。从估值性价比维度去看，首推我们11月金股天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联；关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 新能源车：宁德时代和孚能科技公布当前钠电池进展，新能源车企发布11月新能源车销量。宁德时代研究院副院长黄起森表示，宁德通过首创AB电池系统集成技术，可使钠电池应用有望扩展到500公里续航车型，这一续航车型会面向65%的市场；孚能钠电池目前处于集中送样阶段，钠电池已满足A0级车需求，计划2023年全面进入产业化阶段，目标2024年满足A级车的需求。当前已有众多厂商布局钠电池产业链，我们预计2023年将为钠电池量产元年。11月比亚迪销量持续创新高，极氪ZEEKR销量连续环比正增，蔚小理零销量实现反弹，埃安、哪吒、赛力斯环比下滑。 比亚迪销量23.0万辆，环比+6%；埃安销量2.9万辆，环比-4.3%；赛力斯8260辆，环比-31.4%；哪吒1.5万辆，环比-16.3%；理想1.5万辆，环比+49.6%；蔚来1.4万辆，环比+41.0%；极氪1.1万辆，环比+8.8%；零跑8047辆，环比+14.5%；小鹏5811辆，环比+13.9%。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、君禾股份、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气、鼎胜新材等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周上涨2.7%，今年以来累计跌幅为19.6%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2022年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周光伏设备（申万）上涨1.45%；风电设备（申万）上涨3.43%；电池（申万）上涨2.61%；电网设备（申万）上涨2.27%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 本周，硅料价格正式进入降价通道，且美国逐步放行UFLPA扣押的组件。 本周多晶硅料价格均价295元/kg，环比上周下降7元/kg，硅料价格正式进入下降通道。根据PVInfolink信息，本周多晶硅料价格均价295元/kg，环比上周下降7元/kg，降幅在2.3%左右，硅料价格正式进入下降通道。近期光伏硅片价格已经开始明显下行，对硅料价格下降带来指引。后续随着硅料价格下行，有望持续需求明显释放。 根据PVmagazine报道，美国近期逐步放行UFLPA扣押的组件。本次报道放行的组件是晶科使用瓦克硅料生产的组件，目前在逐步通关。2021年下半年以来，美国市场由于前期涉疆问题和东南亚反规避问题，相继限制了对中国组件产品的进口。今年10月，美国正式暂停对东南亚四国光伏电池和组件征收双反关税的调查，但是UFLPA法案的调查依旧影响美国本土组件进口情况。本次美国开始对晶科的组件进行放行，或是意味着UFLPA的调查在边际好转，国内组件出口美国有望大幅恢复。 预计2023年美国光伏装机将有望大幅修复，成为全球需求主要支撑之一。今年美国光伏市场受到组件进口影响，需求大幅低于预期，2023年我们预期美国光伏装机有望大幅修复，成为2023年全球需求的主要支撑之一，美国光伏需求高增长值得重点关注。 当前光伏板块观点： 光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，如一体化组件20x，胶膜/玻璃20x。 考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，以及玻璃福莱特。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 11月28日，国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》。通知要求各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。 通知将缓解四季度产业链的供应瓶颈压力，有望促使一季度淡季不淡。从国内风电装机的节奏去看，每年四季度，甚至12月为装机并网较多的季度/月份。从2020年开始，国家能源局均会下发督促年底并网的文件，为新能源项目四季度并网提供支持和帮助。本次政策表示不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件，有助于缓解四季度产业链的供应瓶颈压力，也有望促使一季度淡季不淡，为阶段性季度需求波动提供平滑支持。 当前风电板块观点： 从估值性价比维度去看，首推我们12月金股天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能。近期公司成立了全资子公司天顺海工装备（江苏）有限公司，静候公司海风产能放量。 其次关注海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电；海上管桩环节：海力风电、大金重工；关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，关注长盛轴承、恒润股份、新强联。 关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 2.2新能源汽车 本周宁德时代和孚能科技公布当前钠电池进展，新能源车企发布11月新能源车销量。 宁德时代钠电池有望应用500公里续航车型：11月29日，在钠离子电池产业链与标准发展论坛上，宁德时代研究院副院长黄起森表示，宁德通过首创AB电池系统集成技术，可使钠电池应用有望扩展到500公里续航车型，这一续航车型会面向65%的市场，而钠电池已普遍满足400公里续航需求。 孚能科技钠电池已满足A0级车需求：孚能钠电池目前处于集中送样阶段，钠电池已满足A0级车需求，计划2023年全面进入产业化阶段，目标2024年满足A级车的需求。公司钠电池产线，可与三元电池产线兼容，两种产线可快速切换，公司拟将赣州工厂部分三元电池产能转为钠电池产能，计划2023年实现产业化。 众多厂商入局，预计2023年为量产元年。当前已有众多厂商布局钠电池产业链，其中钠电正极包括容百科技、振华新材等；负极包括贝特瑞、璞泰来等；电解液包括天赐材料、多氟多等；而研发钠电池的企业包括宁德时代、鹏辉能源、传艺科技、维科技术等企业。我们预计，随着钠电池成本的进一步下降及性能的提升，2023年将为其量产元年。 图表4：行业钠电池产业链进展 11月比亚迪销量持续创新高，领跑新能源汽车市场。极氪ZEEKR销量连续环比增速为正，蔚小理零销量实现反弹，埃安、哪吒、赛力斯环比下滑。 比亚迪：11月销量230427辆，持续创公司历史新高，稳坐销量第一。11月销量同比+134%，环比+6%。①从纯动/混动讲，其中DM插混车车型销售116027辆，占比50.4%，EV纯电动车车型销售113915辆，占比49.6%。②从车型讲，比亚迪王朝/海洋销量226491辆；腾势品牌11月销量3451辆，环比+886%。③从海内外市场讲，2022年11月新能源乘用车出口12318辆，环比+29%。 广汽埃安：11月销量28765辆，同比+91%，环比-4%；2022年1-11月累计销量241149辆，提前实现全年销量翻倍的目标。11月30日埃安宣布，公司旗下相关车型将从2023年开始价格上调3000-8000元，而2023年1月1日前支付定金客户不受影响。 哪吒：11月销量15072辆，同比+51%，环比-16%；哪吒已持续5个月保持造车新势力交付量第一。哪吒S于11月30日开始正式交付首批用户，在10月初旬，哪吒S订单超15000辆，随着哪吒S交付启动，哪吒销量有望进一步提升。 理想：理想11月销量15034辆，同比+11%，环比+50%。其中理想L9自开启交付以来，已经连续2个月成为中国大型SUV市场的销量冠军。 蔚来：蔚来11月销量14178辆，同比+30%，环比+41%。其中，第二代技术平辆NT2三款新车型ET7、ES7和ET5交付量均稳步上升，达11072辆。公司销量大幅反弹，主要是新车型增加，蔚来将于2023年上半年推出5款全新车型，至明年6月将有8款车型在售。新车型有望提升整体销量。 极氪ZEEKR：11月销量11011辆，环比+9%，再创单月交付新高。公司销量持续增长主要是①销售渠道扩建：目前极氪直营线下门店已达到220家，预计2023年底线下门店预计将达300家。②供应链的改善：极氪001最突出的卡脖子零件，所用空气悬架来自德国供应商威巴克。 赛力斯：11月销量8260辆，环比-31%。销量的下滑主要受疫情扰动及供应链紧张等多重影响，11月以来，重庆等多地疫情使得生产交付等环节承压，重庆工厂部分AITO用户中心和部分华为体验店受到较大冲击。11月16日，AITO问界M7迎来首次OTA重磅升级，新增功能96项，有望提升整体销量。 零跑：11月销量8047辆，同比+185%，环比+15%。11月零跑销量反弹，主要是T03出海落地，已成为海外购物中心门店爆款，以及双11零跑线上大定同比增长4547%，成为天猫双11新能源汽车销售榜的top2。 小鹏：11月销量5811辆，环比+14%，销量有所反弹。其中G9交付1546辆，环比+148%。12月小鹏G9产能爬坡将进一步加速，且明年Q1起，将陆续推出3款新品，带动小鹏整体销量进一步提升。 图表5：2022年11月国内新能源汽车主要车企交付数据（单位：台） 推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、君禾股份、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气、鼎胜新材等。 三、产业链价格动态 3.1光伏产业链 图表6：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2022-12-01 3.2锂电池及主要材料 图表7：锂电池及主要材料价格涨跌情况