电力设备行业跟踪周报：硅料价格开启下行通道，储能政策和项目集中落地

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 硅料价格开启下行通道，储能政策和项目集中落地 增持（维持） 投资要点 电气设备9935上涨2.64%，表现强于大盘。本周（11月28日-12月2日，下同），新能源汽车涨3.07%，锂电池涨2.97%，光伏涨2.6%，风电涨2.58%，发电设备涨2.57%，工控自动化涨0%，核电跌0.18%，发电及电网跌0.63%。涨幅前五为*ST天马、信捷电气、科陆电子、科士达、光一科技；跌幅前五为东方电气、ST惠程、捷佳伟创、炬华科技、晶盛机电。 行业层面：电动车：11月蔚来销1.42万辆，同环比+30%/+41%；小鹏销0.58万辆，同环比-63%/+14%；理想销1.50万辆，同环比+11%/+50%；哪吒销1.51万辆，同环比+51%/-16%；零跑销0.8万辆，同环比+43%/+15%；问界销0.83万辆，环比-31%；极氪销1.10万辆，环比+9%；比亚迪销23.04万辆，同环比+153%/6%；广汽埃安销2.88万辆，同环比+91%/-4%；欧洲主流六国电动车销9.3万辆，同环比+17%/+28%；特斯拉：12月购现车享4000元补贴，集中精力供国内市场；特斯拉2023年Q1将在德州超级工厂大幅增产，周产量0.5万辆；特斯拉将于2023Q3研发改造Model3，代号HIGHLAND；宁德时代成为斯诺威矿业第一顺位重整投资人；比亚迪“出海”，在墨西哥签约八家经销商；理想汽车：核心零配件供应延迟，理想L9/L8延期交付；现代汽车将在美国新建三座电动车电池厂；小鹏汽车否认自研电池，仍聚焦汽车主业；本田：2029年前将开发L3级自动驾驶技术。金属钴报价34万元/吨，本周-2.0%；镍报价20.82万元/吨，本周+2.2%；锰报价1.74万元/吨，本周+1.8%；金属锂报价295万元/吨，本周环比持平；电池级碳酸锂报价59.21万元/吨，本周环比持平；氢氧化锂报价57.1万元/吨，本周-0.7%；六氟磷酸锂报价26万元/吨，本周-5.5%；工业级DMC碳酸二甲酯报价0.58万元/吨，本周-3.3%；氯化钴报价6.55万元/吨，本周-3.5%；硫酸镍报价4.1万元/吨，本周-5.0%；四氧化三钴报价22.25万元/吨，本周-3.0%；三元622单晶型正极材料报价38.75万元 /吨，本周+0.4%；磷酸铁锂-动力正极材料报价17.2万元/吨，本周-1.1%；三元523单晶型正极材 料报价36.25万元/吨，本周+0.3%；三元111型正极材料报价36.2万元/吨，本周+0.3%；石油焦报 价0.43万元/吨，本周-4.1%；三元523软包电池报价1.15元/wh，本周+0.4%；方形铁锂电池报价 1元/wh，本周+0.5%；三元PVDF报价47.5万元/吨，本周-11.2%。新能源：能源局：新能源应并尽并、能并早并，首提不得将全容量作为并网必要条件；西北辅助服务细则修订:储能可提供调频、调峰、爬坡多种服务，参与容量市场；证监会同意开展工业硅期货和期权交易；新型储能技术导则年内将至，能源局直指“建而不用”堵点；硅料、组件等价格已出现全面下降，全国扩产项目不到两年超480个；前十月：新能源省间交易1178亿度；我国首个千万千瓦级多能互补综合能源基地新能 源项目进入全面建设阶段；固德威首台地面电站光伏箱变出货；本周单晶硅料303元/kg，环比下降1.30%；单晶硅片166/182/210mm报价6.02/7.10/9.30元/片，环比下降0.50%/2.74%/4.42%；单晶PERC166电池报价1.31元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.96元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价27.5/20.5元/平，环比下降1.79%/2.38%。阿拉善盟千万千瓦级风电光伏基地建设方案获批。本周招标0.8GW，陆上0.4GW，海上0.4GW。本周开/中标1.6GW，陆上1.1GW，海上0.5GW。电网：1-9月电网基建投资完成额为3154亿元，同比+9.1%。 公司层面：亿纬锂能：完成定增募资90亿元，34亿元用于乘用车锂离子动力电池，26亿元用于HBF16GWh乘用车锂离子动力电池，30亿元用于补流。天赐材料：耗资3.87亿元回购公司股份790万股，约占总股本0.41%。通威股份：子公司永祥股份与隆基绿能拟共同出资40亿元对云南通威高纯晶硅进行现金增资。科达利：与法国AGC签订采购协议，2024-2030年，ACC预计向科达利批量采购约1亿套方形锂电池壳体和盖板。固德威：定增申请获上交所审核通过。福斯特：拟推出第四期员工持股计划，资金总额不超过1.5亿元，50%为员工的自筹资金。天齐锂业：年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目11.30起达到商业化生产能力。三花智控：1）拟发行GDR并在瑞士证券交易所上市；2）子公司三花汽零拟向孙公司三花新能源、三花热管理分别增资7亿元、5亿元。3）首次回购139.54万股，耗资2999万元，占总股本0.04%。晶澳科技：限售股份11.64亿股将于2022年11月29日上市流通，占目前总股本的49.45%。林洋能源：1）拟约100亿投资建设20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地等；2）多股东拟合计减持不超过9.12%。欣旺达：1）子公司拟投资40亿元在茂名建汽车电子电白基地项目；2）收到沃尔沃汽车公司项目定点函，向其供应电池电芯产品。 投资策略:储能：美国上半年储能新增装机2.13GW、5.84Gwh，同增239%和173%，截至10月底储能备案量达23GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免。国内大型储能实际今年招标到11月底已超36Gwh，并网预计10-12Gwh，明年有望超30Gwh。本周欧洲电价和天然气价格又有所上涨，欧洲居民新签合约电价较22年有显著提升，欧洲户储订单普遍已排至明年4月。预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器 /PCS和储能电池龙头；电动车：11月国内已披露的11家新能源车企销量合计34万辆，同环比增 105%/5%，预估11月销量75万辆，环增5%，全年销量维持680万辆预期，23年预期30%增长至900 万辆。11月欧洲主流六国合计销量9.3万辆，同环比+17%/+28%，连续3个月恢复2位数增长，全年销量预期略微上修至235万辆+，23年预计20%增长。排产方面，由于Q1淡季，11月起部分企业开始小幅去库存，环比持平，12月环比下滑10%左右，Q4行业排产环比增0-15%，23Q1预计环比下降15-20%，23年3-4月预计排产、销量等将明显恢复，当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，市场预期过于悲观，叠加储能爆发加持，锂电酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头，PET铜箔和纳电等新方向。光伏：年底处于去库存和博弈硅料降价，本周硅料开始明显下降，预计后续下降更为明显，同时硅片、组件报价均松动。Topcon新技术扩产提速，晶科率先将明年N型出货占比提升至60%+，行业平均30%+，光伏平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展，预计2022年全球光伏装机260GW，同增50%，国内90GW+，23年365GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。工控：景气度9月开始复苏，进口替代加速，9月开始国内工控龙头订单增长超30%超预期，看好龙头汇川技术及国内龙头。风电：陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复持续高增长，重点推荐海风&零部件龙头。电网：投资整体稳健，下半年整体快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术 （通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、雷赛智能（工控复苏和管理营销变革、伺服和PLC弹性可观）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、通威股份（硅料和PERC电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、振华新材、当升科技、爱旭股份、美畅股份、上机数控、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德 2022年12月05日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 3% -2% -7% -12% -17% -22% -27% -32% -37% -42% 2021/12/62022/4/52022/8/32022/12/1 相关研究 《海塔/桩：海上风电“定海神针”，受益深远海》 2022-11-30 《蓄势待发，多方参与，产业化元年将临》 2022-11-27 1/45 股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技、中信博。建议关注：元琛科技、信捷电气、岱勒新材、科陆电子、赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能、TCL中环、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 表1：公司估值 代码公司总市值 （亿元） 收盘价 （元） EPS（元/股）PE投资评级 2021A2022E2023E2021A2022E2023E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代9572391.886.5312.3719.80603220买入 300124.SZ汇川技术187770.611.351.632.12524333买入 300014.SZ亿纬锂能172284.331.532.033.69554223买入 300763.SZ锦浪科技769203.931.263.197.521626427买入 300274.SZ阳光电源1784120.091.072.184.081125529买入 002