11月新势力销量点评：自主品牌领跑，理想蔚来重回第一阵营

本月交付环比正增长，埃安仍旧领跑，理想重回前三。 2022年12月1日，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、极氪、广汽埃安和AITO共8家新势力公布了11月的终端交付数据。小鹏汽车11月交付5811辆，环比+13.9%，同比-62.8%，其中G9交付1546辆，环比+148.2%。2022年1-11月累计交付过109465辆，同比+33.2%。蔚来汽车11月交付14178辆，环比+40.95%，同比+30.34%。2022年1-11月累计交付106671辆，同比+31.79%。理想汽车11月交付15043辆，环比+49.56%，同比+11.49%。2022年1-11月累计交付112013辆，同比+46.61%。哪吒汽车11月交付15072辆，环比-16.34%，同比+50.52%，2022年1-11月累计交付144278辆，同比+142.29%。零跑11月交付8047辆，环比+14.53%，同比+42.98%，2022年1-11月累计交付102675辆，同比+190.75%。极氪11月交付11011辆，环比+8.82%，2022年1-11月累计交付60604辆。广汽埃安11月交付28765辆，环比-4.32%，同比+91%，2022年1-11月累计交付241149辆，同比+128%。AITO11月交付8260辆，环比-31.27%，自2022年3月交付以来累计交付66037辆。整体来看，2022年11月8家合计交付106178辆，同比+47.07%，环比+3.63%，11月交付整体较上月环比个位数增长。 理想重回前三，蔚来创下新高，自主新能源品牌实力逐步展现。 本月交付的前三名分别是广汽埃安、哪吒和理想，蔚来和极氪紧随其后。广汽本年累计销量过24w，已提前实现全年销量翻倍。“三剑客”蔚小理中，蔚来和理想今年都已经历过交付滑坡，近三个月均稳定在万台。理想L9产能持续爬坡，L9自交付以来，凭借优秀的产品力已经连续两个月成为中国大型SUV销量冠军。蔚来汽车本月交付破1.4w，创交付新高。极氪交付量自6月以来稳步提升，极氪001成为30万以上中国品牌纯电车型的销量冠军，自主品牌新能源实力逐步展现。 新老车型切换或影响短期交付，待产能爬坡至稳态，交付有望回升。 小鹏汽车本月交付延续低迷态势，P7、P5和G3距推出已有一段时间，对销量的贡献幅度逐渐递减，新车G9仍处在产能爬升阶段，可以看到9月交付以来，环比改善。 我们认为，当前公司处在新老车型的过渡阶段，因此交付出现短期下滑现象。根据11月30日小鹏汽车第三季度电话会议，若疫情情况不会进一步扩大，12月交付有望重回万台行列。关于新车型规划，小鹏汽车将于明年一季度开始陆续推出三款新车型，包括P7改款以及B级SUV。新款P7将搭载更先进的智能驾驶系统，拥有更高的充电效率，可应用更高压的充电平台；B级SUV定价将在20-30万区间，将小鹏SUV品类的价格进一步下探。我们认为，面对愈发激烈的竞争格局，提升产品的智能化水平、推出高性价比车型有助于车企维持销量。 本月问界的交付量也出现较大回落，相比10月减少近四千台。公司表示，受到疫情影响，赛力斯重庆工厂、部分AITO用户中心和部分华为体验店受到较大冲击，为本月交付带来一定的压力。当前公司共有三款在售车型，分别是M5增程、M5纯电、M7增程。自3月交付以来，问界的交付量一路走高。我们认为，公司在7个月内连续推出3款新车，推出节奏较为密集或对销量有一定反噬。 2022年还剩下最后一个月，各家进入交付冲刺阶段，近期新能源汽车市场景气度有所回落，叠加全国疫情反复，对需求和交付产生一定影响，但随着全国疫情防控措施不断优化，各地有序复工复产，需求及交付有望在最后一个月持续改善。 展望2023年，我们认为，新能源汽车市场竞争愈发激烈的同时，格局或将出现分化，“头部效应”显现，15-30万区间或将是贡献增量、提升渗透率的重点价格区间，产品力和性价比将是在“红海”市场获取订单的关键。 投资建议：建议关注智电整车受益的标的公司，自主品牌推荐【比亚迪、广汽集团、长安汽车、长城汽车】，造车新势力推荐【理想汽车】，建议关注【小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车】。 风险提示：公司新车交付不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情形势不及预期影响车辆生产销售、新产品推出不及预期。 图1：2022年11月新势力各家当月销量（单位：辆）及同比增速 图2：2022年新势力各家1-11月累计销量（单位：辆）及同比增速 图3：2022年各家销量（单位：辆）及增速统计