环保行业研究周报：县域垃圾焚烧发展路径确立

县域垃圾焚烧发展路径确立 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件：发改委等5部门发布《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》 11月28日，发改委等五部门联合印发《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》。 以垃圾焚烧为主的处理设施建设格局向县域延伸。在城市垃圾焚烧处理能力已达72万吨/日，焚烧产能占比超68%的情况下，《指导意见》进一步明确了以焚 烧为主的处理设施建设格局，并向县域延伸，提出到2025年重点区域的县级地区基本实现生活垃圾焚烧处理能力全覆盖。 县域垃圾处理能力分布不均，垃圾焚烧建设有较大空间。2021年，我国县城垃圾焚烧处理能力达17.2万吨/日，占无害化处理能力的51%；但我国共有县城 1482个，垃圾焚烧处理厂257个，约8成县城未有垃圾焚烧处理设施覆盖，在大部分县域地区，填埋仍是主要的生活垃圾处理方式。 现存垃圾焚烧处理能力利用不足。按照21年县域垃圾处理能力与处理厂数量计 算得出，县域垃圾焚烧厂平均处理规模在600-700吨/日之间。然而，我国县城 平均垃圾清运量在125吨/日左右。单一县城的垃圾清运量往往难以规模较大的 垃圾焚烧处理设施。21年我国县域垃圾焚烧处理量2772.6万吨，对应17.2万吨/日的焚烧处理能力，县城垃圾焚烧处理能力利用率不足50%。 村镇区域垃圾无害化率提升空间较大。根据城乡建设统计年鉴，2021年我国县城垃圾无害化处理率98.5%；建制镇的垃圾无害化率75.8%；乡的垃圾无害化 率56.6%；镇乡级特殊区域乡的垃圾无害化率分别为91.6%、55.9%。 健全收运体系，巩固“村收集、镇转运、县处理”发展模式。针对单一县城垃圾清运量不足的现状，《指导意见》提出，因地制宜健全收运体系。县级地区要 根据辖区地域特点、经济运输半径、垃圾收运需求等因素合理布局建设收集点、收集站、中转压缩站等设施，配备收运车辆及设备，健全收集运输网络。同时，鼓励城乡一体化建设，仍遵循“村收集、镇转运、县处理”模式。 清运量充足地区加快建设，清运量不足地区推进共享，因地制宜建设填埋及小型焚烧试点。 投资策略：城市垃圾焚烧处理能力建设几已饱和，焚烧设施的建设逐步向县城延伸，《指导意见》的出台，进一步明确了以焚烧为主的县城垃圾处理设施建设格局。建议关注垃圾焚烧处理龙头企业伟明环保、瀚蓝环境、绿色动力等。 风险提示：政策推进不及预期，乡镇垃圾收运体系建设推进不及预期等。锂电回收数据跟踪：利润空间小幅恢复 本周碳酸锂价格下行进一步压低电池回收折扣系数，三元铁锂电池及废料回收潜在利润空间受益电池回收价格下降而持续提升。铁锂电池回收利润空间已达七月以来最高。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅1.05%，在申万一级行业中排名23/31。 子版块方面，综合环境治理、大气治理、固废治理、水务及水治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为2.48%、1.94%、1.65%、1.42%、-0.96%。具体个股方面，惠城环保（13.83%）、百川畅银（12.99%）、同兴环保 （11.78%）涨幅靠前；渤海股份（-4.31%）、ST龙净（-5.28%）、青达环保 （-9.8%）跌幅较大。 评级增持 2022年12月04日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 128 行业平均市盈率 22.4 市场平均市盈率 11.3 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：高耗能行业节能降碳改造持续推进》2022.11.27 2、《环保周报：回收正规军壮大电池产供链优化》2022.11.20 3、《环保周报：从供销社热看资源回收网络建设》2022.11.13 4、《环保周报：煤电一体化拉动储能灵活性改造需求》2022.11.06 内容目录 1.每周一谈：县域垃圾焚烧发展路径确立3 2.锂电回收数据跟踪：利润空间持续修复5 2.1电池废料价格5 2.1.1三元电池5 2.1.2磷酸铁锂电池5 2.2金属、盐类及酸碱价格6 2.2.1计价金属价格6 2.2.2金属盐类价格7 3.本周行情回顾7 4.行业动态9 4.1重要新闻9 4.2公司公告12 图表目录 图1：三元电池回收价格及折扣系数5 图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数5 图3：三元电池产品原料差价及原料产品占比5 图4：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比5 图5：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数6 图6：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数6 图7：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比6 图8：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比6 图9：年初至今锂金属价格走势（万元/吨）7 图10：年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨）7 图11：年初至今碳酸锂价格走势（万元/吨）7 图12：年初至今钴镍锰盐价格走势（万元/吨）7 图13：申万一级行业涨跌幅（%）7 图14：环保子板块上周涨跌幅8 图15：环保细分行业上周涨跌幅8 图16：本周涨跌幅前十位（%）8 图17：本周涨跌幅后十位（%）8 图18：环保行业近三年PE（TTM）9 图19：环保行业近三年PB（LF）9 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格5 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格5 表3：环保行业一周重要公告12 1.每周一谈：县域垃圾焚烧发展路径确立 事件：发改委等5部门发布《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》 11月28日，国家发展改革委、住房和城乡建设部、生态环境部、财政部、中国人民银行五部门联合印发《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》，意见提出： 到2025年，全国县级地区基本形成与经济社会发展相适应的生活垃圾分类和处理体系，京津冀及周边、长三角、粤港澳大湾区、国家生态文明试验区具备条件的县级地区基本实现生活垃圾焚烧处理能力全覆盖。 长江经济带、黄河流域、生活垃圾分类重点城市、“无废城市”建设地区以及其他地区具备条件的县级地区，应建尽建生活垃圾焚烧处理设施。不具备建设焚烧处理设施条件的县级地区，通过填埋等手段实现生活垃圾无害化处理。 到2030年，全国县级地区生活垃圾分类和处理设施供给能力和水平进一步提高，小型生活垃圾焚烧处理设施技术、商业模式进一步成熟，除少数不具备条件的特殊区域外，全国县级地区生活垃圾焚烧处理能力基本满足处理需求。 以垃圾焚烧为主的处理设施建设格局向县域延伸。在城市垃圾焚烧处理能力已达72万吨/日，焚烧产能占比超68%的情况下，《指导意见》进一步明确了在《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》中提出的以焚烧为主的处理设施建设格局，并向县域延伸，提出到2025年重点区域的县级地区基本实现生活垃圾焚烧处理能力全覆盖。 县域垃圾处理能力分布不均，垃圾焚烧建设有较大空间。2021年，我国县城垃圾焚烧处理能力达17.2万吨/日，占无害化处理能力的51%；但我国共有县城1482 个，建有卫生填埋场1123个，垃圾焚烧处理厂257个，约8成县城未有垃圾焚烧处理设施覆盖，在大部分县域地区，填埋仍是主要的生活垃圾处理方式，在“十四五”时期以焚烧为主的处理设施建设格局下，县域垃圾焚烧设施建设有较大空间。 现存垃圾焚烧处理能力利用不足。按照21年县域垃圾处理能力与处理厂数量计算 得出，县域垃圾焚烧厂平均处理规模在600-700吨/日之间。然而，我国县城平均 垃圾清运量在125吨/日左右。因此，单一县城的垃圾清运量往往难以支撑经济性较好、规模较大的垃圾焚烧处理设施的正常运转。21年我国县域垃圾焚烧处理量2772.6万吨，对应17.2万吨/日的焚烧处理能力，县城垃圾焚烧处理能力利用率不足50%。 村镇区域垃圾无害化率提升空间较大。根据城乡建设统计年鉴，2021年我国县城垃圾清运量6791万吨，处理量6769.74万吨，无害化处理量6687.44万吨，垃圾处理率及无害化处理率分别达99.7%、98.5%；建制镇的垃圾处理率及无害化率分别为91.1%、75.8%；乡的垃圾处理率及无害化率分别为81.8%、56.6%；镇乡级特殊区域乡的垃圾处理率及无害化率分别为91.6%、55.9%。在乡镇层面，垃圾无害化处理率有较大提升空间。 健全收运体系，巩固“村收集、镇转运、县处理”发展模式。针对单一县城垃圾清运量不足的现状，《指导意见》提出，因地制宜健全收运体系。县级地区要根据 辖区地域特点、经济运输半径、垃圾收运需求等因素合理布局建设收集点、收集站、中转压缩站等设施，配备收运车辆及设备，健全收集运输网络。同时，仍遵循以县城为中心的“村收集、镇转运、县处理”模式开展建设。 《指导意见》提出，到2025年底，东部地区实现县级地区收运体系全覆盖，中部地区基本实现县级地区收运体系全覆盖，西部和东北地区有条件的县级地区实现收运体系全覆盖。 21年，我国共有建制镇19072个，建制镇中转站数量26855个，平均每镇1.41个；共有乡8190个，乡中转站9349个，平均每乡1.14个。仍有超9个省市自治区未实现镇中转站全覆盖，超15个省市自治区未实现乡村中转站全覆盖。 《指导意见》提出，鼓励城乡生活垃圾一体化处理，建设城乡一体规模化焚烧处理设施。持续鼓励以城市及县城为中心、以垃圾焚烧为主要处理方式的“村收集、镇转运、县处理”的发展模式。 清运量充足地区加快建设，清运量不足地区推进共享，因地制宜建设填埋及小型焚烧试点。 东部等人口密集县级地区，生活垃圾日清运量达到建设规模化垃圾焚烧处理设施条件的，要加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，适度超前建设与生活垃圾清运量增长相适应的焚烧处理设施； 中西部和东北地区等人口密度较低、生活垃圾产生量较少、不具备单独建设规模化垃圾焚烧处理设施条件的县级地区，可通过与邻近县级地区以跨区域共建共享方式建设焚烧处理设施； 西藏、青海、新疆、内蒙古、甘肃等人口密度低、转运距离长、焚烧处理经济性不足的县级地区，且暂不具备与邻近地区共建焚烧设施条件的，可继续使用现有无害化填埋场，或严格论证选址、合理规划建设符合标准的生活垃圾填埋场。 以中西部和东北地区、边境地区为重点，选取人口密度较低、垃圾产生量较少的部分县级地区积极开展小型焚烧试点，重点围绕技术装备、热用途、运营管理模式、相关标准等探索形成可复制、可推广经验。 投资策略：城市垃圾焚烧处理能力建设几已饱和，焚烧设施的建设逐步向县城延伸，住建部等5部门《指导意见》的出台，进一步明确了以焚烧为主的县城垃圾处理设施建设格局。建议关注垃圾焚烧处理龙头企业伟明环保、瀚蓝环境、绿色动 力等。 风险提示：政策推进不及预期，乡镇垃圾收运体系建设推进不及预期等。 2.锂电回收数据跟踪：利润空间持续修复 2.1电池废料价格 2.1.1三元电池 三元折扣系数继续下行，幅度放缓。本周三元电池及极片/黑粉回收折扣系数来到189.5%/215.5%，分别下降4pct/6pct；三元电池回收价来到6.65万元/吨，极片/黑粉价格达15.24万元/吨，周同比分别下降1150元/4500元。 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 12月2日 周同比 相比7月初 12月2日周同比 相比7月初 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格 废旧三元电池 189.5% -4pct +78.5pct 6.65 -0.115 +2.86 废旧三元极片/黑粉 215.5% -6pct +88.5pct 15.24 -0.45 +6.295 资料来源：SMM，申港证券研究所 图1：三元电池回收价格及折扣系数图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数 220% 200% 180% 160%