股指期货周度报告：预期大幅改善，A股放量反弹

周度报告-股指期货 预期大幅改善，A股放量反弹 走势评级：股指：看涨 报告日期：2022年12月04日 ★一周复盘：股指放量反弹 本周（11.28-12.02），两市日均成交额9162亿元，环比上周(8104 亿元)增加1057亿元，市场成交大幅放量。主流宽基指数发生明显反弹，大盘指数涨幅居前。本周一级行业多数收涨，板块切换明显。其中大消费行业如消费者服务、食品饮料、商贸零售涨幅均录得6%以上涨幅。上游资源品如钢铁、煤炭、有色涨幅较小。风格层面，本周成长风格占优，市值风格偏大盘。利率 股方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅上行，利差收缩6.1个BP。资金流向方面，北向资金回流入 指场，资金抄底态势明细，本周累计大幅净流入265亿元。而通过 期ETF入场的资金呈现统一入场态势，跟踪沪深300指数的ETF 货份额本周增加9.4亿份，跟踪中证500的ETF份额增加3.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加15.3亿份，资金重新增持中证1000指数。 ★下周观点：保持耐心，调整结构 本周中国资产无论是A股、港股还是中概股均出现明显的放量上涨。核心因素在于政策信号十分明显，关于疫情防控以及地产托底，预期得以证实。但非常明显，当前防疫压力仍然较大，国内疫情感染数字虽然拐点已过，但单日仍有3万例左右。并且基本面方面，相对前瞻的11月份制造业和非制造业PMI均进一步回落，在景气收缩区间继续下探，基本面还未企稳。我们认为基本面未稳，短期内股指或许会出现一定反复。中长期趋势上维持震荡向上的判断。建议保持耐心，逐渐调整结构。 ★风险提示： 美联储加速加息，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：地产三箭齐发，市场预期转变4 1.2宽基指数：气势如虹5 1.3一级行业：大消费反弹5 1.4市场风格：大盘成长占优6 1.5基差：四大股指期货基差分化6 2、指数估值与盈利预测概览7 2.1宽基指数估值7 2.2一级行业估值7 2.3宽基指数股权风险溢价8 2.4宽基指数一致预期盈利增速9 3、流动性与资金流向跟踪10 3.1利率与汇率10 3.2北向资金跟踪10 3.3通过ETF流入的资金跟踪11 4、国内宏观高频数据跟踪12 4.1供给端：开工率回落12 4.2消费端：低位反弹13 4.3通胀观察：价格回落，通胀压力不大14 5、风险提示14 图表目录 图表1：本周宽基指数回调明显5 图表2：本周大消费行业涨幅较好5 图表3：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏大盘6 图表4：本周IH基差走弱6 图表5：本周IF基差走强6 图表6：本周IC基差走弱6 图表7：本周IM基差走强6 图表8：宽基指数估值概览7 图表9：一级行业估值概览7 图表10：沪深300的ERP至历史高位快速回落8 图表11：中证500的ERP高位回落8 图表12：中证1000的ERP快速回落8 图表13：沪深300预测盈利增速9 图表14：中证500预测盈利增速9 图表15：中证1000预测盈利增速9 图表16：本周10Y上行，1Y上行，利差缩小10 图表17：本周美元指数105左右震荡，人民币升值10 图表18：本周北向资金累计净流入265亿元，北向净值增加2.91%10 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额增加9.41亿份11 图表20：本周追踪中证500的ETF份额增加3.67亿份11 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额增加15.3亿份11 图表22：唐山钢厂高炉开工率本周回落至50.79%12 图表23：焦化企业开工率本周小幅回落至64.9%12 图表24：粗钢日均产量回落至272万吨/天12 图表25：轮胎开工率本周小幅回落12 图表26：商品房成交面积本周回落13 图表27：土地成交同比走低13 图表28：乘用车零售批发销量同比跌幅扩大13 图表29：原油价格回升至87美元/桶左右13 图表30：生产资料价格小幅下降14 图表31：农产品价格高位回落14 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：地产三箭齐发，市场预期转变 本周（11/28-12/02）市场放量大涨，市场情绪回暖。沪深主要股指12月份取得开门红。本周行情具有明显的结构性，三条线索共振，带动市场预期转变。 1、国内疫情防控形势出现了快速而猛烈的扭转：广州在本周接触了临时管控区，对待密接人员改为居家隔离，随后成都、北京、郑州等快速跟上。多地取消了出行乘坐公共交通、进入非聚集性公共场所时的核酸码阴性证明，极大地方便了居民出行，释放了疫情防控进一步宽松的信号。当前越来越多的城市相继跟随。 2、地产政策三箭齐发，对于争议较多的房地产行业给予了自上而下的政策支持。11月 28日证监会发布五条支持房企股权融资的优化措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。时隔12年，房企再融资重启。对房企而言，股权融资能有效地以低成本补充资本金，降低资产负债率，优化股权负债结构，并且股权投资者的利益诉求与房企本身更加贴合，更有助于资金活化使用。虽然当前地产销售低迷，房企再融资恐难以快速落地，但已有部分房企发出定增公告，响应政策支持。 3、海外加息节奏放缓，美联储预计12月份加息50BP。受此影响，全球股市均呈现出一定的反弹。市场预期已经逐渐切换到明年的边际宽松中。 本周中国资产无论是A股、港股还是中概股均出现明显的放量上涨。核心因素在于政策信号十分明显，关于疫情防控以及地产托底，预期得以证实。但非常明显，当前防疫压力仍然较大，国内疫情感染数字虽然拐点已过，但单日仍有3万例左右。并且基本面方面，相对前瞻的11月份制造业和非制造业PMI均进一步回落，在景气收缩区间继续下探，基本面还未企稳。我们认为基本面未稳，短期内股指或许会出现一定反复。中长期趋势上维持震荡向上的判断。建议保持耐心，逐渐调整结构。 1.2宽基指数：气势如虹 本周（11.28-12.02），两市日均成交额9162亿元，环比上周(8104亿元)增加1057亿元，市场成交大幅放量。主流宽基指数发生明显反弹，大盘指数涨幅居前。 图表1：本周宽基指数回调明显 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.3一级行业：大消费反弹 本周一级行业多数收涨，板块切换明显。其中大消费行业如消费者服务、食品饮料、商贸零售涨幅均录得6%以上涨幅。上游资源品如钢铁、煤炭、有色涨幅较小。 图表2：本周大消费行业涨幅较好 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.4市场风格：大盘成长占优 图表3：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏大盘 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.5基差：四大股指期货基差分化 图表4：本周IH基差走弱图表5：本周IF基差走强 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：本周IC基差走弱图表7：本周IM基差走强 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、指数估值与盈利预测概览 2.1宽基指数估值 图表8：宽基指数估值概览 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.2一级行业估值 图表9：一级行业估值概览 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.3宽基指数股权风险溢价 图表10：沪深300的ERP至历史高位快速回落图表11：中证500的ERP高位回落 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表12：中证1000的ERP快速回落 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.4宽基指数一致预期盈利增速 沪深300的2022年预期盈利增速调低至10.78%，2023年预期盈利增速调高至14.41%。中证500的2022年预期盈利增速调低至11.17%，2023年预期盈利增速调高至23.55%。中证1000的2022年预期盈利增速调低至28.05%，2023年预期盈利增速调高至16.10%。 图表13：沪深300预测盈利增速图表14：中证500预测盈利增速 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表15：中证1000预测盈利增速 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 3、流动性与资金流向跟踪 3.1利率与汇率 图表16：本周10Y上行，1Y上行，利差缩小图表17：本周美元指数105左右震荡，人民币升值 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 3.2北向资金跟踪 图表18：本周北向资金累计净流入265亿元，北向净值增加2.91% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 3.3通过ETF流入的资金跟踪 据统计，跟踪沪深300的场内ETF共计21只，跟踪中证500的场内ETF共计23只，跟踪中证1000的场内ETF共计7只。 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额增加9.41亿份图表20：本周追踪中证500的ETF份额增加3.67亿份 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额增加15.3亿份 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、国内宏观高频数据跟踪 4.1供给端：开工率回落 图表22：唐山钢厂高炉开工率本周回落至50.79%图表23：焦化企业开工率本周小幅回落至64.9% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表24：粗钢日均产量回落至272万吨/天图表25：轮胎开工率本周小幅回落 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4.2消费端：低位反弹 图表26：商品房成交面积本周回落图表27：土地成交同比走低 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表28：乘用车零售批发销量同比跌幅扩大图表29：原油价格回升至87美元/桶左右 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4.3通胀观察：价格回落，通胀压力不大 图表30：生产资料价格小幅下降图表31：农产品价格高位回落 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 5、风险提示 美联储加速加息，海外地缘风险加剧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。 东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币，员工逾80