俄油制裁落地，OPEC维持产量计划，持续看好油运景气

事件：1）根据彭博消息，欧盟12月2日同意对俄罗斯出口石油设置每桶60美元的价格上限，制裁限价落地。2）根据路透消息，12月4日OPEC+会议批准延长当前石油产量政策。 俄油制裁落地，制裁后运距拉长增量显著，限价或利好白市油运。12月5号制裁落地后影响主要体现在两方面：1）欧盟成员国将停止进口俄罗斯原油。根据kpler数据，10月及11月俄罗斯向欧盟出口仍有135、160百万桶/天（俄乌冲突前约200万桶/天），制裁后将面临转向，带来运距拉长。2）第三方国进口俄罗斯原油，若交易超过限价，则无法使用欧盟提供的保险、经纪等服务。近期俄罗斯乌拉尔地区油价低于60美元/桶，因此预计制裁后俄罗斯原油产量较制裁前水平将小幅下降或维持不变。且若俄罗斯与第三方国交易低于限价，则仍可使用欧盟保险，需求将保留在白市内。 OPEC+未进一步增加减产，维持此前计划，油运需求稳定。近期油价受需求扰动有所下降，11月28日布油最低跌至80.8美元/桶，市场预期OPEC+或讨论进一步减产。最终会议决定维持此前减产计划，有助于油运需求稳定。 制裁前VLCC运价持续回落，看好原油运价企稳回升，成品油运价持续上行。近期受制裁前货盘尾声及观望情绪影响，VLCC运价持续下行，BDTIVLCCTCE运价由11月21日75391美元/天下降至12月1日39751美元/天。当前时点看，短期不确定性均已消除，看好运价企稳回升；成品油运价近期表现较好，BCTITC7TCE运价再次回到5万美元/天以上，受炼厂产能爬坡及出口配额落地影响，仍然看好运价上行。 油运供需格局进一步向好，高景气或将确认开启。行业供给增长处历史低位，未来两年15岁以下年轻运力确定下滑，且全球油轮船队老龄化将带来进一步生产力损失。需求端疫后运量自然复苏叠加地缘冲突扰动带来运距拉长，景气周期明确。关注公司：招商南油、招商轮船、中远海能。 风险提示：全球经济大幅下滑；产油国减产超预期；地缘政治风险。 图1.原油不同船型运价 图2.成品油不同航线运价