金融、金融科技行业周报：商业养老金业务落地，证券业三季度经营数据出炉

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——商业养老金业务落地，证券业三季度经营数据出炉 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 2022年12月4日 核心观点 商业养老金业务落地，证券业三季度经营数据出炉 1、商业养老金业务落地，丰富商业养老金融产品供给。12月1日，银保监会发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》，决定自2023年1月1日起开展养老保险公司商业养老金业务试点，试点期限暂定一年。商业养老金业务是第三支 柱养老保险的组成部分、是个人养老金制度的重要补充。商业养老金业务旨在满足客户生命周期内多样化养老需求，更广泛地覆盖和触达广大人民群众，特别是新产业、新业态从业人员和灵活就业人员，具有普惠性、创新性特征。在产品设计上，以积累养老金为主要功能，可提供一定的身故、意外伤害等附加风险保障；提供定额分期、定期分期、长期(终身)年金化领取等多种领取安排。商业养老金业务将未参加基本养老保险的成年人群纳入保障，进一步丰富商业养老金融产品供给、扩大第三支柱覆盖面，与个人养老金形成差异化竞争、是个人养老金制度的重要补充。 2、证券业三季度经营数据出炉，业绩短期承压态势延续。12月2日，中国证券业协会发布证券公司2022年前三季度经营数据，前三季度证券行业营业收入同比下滑16.95%至3042.42亿元，净利润同比下滑18.90%至1167.63亿元，同比降幅环比上半年进一步扩大；年化ROE水平同比下滑2.16pct至5.84%。证券行业经纪/投行/资管/利息/自营业务收入分别同比变动- 12.36%/+6.92%/-8.05%/-2.01%/-47.32%，收入占比分别为29%/18%/7%/16%/18%，分别同比变动+2/+4/+1/+2/-11pct。截至Q3末，全行业净资产2.76万亿元，同比正增10.84%，环比正增2.99%，但由于二级市场震荡下行、证券公司调降杠杆，行业整体杠杆倍数同比下滑0.20倍至3.94倍，行业总资产环比下降2.86%至10.88万亿元，但同比仍保持5.53%的正增长。 3、地产股权融资政策优化，股份行、城商行续力稳地产。11月28日，证监会发布房地产企业股权融资方面的5项调整优化措施，积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度。此外，继六大行后，近日部分股份行、城商行也与多家房企签署了战略合作协议，在房地产开发、并购贷款、债券融资、保障性租赁住房、个人按揭等多个 方面提供支持。目前股份行中，兴业银行、中信银行签约地产公司家数较多，均与10家地产公司达成合作。11月以来稳地产政策密集落地，信贷、债权、股权“三支箭”政策组合稳健推进，有利于促进房地产市场盘活存量、防范风险，稳定市场对宏观经济的预期，同时也有助于修复商业银行与保险公司的资产端质量、提振投资者信心。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •商业养老金业务落地，丰富商业养老金融产品供给 •证券业三季度经营数据出炉，业绩短期承压态势延续 •地产股权融资政策优化，股份行、城商行续力稳地产 行业新闻 •银行：银保监会制定发布《商业银行表外业务风险管理办法》 •证券：上交所、深交所发布《资产支持证券业务规则（征求意见稿）》 •保险：银保监会修订发布《银行保险机构公司治理监管评估办法》 •金融科技：北京出台数字经济促进条例 行业数据 •市场表现：证券、保险、银行和金融科技指数分别变动+2.19%、+3.83%、+0.99%、+4.14% •银行：公开市场操作净投放2940亿元，隔夜SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周上升13.89% •保险：十年期国债到期收益率环比上周上升7.26bps 商业养老金业务落地，丰富商业养老金融产品供给 事件：12月1日，银保监会发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》，决定自2023年1月1日起开展养老保险公司商业养老金业务试点，试点期限暂定一年。 商业养老金试点城市 商业养老金与个人养老金的区别 （资料来源：银保监会，平安证券研究所） 商业养老金试点城市 北京市 山东省 江苏省 广东省 福建省 上海市 河南省 浙江省 四川省 陕西省 个人商业养老金融产品进展 2021年以来，银保监会先后启动专属商业养老保险、养老理财 产品、特定养老储蓄等试点，并逐步扩大试点范围： 1、专属商业养老保险：根据银保监会，截至2022年7月末，专 个人养老金 商业养老金 税优方面 由政府政策支持，享受国家制定的“EET模式个税优惠政策 不享受个税优惠政策 参与者方面 仅允许参加城镇职工/城乡居民基本养老保险的劳动者参与 年满18周岁即可与养老保险公司签订相关合同 投资范围 可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品 仅可选择购买商业养老金产品 属商业养老保险（无税收优惠）累计保费达23.5亿元、投保件数 近21万件，试点进展良好。 2、养老理财产品：根据普益标准数据统计，截至2022年10月9 日，48只养老理财产品顺利发售、累计募集规模约950亿元。 3、特定养老储蓄：2022年11月20日起试点，保本保息、利率高 于普通存款，预计市场反响较好。 点评：商业养老金业务是第三支柱养老保险的组成部分、是个人养老金制度的重要补充。商业养老金业务旨在满足客户生命周期内多样化 养老需求，更广泛地覆盖和触达广大人民群众，特别是新产业、新业态从业人员和灵活就业人员，具有普惠性、创新性特征。在产品设计上，以积累养老金为主要功能，可提供一定的身故、意外伤害等附加风险保障；提供定额分期、定期分期、长期(终身)年金化领取等多种领取安排。商业养老金业务将未参加基本养老保险的成年人群纳入保障，进一步丰富商业养老金融产品供给、扩大第三支柱覆盖面，与个 人养老金形成差异化竞争、是个人养老金制度的重要补充。 证券业三季度经营数据出炉，业绩短期承压态势延续 事件：12月2日，中国证券业协会发布证券公司2022年前三季度经营数据，140家证券公司实现营业收入3,042.42亿元，净利润1,167.63亿元。截至2022Q3末，140家证券公司总资产10.88万亿元，净资产2.76万亿元，净资本2.11万亿元。 （资料来源：中证协，平安证券研究所） 证券行业前三季度业绩同比下滑证券行业前三季度ROE同比下滑 证券行业净资产保持稳定增长 2021Q3（亿元）2022Q3（亿元） 同比（右轴） 年化ROE 总资产（万亿元）净资产（万亿元）杠杆倍数（右轴） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 7% -12% -8% -2% 10% 0%0% -10% -17%-19-%20% -30% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 6.48% 3.56% 6.30% 7.28%7.83% 5.84% 12 10 86.146.26 6 7.26 8.9 10.5910.88 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1000 500 0 -47% 经纪投行资管利息自营其他营业收净利润 -40% -50% -60% 2.0% 0.0% 4 1.85 2 0 1.89 2.02 2.31 2.57 2.76 1.5 1.0 0.5 0.0 201720182019202020212022Q3 入 201720182019202020212022Q3 点评：证券行业短期业绩持续承压，但资本端长期扩容趋势不变。1）证券公司整体盈利能力下滑，前三季度证券行业营业收入同比下滑 16.95%至3042.42亿元，净利润同比下滑18.90%至1167.63亿元，同比降幅环比上半年进一步扩大；年化ROE水平同比下滑2.16pct至 5.84%。2）投资业务是业绩最大拖累项，投行业务保持收入正增。前三季度证券行业经纪/投行/资管/利息/自营业务收入分别同比变动- 12.36%/+6.92%/-8.05%/-2.01%/-47.32%，收入占比分别为29%/18%/7%/16%/18%，分别同比变动+2/+4/+1/+2/-11pct。3）资本端稳定增厚，杠杆倍数略有下滑。截至Q3末，全行业净资产2.76万亿元，同比正增10.84%，环比正增2.99%，但由于二级市场震荡下行、证券公司调降杠杆，行业整体杠杆倍数同比下滑0.20倍至3.94倍，行业总资产环比下降2.86%至10.88万亿元，但同比仍保持5.53%的正增长。 地产股权融资政策优化，股份行、城商行续力稳地产 事件：11月28日，证监会发布房地产企业股权融资方面的5项调整优化措施，积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度。此外，继六大行后，近日部分股份行、城商行也与多家房企签署了战略合作协议，提供意向性授信额度超数千亿元。 证监会调整优化房地产股权融资5项措施 （资料来源：证监会，公司公告，平安证券研究所） 近日部分股份行、城商行与多家房企签订战略合作 点评：继六大国有银行率先与17家房企建立战略合作后，股份行、城商行也加入队列，与多家房企签订战略合作协议、提供意向性授信额度。股份行、城商行提供的融资服务也同样较为多元，在房地产开发、并购贷款、债券融资、保障性租赁住房、个人按揭等多个方面提供支持。目前股份行中，兴业银行、中信银行签约地产公司家数较多，均与10家地产公司达成合作。11月以来稳地产政策密集落地，包括支持房地产市场的“金融16条”、支持民营房企发债融资、商业银行为房地产企业出具保函置换预售监管资金等政策，此次新增房地产股权融资调整优化，信贷、债权、股权“三支箭”政策组合稳健推进，有利于促进房地产市场盘活存量、防范风险，稳定市场对宏观经济的预期，同时也有助于修复商业银行与保险公司的资产端质量、提振投资者信心。 序号 优化房地产股权融资的具体措施 1 恢复涉房上市公司并购重组及配套融资 2 恢复上市房企和涉房上市公司再融资 3 调整完善房地产企业境外市场上市政策 4 进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用 5 积极发挥私募股权投资基金作用，开展不动产私募投资基金试点 银行 房地产企业 意向性授信总额 兴业银行 万科集团、中海地产、绿城中国、龙湖集团、滨江集团、建发地产、国贸地产、象屿地产、厦门安居控股、福州左海控股 440亿元 中信银行 中海地产、招商蛇口、绿城集团、建发房产集团、华侨城集团、大悦城集团、龙湖集团、滨江集团、碧桂园集团、美的置业 - 广发银行 碧桂园集团、美的置业 300亿元 上海银行 仁恒置地、滨江集团 400亿元 恒丰银行 山东银丰集团、青岛青特集团等 - 银保监会：制定发布《商业银行表外业务风险管理办法》 事件：12月2日，中国银保监会对《商业银行表外业务风险管理指引》进行了全面修订，扩展了表外业务定义范围，增 加了新兴表外业务类型，构建了全面、统一的表外业务管理和风险控制体系，形成了《商业银行表外业务风险管理办法 》。强调商业银行应按照管理全覆盖、分类管理和风险为本的原则建立健全表外业务风险管理体系，加强表外业务风险管理，规范开展表外业务，并加强外部监管。 （资料来源：银保监会） 银保监会:发布《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》 事件：11月28日，为规范金融租赁公司构筑物租赁业务，引导金融租赁公司提升合规意识和合规理念、提升业务合规性 和稳健性，强化风险管理和内部控制，更好服务实体经济，银保监会发布《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监 管有关问题的通知》，主要包括以下内容：一是推动金融租赁公司业务转型发展；二是强化构筑物作为租赁物的适格性监管；三是稳妥控