金融、金融科技行业周报：全面降准托底经济，险企个人养老金业务细则落地

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ———全面降准托底经济，险企个人养老金业务细则落地 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 2022年11月27日 核心观点 全面降准托底经济，险企个人养老金业务细则落地 1、降准托底经济，积极关注银行板块估值修复机会。11月25日，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率 0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准在11月22日国常会“适时适度运用降准等货币政策工 具，保持流动性合理充裕”预告后如期落地，从降准幅度（25BP）来看相对温和，与今年4月降幅基本保持一致。我们认为本次降准一方面在于强化呵护经济的信号，当前经济形势在疫情扰动下仍面临较大不确定性，一个相对宽松的流动性环境仍需维持，另一方面，近期债市波动加剧引发市场对于流动性宽松预期的担忧，降准有助于打消市场的疑虑。 2、险企个人养老金业务细则落地，商业养老保险迎来新机遇。11月23日，银保监会印发《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），《通知》明确险企开展个人养老金业务七大条件，与此前征求意见稿基本相同，新增风险综合评级要求和养老险公司豁免条件，截至2022Q3末，16家上市险企人身险、健康险、养老险子公司中共9家符合上述资本、偿付能力及风险评级要求。同日，中国银保信官网公布首批个人养老金保险产品名单，共有6家保险公司的7款产品入选，均为专属商业养老保险产品。 3、六大行集体出手稳地产，为17家房企提供超1.2万亿元意向性授信。11月23日-24日，六大国有银行相继与17家房企建立战略合作，意向性授信额度超过1.2万亿元。11月以来稳地产政策密集落地传递出强烈的托底经济信号，大幅提振市场对于地产修复的预期，本次六大行签约房企共计17家，其中工行签约12家，意向授信额度最高，达6550亿元，建行签约8家，农行和邮储均签约5家，中行签约3家，交行签约2家，提供的融资服务较为多元，包括但不限于房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、房地产项目并购融资、租赁住房融资、保函置换预售监管资金等。 4、央行展望下一阶段金融科技重点工作，社科院发布《中国金融科技运行报告2022》。11月22日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜出席2022金融街论坛年会成方金融科技论坛暨全球金融科技大会并致辞，展望了下一阶段金融科技的四项重点工作，包括：加快推进金融数字化转型工作、健全数字普惠金融服务体系、运用金融科技增强银行的小微信贷能力、全面实施金融科技赋能乡村振兴示范工程。同日在2022金融街论坛上中国社科院国家金融与发展实验室副主任杨涛发布了《中国金融科技运行报告（2022）》，介绍了银行业、证券业、保险业、信托业的金融科技创新与发展情况。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •降准托底经济，积极关注银行板块估值修复机会 •险企个人养老金业务细则落地，商业养老保险迎来新机遇 •六大行集体出手稳地产，为17家房企提供超1.2万亿元意向性授信 •央行展望下一阶段金融科技重点工作，社科院发布《中国金融科技运行报告2022》 行业新闻 •银行：人社部宣布36个城市地区率先实施个人养老金制度 •证券：证监会启动深证100ETF期权上市工作 •保险：银保监会鼓励金融机构开发名实相符、运作安全的商业养老金融产品 •金融科技：央行等八部门发文推进五地科创金融改革 行业数据 •市场表现：银行、保险指数分别上涨4.05%、2.13%，证券、金融科技指数分别下跌0.78%、4.32% •银行：公开市场操作实现净回笼3780亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交额环比上周下跌18.33% •保险：十年期国债到期收益率环比上升2.74bps 降准托底经济，积极关注银行板块估值修复机会 事件：11月25日，央行发布公告称，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济 回稳向上基础，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 本次降准对2022年上市银行息差、利润的影响测算 （资料来源：央行，平安证券研究所） 单位：% 原存款准备金率 调整后存款准备金率 释放流动性（亿元） 息差贡献（BP） 利润贡献率 工商银行 9.75% 9.50% 661 0.4 0.3% 建设银行 9.75% 9.50% 577 0.4 0.3% 大行农业银行 9.75% 9.50% 533 0.3 0.3% 中国银行 9.75% 9.50% 387 0.2 0.2% 交通银行 9.75% 9.50% 173 0.3 0.3% 邮储银行 9.75% 9.50% 299 0.5 0.6% 招商银行 7.75% 7.50% 162 0.4 0.2% 中信银行 7.75% 7.50% 118 0.4 0.4% 浦发银行 7.75% 7.50% 112 0.3 0.4% 股份行民生银行 7.75% 7.50% 102 0.3 0.5% 兴业银行 7.75% 7.50% 113 0.4 0.2% 光大银行 7.75% 7.50% 92 0.4 0.4% 平安银行 7.75% 7.50% 76 0.5 0.4% 北京银行 8.75% 8.50% 40 0.3 0.3% 江苏银行 8.75% 8.50% 35 0.4 0.3% 上海银行 8.75% 8.50% 33 0.3 0.2% 南京银行 7.75% 7.50% 30 0.5 0.3% 城商行宁波银行 7.75% 7.50% 31 0.4 0.3% 杭州银行 7.75% 7.50% 22 0.4 0.4% 成都银行 8.75% 8.50% 13 0.4 0.3% 长沙银行 7.75% 7.50% 13 0.5 0.5% 青岛银行 6.75% 6.50% 7 0.3 0.4% 苏州银行 5.75% 5.50% 7 0.4 0.4% 渝农商行 6.00% 5.75% 20 0.3 0.4% 青农商行 6.00% 5.75% 7 0.4 0.5% 常熟银行 6.00% 5.75% 5 0.7 0.5% 农商行江阴银行 6.00% 5.75% 3 0.5 0.4% 苏农银行 6.00% 5.75% 3 0.6 0.4% 张家港行 6.00% 5.75% 3 0.5 0.4% 瑞丰银行 6.00% 5.75% 3 0.5 0.5% 上市银行 9.12% 8.87% 3,824 0.4 0.3% 大行 9.75% 9.50% 2,631 0.3 0.3% 股份行 7.75% 7.50% 866 0.4 0.3% 城商行 8.01% 7.76% 275 0.4 0.3% 农商行 6.04% 5.79% 52 0.4 0.4% 点评：此次降准在11月22日国常会“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”预告后如期落地，从降准幅度（25BP）来看相对温和，与今年4月降幅基本保持一致。我们认为本 次降准一方面在于强化呵护经济的信号，从目前来看经济形势在疫情扰动下仍然面临较大的不确 定性，一个相对宽松的流动性环境仍需维持，另一方面，近期债市波动加剧引发市场对于流动性宽松预期的担忧，降准有助于打消市场的疑虑。 同时我们关注到近期监管密集下达“第二支箭”、“金融十六条”等多项稳地产政策，11月21日央行推出2000亿“保交楼”贷款支持计划，11月23-24日六大行相继与17家房企签订战略合作等，传递出托底经济的强烈信号，预计将对银行基本面形成积极影响。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.50%/7.50%，区域性银行降至5.75%-8.00%。从对金融机构的影响来看，我们测算此次全面降准有望提升上市银行净息差0.4BP，增厚利润增速0.3个百分点，温和利好银行利润表，而从个体来看农商行将更为受益。 险企个人养老金业务细则落地，商业养老保险迎来新机遇 事件：11月23日，银保监会印发《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），明确保险公 司开展个人养老金业务的相关条件。同日，中国银保信官网公布首批个人养老金保险产品名单，共有6家保险公司的7款产品入选， 均为专属商业养老保险产品。（资料来源：银保监会，银保信官网，平安证券研究所） 9家符合《通知》资本、偿付能力及风险评级要求的上市险企子公司首批个人养老金保险产品名单 序号 产品名称 1 中国人寿保险股份有限公司《国寿鑫享宝专属商业养老保险》 2 中国人民人寿保险股份有限公司《人保寿险福寿年年专属商业养老保险》 3 太平人寿保险有限公司《太平岁岁金生专属商业养老保险》 4 太平养老保险股份有限公司《太平盛世福享金生专属商业养老保险》 5 泰康人寿保险有限责任公司《泰康臻享百岁专属商业养老保险》 6 泰康人寿保险有限责任公司《泰康臻享百岁B款专属商业养老保险》 7 国民养老保险股份有限公司《国民共同富裕专属商业养老保险》 点评：《通知》明确险企开展个人养老金业务七大条件，与此前征求意见稿基本相同，新增风险综合评级要求和养老险公司豁免条件，截至2022Q3末，16家上市险企人身险、健康险、养老险子公司中共9家符合上述资本、偿付能力及风险评级要求。《通知》也明确个人养老金保险产品四大要求，产品范围拓展至年金险和两全险，存量产品也可纳入范围，具体要求与此前征求意见稿相同，而本次银保信公司官网公布 的首批7款产品均为专属商业养老保险产品。保险产品兼具保障与储蓄属性、具备差异化优势，在个人养老金制度下更具吸引力，同时税优范围得以拓宽，有助于提升相关人身险产品的销售。今年以来寿险2022年NBV承压明显、收官工作的NBV贡献相对有限，但2023年“开门红”业绩有望改善，建议优先关注2022年业绩优先同业、2023年“开门红”启动较早的寿险公司。 六大行集体出手稳地产，为17家房企提供超1.2万亿元意向性授信 事件：11月23日-24日，六大国有银行相继与17家房企建立战略合作，意向性授信额度超过1.2万亿元。 （资料来源：公司公告，平安证券研究所） 11.11 “金融16条”：央行、银保监会印发《关于做好当前金融支持房地产市 场平稳健康发展工作的通知》，涉及6方面共16条具体措施。 11.14 银保监会、住建部、央行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，允许商业银行按规定与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。 央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，会议强调要 11.21全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，面向 6家商业银行推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划。 国务院常务会议提出，适时适度运用降准等货币政策工具。落实因城施 11.23策支持刚性和改善性住房需求的政策。推进保交楼专项借款尽快全面落 到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。 银行 授信金额 协议情况 工商银行 6550亿元 12家：万科、金地、绿城、龙湖、碧桂园、美的置业、金辉、中海发展、保利发展、华润置地、招商蛇口、深圳华侨城 农业银行 / 5家：中海发展、华润置地、万科、龙湖、金地 建设银行 / 8家：中交建，首开控股集团、越秀、万科、龙湖、美的置业、合生创展、大华 交通银行 1200亿元 2家：万科1000亿元、美的置业200亿元 中国银行 2200亿元 3家：万科1000亿元、碧桂园600亿元、龙湖600亿元 邮储银行 2800亿元 5家：万科1000亿元、碧桂园500亿元、龙湖、绿城、美的置业