金融、金融科技行业周报：三季度基金保有量总量承压，金融监督管理总局“三定”方案出炉

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——三季度基金保有量总量承压，金融监督管理总局“三定”方案出炉 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 研究助理 韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年11月12日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 三季度基金保有量总量承压，金融监督管理总局“三定”方案出炉 1、三季度基金保有量总量承压、渠道分化，券商表现亮眼。中国证券投资基金业协会发布2023年3季度公募基金保有规模 前100名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模5.3万亿元、非货币市场公募基金（以下 简称“非货基”）保有规模8.4万亿元。基金保有总量依然承压，债基对非货基形成支撑；机构表现分化，券商渠道环比仍保持逆市正增。总体权益型基金保有规模环比-5.1%，环比降幅较23Q2进一步走阔，非货基保有规模环比-0.9%，权益型基金在非货基中的占比环比-2.8pct至63.1%。券商渠道权益型保有规模保持逆市增长，预计主要受益于券商在ETF销售中的优势，今年以来ETF规模增速亮眼，23Q3末股票型ETF资产净值1.4万亿元，环比23Q2逆市+13%，较年初+32%。从权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，券商、银行CR5集中度环比增加，第三方环比基本持平，同花顺首次进入第三方保有规模前5。 2、货币政策保持稳健，持续关注重点领域风险。11月8日，中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜在2023金融街论坛年会发表讲话。从讲话内容来看，央行表示全年5%的GDP增长目标有望顺利实现。在货币政策方面，预计仍将保持稳健态 势，坚持“以我为主”的总基调，主要关注货币信贷和社融规模的平稳增长、重点领域的金融支持力度、实体经济的融资成本以及汇率水平的稳定四个方面，在此背景下的货币政策预计将更倾向于以内为主。在重点领域风险方面，会议发言重点提到了中小金融机构风险、房地产金融风险以及地方政府债务风险，结合最近出台的再融资债以及万亿国债政策，预计发生大规模信用风险概率较小，整体保持可控状态。综合来看，金融供给侧的结构性改革仍将持续，高质量发展进程稳步推进。 3、金融监督管理总局“三定”方案出炉，职责权限进一步扩容。2023年11月10日，中央编委（办）通过中国机构编制网发布《国家金融监督管理总局职能配置、内设机构和人员编制规定》，明确金融监管总局为国务院直属机构，为正部级。“三定”方案的出台标志着《党和国家机制改革方案》进一步落实深化，从最新的国家金融监督管理总局的职责权限上来看，金融监管总局将统筹除证券业之外的金融业监管，明确将人行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责以及证监会的投资者保护职责划入了国家金融监督管理总局，职责和权限范围得到进一步扩容。从监管理念上来说，本次调整符合机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管的“五大监管”体系理念，完善监管责 任链条。22 CONTENT 目录 重点聚焦 •三季度基金保有量总量承压、渠道分化，券商表现亮眼 •货币政策保持稳健，持续关注重点领域风险 •金融监督管理总局“三定”方案出炉，职责权限进一步扩容 行业新闻 •银行：央行表示持续深化利率市场化改革 •证券：上交所优化再融资安排 •保险：监管进一步规范短期健康险业务 •金融科技：OPENAI发布ChatGPT新版本 行业数据 •市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-0.81%、+3.10%、-6.46%、 +4.20% •银行：公开市场操作实现净回笼6480亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比下降24.1% •保险：十年期国债到期收益率环比上升4.68bps 三季度基金保有量总量承压、渠道分化，券商表现亮眼 事件：中国证券投资基金业协会发布2023年3季度公募基金保有规模前100名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模5.3万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模8.4万亿元。 点评：基金保有总量依然承压，债基对非货基形成支撑；机构表现分化，券商渠道环比仍保持逆市正增。总体权益型基金保有规模环比-5.1%，环比 降幅较23Q2进一步走阔，非货基保有规模环比-0.9%，权益型基金在非货基中的占比环比-2.8pct至63.1%。券商渠道权益型保有规模保持逆市增长，预计主要受益于券商在ETF销售中的优势，今年以来ETF规模增速亮眼，23Q3末股票型ETF资产净值1.4万亿元，环 比23Q2逆市+13%，较年初+32%。从权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，券商、银行CR5集中度环比增加，第三方环比基本持平，同花顺首次进入第三方保有规模前5。 （资料来源：wind，中国证券投资基金业协会，平安证券研究所） 股票+混合公募基金保有规模变化 非货币市场公募基金保有规模变化 股票+混合公募基金保有规模变化股票+混合公募基金保有规模变化 货币政策保持稳健，持续关注重点领域风险 事件：11月8日，中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜在2023金融街论坛年会发表讲话。 讲话主要内容 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 我国经济增长持续回升向好，高质量发展稳步推进： 前三季度GDP增速5.2%，全年5%的预期目标有望顺利实现，前三季度最终消费对经济增长的贡献率达到83%，有条件继续保持经济平稳增长和物价平稳运行。 防范化解重点领域金融风险，切实维护金融稳定： 关于中小金融机构风险。高风险金融机构数量和资产规模在金融系统的占比都非常小。经过近几年的改革化险，高风险中小银行数量已经较峰值下降一半。少数高风险机构相对集中的省份正在制定实施中小银行改革化险方案，进一步压降高风险机构数量和风险水平。 关于房地产金融风险。部分房地产企业长期“高杠杆、高负债、高周转”经营，资产负债快速扩张，叠加房地产市场供求关系的重大变化、疫情冲击等，以恒大为代表的企业风险显性化并向行业扩散。但目前房地产相关贷款中约80%为个人住房贷款，房地产市场调整 的外溢影响总体可控。 关于地方政府债务风险。中央政府债务负担较轻。地方政府债务有两个特点。一是主要用于基础设施投资，一般有实物资产支持。二是大部分地方政府债务主要集中于经济发展较好的省份。 始终保持货币政策的稳健性，支持实体经济稳定增长： 保持货币信贷和社会融资规模合理增长。运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向，这三个方面对支撑经济增长同等重要 持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。持科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展、普惠养老等领域健康发展，做好“五篇大文章”。 合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 深化金融供给侧结构性改革，加快构建中国特色现代金融体系：加快建 设现代中央银行制度，完善货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框 点评：从讲话内容来看，央行表示全年5%的GDP增长目标有望顺利实现。在货币政策方面，预计仍将保持稳健态势，坚持“以我为主”的总基调，主要关注货币信贷和社融规模的平稳增长、重点领域的金融支持力度、实体经济的融资成本以及汇率水平的稳定四个方面，在此背景下的货币政策预计将更倾向于以内为主。在重点领域风险方面，会议发言重点提到了中小金融机构风险、房地产金融风险以及地方政府债务风险，结合最近出台的再融资债以及万亿国债政策，预计发生大规模信用风险概率较小，整体保持可控状态。综合来看，金融供给侧的结构性改革仍将持续，高质量发展进程稳步推进。 架。深化利率汇率市场化改革，健全市场化利率形成、调控和传导机制。 金融监督管理总局“三定”方案出炉，职责权限进一步扩容 事件：2023年11月10日，中央编委（办）通过中国机构编制网发布《国家金融监督管理总局职能配置、内设机构和人员编制规定》，明确金融监管总局为国务院直属机构，为正部级。 “三定”方案主要内容 （资料来源：中国机构编制网，平安证券研究所） 地位变化：直属事业单位升级为直属机构，事业编升级为行政编： 本次“三定”方案进一步明确国家金融监督管理总局是国务院直属机构 （原来为直属事业单位、且均为正部级单位），并明确工作人员为行政编制，国家金融监督管理总局的地位实际有所上升。 贯彻强监管与严监管理念 机构监管方面，主要通过“大型银行监管司”“股份制和城市商 业银行监管司”“农村中小银行监管司”“非银机构监管司”“资管机构监管司”“财产保险监管司（再保险监管 职责扩容：新增金融控股公司这一监管对象、金融消费者和投资者保护职责：本次“三定”方案根据《党和国家机构改革方案》的要求，明确将人行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责以及证监会的投资者保护职责划入了国家金融监督管理总局。这 意味着，金融控股公司等金融集团属于金融监督管理总局的监管对象 （银行业机构、保险业机构及金融控股公司等三类主体被并列），且其职责范围也纳入了金融消费者保护和投资者保护，即统一为金融消费者权益保护。 司）”“人身保险监管司”“机构恢复与处置司”等８个内设机构负责。 从准入、监管、检查与处罚等环节来看：１）新设“金融机构准入司”，体现出准入与监管相分离的理念；２）通过“科技监管司”“普惠金融司”“金融消费者权益保护局”“打击非法金融 活动局”“统计与风险监测司”等五个内设机构来强化行为监管； （３）通过“银行机构检查局”“保险和非银机构检查局”来强化检查维度职责的实施；（４）通过“公司治理监管司”来强化 穿透监管；５）在处罚方面，明确金融监督管理总局建立除货币、 点评：“三定”方案的出台标志着《党和国家机制改革方案》进一步落实深化，从最新的国家金融监督管理总局的职责权限上来看，金融监管总局将统筹除证券业之外的金融业监管，明确将人行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责以及证监会的投资者保护职责划入了国家金融监督管理总局，职责和权限范围得到进一步扩容。从监管理念上来说，本次调整符合机构监管、行为监管、功能监 管、穿透式监管、持续监管的“五大监管”体系理念，完善监管责任链条。 支付、征信、反洗钱、外汇和证券期货等领域之外的金融稽查体系。 央行：持续深化利率市场化改革 事件：央行货币政策司发布专栏文章指出，持续深化利率市场化改革将从三个重点发力。一是健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道，促进优化金融资源配置。二是推动存贷款利率进一步市场化，坚持用改革的办法，引导融资成本持续下降。三是持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。文章还表示，降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调，平均降幅0.73个百分点。 （资料来源：中国人民银行） 央行发布《中国区域金融运行报告(2023)》 事件：11月9日，央行发布《中国区域金融运行报告(2023)》表示，将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，为实体经济提供更有力支持。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、 节奏平稳。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。 （资料来源：中国人民银行） 央行表示持续推动人民币国际化进程 事件：央行宏观审慎管理局发布专栏文章，稳慎扎实推进人民币国际化，一是便利经营主体在对外贸易投资中更多使用人民币，二是稳妥有序推进金融市场全面制度型开放，