需求弱现实延续，宏观强预期升温

钢铁 需求弱现实延续，宏观强预期升温 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1703.18点，上涨0.08%，跑输沪深300指数2.44pct，位列30个中信 一级板块涨跌幅榜第28位。重点领域分析： 供给由降转增，需求季节性回落。本周全国高炉产能利用率及钢材产量由降转增，国内247 证券研究报告|行业周报 2022年12月04日 增持（维持） 行业走势 家钢厂高炉产能利用率为82.6%，环比+0.1pct，同比+7.8pct；91家电弧炉产能利用率为钢铁沪深300 54.4%，环比-1.3pct，同比+0.4pct；�大品种钢材周产量为924.9万吨，环比+0.6%，同 比+3.8%；本周钢厂日均铁水产量略增至222.8万吨，电炉产能利用率回落，钢材产量在连降四周后首次回升，预计后续供给在需求淡季及原料走强影响下增幅受限；库存方面，�大品种钢材周社会库存为852.1万吨，环比-0.5%，同比-14.3%；本周钢厂库存为429.7万吨，环比-0.8%，同比-16.1%；钢材总库存周降0.6%，降幅较上周再度收窄1.3pct，其中螺纹钢总库存转增，显示建筑业需求转弱；由产量与总库存数据汇总后的�大品种钢材周表观消费为932.5万吨，环比-1.3%，同比-4.7%，其中螺纹钢周表观消费279.8万吨，环比-3.9%，同比-18.3%，本周钢材消费量再度回落，建材成交量显著下行，多地雨雪降温及疫情管控继续影响需求释放；本周钢材现货价格在宏观利好预期支撑下偏强运行，铁矿价格持续反弹，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利回落、原料滞后三周毛利环比改善。 钢厂盈利比例回落，宏观强预期升温。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为23.81%， 16% 0% -16% -32% 2021-122022-042022-082022-12 环比+1.30pct；随着“地产金融十六条”以及“优化防控措施二十条”等政策的逐步落地， 周内钢材与原料期现价格显著上涨，板块个股走势偏强，同时降准后宏观政策积极预期再度作者 升温，有助于板块估值修复以及价格上行，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及 对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月全社会用电量同比增长3.8%，火电投资完成额同比增长42.8%，核电投资完成额同比增长19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢厂产量由降转增，需求季节性走弱，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，中长期来看，宏观积极政策预期进一步升温，疫情防控措施持续优化，地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，钢铁板块估值修复潜力较大，继续推荐显著受益于煤电新建及 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理高亢 执业证书编号：S0680122030009邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征 的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份、武进不锈，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 1、《钢铁：供需同步走弱，关注钢管板块机会》2022- 11-27 2、《钢铁：需求环比回升，关注钢管板块机会》2022- 11-20 3、《钢铁：10月数据跟踪：粗钢产量回落，供需格局或逐步好转》2022-11-16 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300881.SZ 盛德鑫泰 买入 0.52 0.74 1.46 1.97 70.96 49.86 25.27 18.73 002318.SZ 久立特材 买入 0.81 1.22 1.32 1.37 20.94 13.90 12.85 12.38 603995.SH 甬金股份 买入 1.75 1.57 2.05 2.97 17.62 19.64 15.04 10.38 002478.SZ 常宝股份 - 0.15 0.51 0.58 0.68 29.32 12.04 10.71 9.03 603878.SH 武进不锈 - 0.44 0.5 0.76 1.06 15.91 24.53 15.95 11.43 600782.SH 新钢股份 - 1.36 0.7 0.88 0.97 3.88 6.1 4.89 4.41 000932.SZ 华菱钢铁 - 3.88 6.1 4.89 4.41 3.65 4.57 4.34 4.06 -600019.SH 宝钢股份 - 1.06 0.63 0.73 0.81 6.75 8.88 7.61 6.93 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为wind一致预期） 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点4 1.1.供给：高炉产能利用率及钢材产量回升4 1.2.库存：总库存降幅收窄5 1.3.需求：表观消费持续回落，建材成交走弱7 1.4.原料：矿价大幅上涨7 1.5.价格与利润：钢材现货价格走强，即期吨钢毛利回落10 2.本周行情回顾12 3.本周行业资讯12 3.1.行业要闻12 3.2.重点公司公告13 4.风险提示16 图表目录 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率4 图表2：唐山钢厂产能利用率4 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率5 图表4：�大品种钢材周度产量（万吨）5 图表5：螺纹钢周度产量（万吨）5 图表6：热轧卷板周度产量（万吨）5 图表7：�大品种钢材社会库存（万吨）6 图表8：螺纹钢社会库存（万吨）6 图表9：热轧卷板社会库存（万吨）6 图表10：�大品种钢材钢厂库存（万吨）6 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）6 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨）6 图表13：�大品种钢材周度表观消费量（万吨）7 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨）7 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨）7 图表16：主流贸易商日度建材成交量（�日移动平均）（万吨）7 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨）8 图表18：澳洲周度发货量（万吨）8 图表19：巴西周度发货量（万吨）8 图表20：北方港口到港量（万吨）8 图表21：45港口铁矿库存（万吨）9 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天）9 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨）9 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率9 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨）9 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天）9 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨）10 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨）10 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨）11 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨）11 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨）11 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨）11 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨）11 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨）11 图表35：本周市场及行业表现12 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅12 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅12 图表38：本周重点公司公告13 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率及钢材产量回升 本周钢厂小幅增产，钢厂日均铁水产量略增至222.8万吨，电炉产能利用率小幅回落，钢材产量在连降四周后首次回升，预计后续供给在需求淡季及原料走强影响下增幅受限。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为82.6%，环比+0.1pct，同比+7.8pct。 唐山高炉产能利用率为69.8%，环比-1.7pct，同比+16.3pct。 91家电弧炉产能利用率为54.4%，环比-1.3pct，同比+0.4pct。 �大品种钢材周产量为924.9万吨，环比+0.6%，同比+3.8%。 螺纹钢周度产量为284.1万吨，环比-0.3%，同比+2.5%。 热卷周度产量为297.6万吨，环比+3.0%，同比+6.0%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为23.81%，环比+1.30pct；随着“地产金融十六条”以及“优化防控措施二十条”等政策的逐步落地，周内钢材与原料期现价格显著上涨，板块个股走势偏强，同时宏观政策积极预期再度升温，有助于板块估值修复以及价格上行，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率图表2：唐山钢厂产能利用率 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率图表4：�大品种钢材周度产量（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 图表5：螺纹钢周度产量（万吨）图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 1.2.库存：总库存降幅收窄 本周，�大品种钢材社会库存持续下行，钢材总库存周降0.6%，降幅较上周再度收窄1.3pct，其中螺纹钢总库存转增，显示建筑业需求转弱。 �大品种钢材周社会库存为852.1万吨，环比-0.5%，同比-14.3%。 螺纹钢周社会库存354.6万吨，环比+0.3%，同比-14.3%。 热卷周社会库存196.7万吨，环比-1.9%，同比-17.0%。 本周，�大品种钢材钢厂库存环比下行： �大品种钢材周钢厂库存为429.7万吨，环比-0.8%，同比-16.1%。 螺纹钢周钢厂库存182.1万吨，环比+1.8%，同比-20.4%。 热卷周钢厂库存80.07万吨，环比-4.5%，同比-11.2%。 图表7：�大品种钢材社会库存（万吨）图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 图表9：热轧卷板社会库存（万吨）图表10：�大品种钢材钢厂库存（万吨） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 1.3.需求：表观消费持续回落，建材成交走弱 本周�大品种钢材表观消费量再度回落，建材成交量下行，多地雨雪降温及疫情管控继续影响需求释放。 �大品种钢材周表观消费为932.5万吨，环比-1.3%，同比-4.7%。 螺纹钢周表观消费279.8万吨，环比-3.9%，同比-18.3%。 热卷周表观消费305.2万吨，环比+0.7%，同比+7.4%。 本周建材成交量走弱： 本周全国建筑钢材日均成交量为13.4万吨，较上周均值-3.2%。 图表13：�大品种钢材周度表观消费量（万吨）图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨）图表16：主流贸易商日度建材成交量（�日移动平均）（万吨） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 1.4.原料：矿价大幅上涨 铁矿方面：本周矿价在宏观及地产政策向好、钢厂补库预期升温等因素影响下大幅上涨，周内澳巴铁矿发运回落，到港量仍处于低位，疏港量在铁水产量上行及钢厂补库影