建材、建筑及基建公募REITs周报（8月20日-8月26日）：基建高增速有望延续，保租房REITs发行节奏提速

2022年8月28日 行业研究 基建高增速有望延续，保租房REITs发行节奏提速 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月20日-8月26日） 要点 本周观点更新： 广义财政持续发力，有望支撑基建高增速：总理主持召开国务院常务会议，会议提出部署实施19项稳经济接续政策、增加3000亿元以上政策开发性金融工具额度、核准开工一批基础设施项目、允许地方“一城一策”运用信贷等政策合理支持刚性和改善性住房需求。资金增量举措或有望对四季度财政支出提供支撑，叠加“稳增长”政策逐步形成实物工作量，从而维持下半年基建高速增长。持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国中铁等。会议亦出台对发电企业发行2000亿债券的支持政策，建议关注承担能源基建及转型绿电运营投资的中国电建。随着需求季节性转暖及部分地区限电影响，水泥供需两端均有望出现边际改善，在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会，允许地方“一城一策”之举措则有利于房地产市场需求修复，若后续地产销售数据实际改善，消费建材或迎来估值修复机会。 LPR下调有利于稳定地产需求：2022年8月，5年期及以上LPR下调至4.3%， 较上月下行15个基点。一般而言，5年期以上LPR是房贷利率之定价基准。此次下调为年内5年期以上LPR第三次下调，后续仍具备下降空间，此次LPR下行后，购房成本之下降将有利于房地产市场需求稳定，后续仍需持续关注房地产 销售数据。近来政策面不断展现稳定房地产市场之决心，我们建议关注玻璃板块及旗滨集团，玻璃量价情况则为需求前瞻数据。保租房REITs上市在即，预计下半年发行节奏持续提速：沪深交易所于8月26日发布三只保障性租赁住房REITs上市交易公告书，确认其上市交易日期，场内可交易公募REITs再次扩容。 此外，本周各地陆续发布支持政策或行动方案，进一步推动各区域、各行业公募REITs项目加速落地。目前各市场主体参与REITs申报发行的意愿显著增强，且随着各参与方对非标类项目的处理经验日渐增加，后续REITs申报发行流程或将进一步缩短，REITs挂牌上市节奏将持续加速。建议关注运营资产占比较高或旗 下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股等。 本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数-4.17%，其中其他结构材料指数跌幅最小（-0.40%）、其他装饰材料指数跌幅最大（-8.32%）本周中信建筑指数-0.88%，其中基建建设指数板块涨幅最大（+0.65%）、建筑装修Ⅱ指数板块跌幅最大（-3.04%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为 -0.13%（算术平均），其中华夏越秀高速REIT涨幅最大（+2.82%），建信中关村REIT跌幅最大（-1.64%）。 高频数据（8.20-8.26）：水泥：PO42.5水泥均价为434元/吨,环比+0.23%；本周水泥库容比64.50%，本周水泥库环比-2.25pct。玻璃：本周现货价格1,712 元/吨，环比+0.65%；玻璃库存7088.80万重箱，环比+3.50%。3.2mm光伏玻璃平均价为27.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为21.15元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格5750元/吨，环比-0.86%；G75电子纱 价9250元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（21XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、凯盛科技（36XPE 新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 25% 12% 0% -13% -26% 07/2110/2101/2204/22 建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报 光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场— —建筑建材行业“新基建”系列之五 （2022-08-21） 建筑减隔震行业龙头，充分受益于市场空间扩容——震安科技（300767.SZ）投资价值分析报告（2022-08-06） 海上光伏：漂浮式电站的主战场，浮体、锚固环节最为受益——建筑建材行业“新基建”系列之三（2022-07-27） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪11 4.1、水泥行业11 4.2、玻璃行业12 4.3、玻纤行业14 4.4、原燃材料价格变动15 5、风险分析17 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（吨/日）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）14 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）14 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图21：PVC现货价格（元/吨）16 图22：国内废纸现货价格（元/吨）16 图23：HDPE现货价格（元/吨）16 图24：PP-R国内市场价（元/吨）16 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图26：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）13 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 总理主持召开国常会，有利于基建投资及地产需求稳定 2022年8月24日，总理主持召开国务院常务会议，会议主要内容：1）继稳经 济一揽子政策落实后，部署实施19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基 础。2）增加3000亿元以上政策开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额，核准开工一批基础设施项目。3）允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。4）支持发电企业等发行2000亿元债券。 本次会议的资金增量举措或有望对四季度财政支出提供支撑，叠加“稳增长”政策逐步形成实物工作量，有望维持下半年基建持续高速增长。持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国中铁等，本次会议亦 出台对发电企业发行债券的支持政策，建议关注承担能源基建及转型绿电运营投资的中国电建。随着需求季节性转暖及部分地区限电影响，水泥供需两端均有望出现边际改善，并在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会，允许地方 “一城一策”运用信贷之举措则有利于房地产市场需求修复，若后续地产销售数据持续改善，消费建材或迎来估值修复机会。 5年期LPR下调，展现稳定房地产市场决心 2022年8月22日，据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调至3.65%，5年期及以上LPR下调至4.3%，分别较上月下行5个基点、15个基点。一般而言，5年期以上LPR是房贷利率之定价基准。此次下调为年内5年期以上LPR第三次下调，后续仍具备下降空间，此次LPR下行后，购房成本之下降将有利于房地产市场需求稳定，后续仍需持续关注房地产销售数据。近来政策面不断展现稳定房地产市场之决心，叠加政府此前对“保交付”之不断推进，地产竣工推动节奏有望加快，玻璃板块与竣工高度关联，或将展现较好弹性，我们建议关注玻璃板块及旗滨集团，玻璃量价情况为需求前瞻数据。 保租房REITs上市在即，预计下半年发行节奏持续提速 沪深交易所于8月26日发布中金厦门安居REIT、华夏北京保障房REIT、红土深圳安居REIT三只保障性租赁住房REITs上市交易公告书，确认三只上市交易日期均为2022年8月31日。随着首批保租房REITs的上市交易，场内可交易的公募REITs再次迎来扩容。此外，本周上海市、辽宁省、海南省、深圳市等地陆续发布支持政策或行动方案，进一步推动各区域、各行业公募REITs项目加速落地。我们维持2022年是REITs大年的判断：目前各市场主体参与REITs申报发行的意愿显著增强，且随着各参与方对非标类项目的处理经验日渐增加，后续REITs申报发行流程或将进一步缩短，REITs挂牌上市节奏将持续加速。建 议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股等。 投资建议 建筑板块：看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：建筑建材优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（21XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、凯盛科技（36XPE，新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数 据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材行业“新基建”系列之五》（2022.8.21）提出：近年来，光热储能电站投资成本已有较为明显下降， 但整体造价依旧偏高。随着规模化推广，理想情景下光热储能仍有18.4%-27.6%的成本下降空间。西北风光大基地带来光热储能配套需求的增长，目前在建的光热储能电站项目达19个，对应装机容量2695MW，折投资金额808.5亿元（暂不考虑成本下降情况）。据测算，每GW投资将拉动光热玻璃需求约12.5亿元；拉动保温材料（陶瓷纤维等）需求约8亿元。其中，光热玻璃目前主要的供应商主要为艾旭杰（大连），未来安彩高科有望实现本土替代；保温材料主要供应商则为国内陶瓷纤维绝对龙头鲁阳节能，目前已布局相关光热保温产品。 《建筑减隔震行业龙头，充分受益于市场空间扩容——震安科技（300767.SZ）投资价值分析报告》（2022.8.6）提出：震安科技作为建筑减隔震行业的龙头， 在该领域具有丰富的项目经验和良好的品牌声誉，在当前行业快速