煤炭行业周报：港口煤价回升，继续关注防疫政策优化后的需求改善

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年12月4日 行业周报（20221128-20221204）同步大市-A(维持 港口煤价回升，继续关注防疫政策优化后的需求改善 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】降准预期落地叠加寒潮将至，关注后期需求改善 （20221121-20221127）-【山证煤炭】行业周报：2022.11.27 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：国内港口煤价回升，国际煤价大幅上涨。本周寒潮来袭，降温范围和幅度大、持续时间长，冬储等刚需买盘有所释放，国内港口煤价回升；供应端继续有序释放叠加港口作业受降温等影响，拉运效率下降，北方港及长江口港口库存增加，但仍处于历年较低位置。国际煤价受供应收紧及海运受限影响大幅上涨。截至12月2日，广州港山西优混Q5500库提价1450元/吨，周变化2.84%；2022年至今的年度均价1407.42元/吨，较上年中枢上涨18.99%。12月长协价持平。北方港口合计煤炭库存2200万吨，周变化7.47%；长江口八港煤炭库存481万吨，周变化4.34%。南方八省电厂煤炭库存3112.1万吨，周变-0.79%；库存可用天数16.9天，环比减少0.1天；日耗186万吨，周变化-0.4%。理查德湾和鹿特丹煤炭期货结算价本周分别上涨22.86%和24.36%。 冶金煤：下游补库，焦煤、喷吹煤偏强运行。本周宏观利好持续发酵，供应端受疫情和部分煤矿事故影响有所收紧，叠加低库存下冬季补库需求，冶金煤继续偏强运行。截至12月2日，山西吕梁产主焦煤车板价2200元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价2050元/吨，周变化2.50%。六港口炼焦煤库存环比上周增加4.2万吨，周变化1.55%，仍处于历年偏低位置；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化1.18%、 -0.74%。炼焦煤期货2301合约周五收盘价2200元/吨，周变化-0.14%。 焦、钢产业链：开工率回落，焦、钢期现货继续上涨。本周螺纹钢开工率回落，价格小幅上涨；焦企受成本支撑及钢厂补库需求影响，价格继续反弹。截至12月2日，一级冶金焦天津港平仓价2710元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别为-5.54%、-0.45%；四港口焦炭总库存周变化1.07%；全国样本钢厂高炉开工率75.61%，周变化-1.84个百分点；焦炉开工率66.9%，周变化-0.7个百分点。全国市场螺纹钢平均价格3943.00元/吨，周变化0.05%；35城螺纹钢社会库存合计354.57万吨，周变化0.34%，比去年同期变化-14.29%。焦炭期货2301合约收盘价2819元 /吨，周变化0.46%；螺纹钢期货2301合约收盘价3808元/吨，周变化1.93%。 煤炭运输：沿海、江内煤炭运价同步上涨。近期海况较差，拉运效率下降，有效运力减少，叠加月初长协兑现，沿海、长江煤炭运输价格均有所回升。截止12月2日，中国沿海煤炭运价综合指数816.67点，周变化9.26%；长江煤炭综合运价指数719.35，周变化3.53%。国际海运价格（印尼南加-连云港）12.45美元/吨，周变化1.06%；鄂尔多斯煤炭公路运输价格指数持平。环渤海四港货船比17.4，周变化15.23%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块小幅回调，没有跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周回调0.92%， 子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周回调1.15%，煤化工Ⅱ(中信)周上涨0.95%。个股方面，煤炭洗选板块涨跌不一，其中平煤股份、山煤国际、华阳股份和山西焦煤周涨幅居前；煤化工板块宝泰隆、美锦能源和金能科技周涨幅居前。 本周观点及投资建议 本周煤炭板块小幅回落，但煤炭价格受寒潮影响开始回升，后期随着迎峰度冬正式到来，央行降准及地产融资改善等宏观利好逐步落地，广州等地陆续优化疫情防控措施，解除全部临时管控区，煤炭市场需求预期继续好转，煤价预计维持高位；同时，随着国际澳洲等煤炭供应收紧，海运价格上涨，国际煤炭价格继续反弹，进口煤价格优势进一步减弱，预计冬季进口或将受限，预计也将提振内产煤炭需求。冶金煤方面，目前原料焦煤供应仍然偏紧，国际价格高位，进口煤优势不大，随着宏观经济利好逐步落实，下游焦钢价格逐步回升，冶金煤价格仍有上涨空间。同时，随着煤炭板块近期的调整，煤炭股板块动态估值较低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高。投资建议方面，由于上交所等监管部门服务推动央企估值回归合理水平，推动打造一批旗舰型央企上市公司等相关活动受到关注，且2023年电煤中长期合同签订履约要求严格，电煤长协月度价格维持高位，建议继续关注长协煤占比较高的煤炭行业央企上市公司中国神华、中煤能源；另外，需求预期改善，迎峰度冬期间市场煤价格仍有可能上涨，可关注动力煤旺季弹性释放相关标的兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业。冶金煤方面，当前库存低位，随着冬季进口焦煤或将下行及宏观政策利好逐步落地，冶金煤板块或具备更高赔率，关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤。四季度煤炭企业盈利预期较强，煤炭板块全年业绩具备高确定性，建议关注板块高股息预期，主要标的包括冀中能源、盘江股份、平煤股份、中国神华、兖矿能源和陕西煤业等。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间引发市场较高关注，华阳股份转型涉及钠离子电池等领域，目前公司领导层稳定，转型意愿坚定，意向订单充足，建议重点关注。 风险提示 价格强管控；长协机制调整；经济衰退；供给释放超预期；进口煤价格大跌；个股转型不及预期；其他扰动因素。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：国内港口煤价回升，国际煤价大幅上涨5 1.2冶金煤：下游补库，焦煤、喷吹煤偏强运行7 1.3焦钢产业链：开工率回落，焦、钢期现货继续上涨9 1.4煤炭运输：沿海、江内煤炭运价同步上涨11 1.5煤炭相关期货：2301合约价格继续上涨12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告15 5.下周观点及投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格（IPE）走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口及长江口八港煤炭库存6 图8：南方八省电厂煤炭库存6 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10：中国电煤采购经理人指数7 图11：产地焦煤价格8 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15：独立焦化厂炼焦煤库存8 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图17：六港口炼焦煤库存9 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图21：一级冶金焦价格10 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数10 图25：钢厂高炉开工率10 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图27：中国沿海煤炭运价指数11 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）11 图29：环渤海四港货船比历年比较11 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图31：南华能化指数收盘价12 图32：焦煤、焦炭期货收盘价12 图33：螺纹钢期货收盘价12 图34：硅铁期货收盘价12 图35：煤炭指数与沪深300比较13 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序13 图38：中信煤化工板块周涨幅排序13 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：国内港口煤价回升，国际煤价大幅上涨 价格：截至12月2日，产地方面，大同浑源动力煤Q5500车板价报价1155元/吨，周变化-1.95%；港口方面，广州港山西优混Q5500库提价1450元/吨，周变化2.84%%；2022年至今的年度均价1407.42元/吨，较上年中枢上涨18.99%。指数方面，全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报799元/吨，周持平；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数813元/吨，周持平；环渤海动力煤综合平均价格指数733元/吨，周变化-0.95%。国际煤价方面，12月2日鹿特丹煤炭期货结算价267美元/吨，周变化24.36%；广州港印尼煤库提价1212元/吨，周变化0.58%；蒙煤库提价1200元/吨，周变化3.45%。12月2日广州港山西优混与鹿特丹煤炭期货结算价折合人民币后的价差-433.47元/吨，国际煤价大幅上涨导致价差扩大；广州港山西优混与印尼煤的库提价价差238元/吨，周变化16.10%，国际煤炭价格优势仍然较弱。 库存：港口库存方面，截至12月2日，北方港口合计煤炭库存2200万吨，环比上周增加153万吨，周变化7.47%；长江八港口煤炭库存合计481万吨，环比上周增加20万吨，周变化4.34%。终端库存方面，南方八省电厂煤炭库存3112.1万吨，环比上期减少24.9万吨，周变化-0.79%；库存可用天数16.9天，环比减少0.1天。 需求：11月30日，南方八省电厂煤炭日耗186万吨，环比上期减少1万吨，周变化-0.4%。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口及长江口八港煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸 资料来源：wind，山西证券研究所 港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.2冶金煤：下游补库，焦煤、喷吹煤偏强运行 价格：截至12月2日，山西吕梁产主焦煤车板价2200元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价2050元/吨，周变化2.50%；喷吹煤方面，山西阳泉喷吹煤1985元/吨，周持平；日照港喷吹煤平均价2063元/吨，周持平。港口方面，京唐港12月2日山西产主焦煤库提价2540元/吨，周变化1.60%；山西产1/3焦煤库提价2160元/吨，周持平；京唐港进主焦煤进口平均价2308元/吨，周持平；1/3焦煤进口平均价1760元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与外贸价差232元/吨，周变化20.83%；1/3焦煤内外贸价差400元/吨，周持平。 库存：截至12月2日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存874.50万吨，周增加10.2万吨，周变化1.18%；全国