煤炭行业周报：港口煤价短暂企稳后再度下跌，关注进口端变数

核心观点与关键数据

• 印尼煤炭出口承压：印尼一季度煤炭出口可能持续承压，海关对AS超标煤的检查趋严，导致通关速度减缓。2月份印尼海运煤炭出口量为3976万吨，环比增长2.5%，但向中国大陆出口量下降18.1%。预计3月出口仍承压，4月远期货盘或相对集中。若印尼或俄罗斯出台进口限制政策，将对国内供需产生显著利好。
• 港口煤价短暂企稳后下跌：截至3月14日，秦港煤价下跌至683元/吨，周环比下降0.4%；北方四港库存较去年同期增长535万吨。电厂日耗回落至528万吨，库存较去年同期增长3.1%。若无超预期因素改变，短期煤价或继续磨底。
• 国内煤炭产量增幅有限：吕梁市计划2025年煤炭产量保持在1.55亿吨以上，主产区产量整体增幅有限，进口煤存在较大减量可能性。

研究结论

• 煤炭板块攻守兼备，价格中枢维持高位逻辑未变。煤炭龙头公司业绩韧性强，低估值高分红特点符合增量资金需求。
• 焦炭价格在第十一轮降价后或阶段性低位企稳，但需关注终端需求恢复情况。焦煤价格延续弱势，但若需求边际改善或供给端出现事件性因素，后期弹性可期。

配置建议

• 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
• 焦煤顺周期机会：淮北矿业。
• 业绩增长预期：电投能源、神火股份、新集能源。
• 煤机公司：天地科技、郑煤机。

风险提示

• 下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响。