国内宏观周报：国内市场风险偏好回升

国内宏观周报 国内市场风险偏好回升 2022年12月4日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 实体经济：本周本土新增确诊病例数继续回升，工业开工率走弱，螺纹钢库存止跌，内外需高频指标延续弱势，南华黑色指数连续第五周上涨。1） 上周六至本周五（11月26日-12月2日），广东、北京、重庆等30个省 市自治区合计新增本土确诊27439例，较11月19日-11月25日的30个省市自治区、合计新增19640例继续上升。2）开工率走弱。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比下降1.6个百分点，焦化企业开工率环比 下滑0.7个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转 率分别环比下滑0.6个百分点和下滑1.0个百分点。汽车产业链相关的轮 胎半钢胎开工率环比下滑3.5个百分点，全钢胎开工率环比下滑2.4个百分点。3）工业品库存走势分化。产成品中，本周螺纹钢社库较上周环比上升0.8%，电解铝库存环比下滑2.5%。原材料库存中，本周港口铁矿石库存环比下滑1.5%；本周焦煤库存可用13.0天，较上周增加0.2天。4） 本周内外需高频指标总体延续弱势。内需方面，本周30城商品房日均销 售面积环比增加3.9%，电影票房日均收入环比下降44.3%，9大城市日均地铁客运量环比下降10.1%，一线城市中北京、深圳和广州的交通拥堵程度较上周均缓解。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降 6.3%，通往美西、欧洲和东南亚的航线均降价。5）本周黑色商品延续涨 价。本周南华黑色指数环比上涨1.84%，连续五周上涨。本周动力煤、铁 矿石、螺纹钢、焦炭和焦煤的期货价，分别环比上涨15.1%、上涨3.9%、上涨1.9%、上涨0.5%和下跌0.1%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比上涨1.1%。主要农产品中，本周蔬菜批发价环比上涨5.5%，水果批发价环比上涨0.7%，鸡蛋批发价环比下跌0.8%，猪肉批发价环比下跌3.2%。 资本市场：本周资金面转松，主要期限中国国债收益率上行，A股主要指数悉数上涨，人民币大幅升值，国内风险偏好呈回升之势。货币市场方面， 本周央行净投放2940亿元资金，叠加月初资金面转松，本周五R007和DR007较上周五分别下行29.4bp和11.3bp。债券市场方面，尽管11月统计局制造业PMI大幅不及预期，但由于疫情防控进一步放松预期、证监会松绑房地产企业股权融资，本周主要期限的中国国债收益率均上行。股 票市场方面，受疫情防控优化预期和房企股权融资松绑的提振，市场风险 偏好回升，A股主要指数悉数上涨。本周北向资金净流入265.1亿，已连续四周净流入。外汇市场方面，周五美元指数收于104.51，较上周五贬值1.47%。本周在岸人民币兑美元升值1.75%、离岸人民币升值2.39%。 风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 一、国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1本周市场关注度高的宏观要闻 事件内容简评 证监会新闻发言人 1就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问 11月28日中国证监会网站，发布证监会新闻发 言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展的答记者问。称房地产市场平稳健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局。证监会坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度，促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘。证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。一是恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，二是恢复上市房企和涉房上市公司再融资，三是调整完善房地产企业境外市场上市政策，四是进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，五是积极发挥私募股权投资基金作用。 证监会放松房地产企业股权融资，且力度超预期，标志着房企融资已“三箭齐发”。和前期所出台的政策相比，11月所出台的各项房企融资政策更加务实，也释放了在“保交楼”的同时会兼顾“保主体”的积极信号。我们认为民营房企的至暗时刻已过去，但各类金融机构在市场化考核压力下，未来头部、优质和未出险的民营房企受益更大。未来在“保交楼”加快推进的同时，民营房企内部的分化可能进一步加剧，行业整合或将加快。 资料来源：wind、平安证券研究所 二、实体经济：开工率继续走弱，螺纹钢库存上升 本周国内高频数据一览： 图表2本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 2.1国内疫情：防疫政策执行层面进一步优化 【平安观点】上周六至本周五（11月26日-12月2日），广东、北京、重庆等30个省市自治区合计新增本土确诊27439例， 较11月19日-11月25日的30个省市自治区、合计新增19640例继续上升。11月26日至12月2日新增本土确诊病例数前五的省市自治区中（不含港澳台），广东和北京的新增本土确诊病例数较前一周继续增加，重庆和四川的新增本土确诊病例数环比回落，山西的基本环比持平。尽管本周全国（不含港澳台）的新增本土确诊数继续上升，但防疫政策在执行层面进一步优化，北京、广州、深圳等城市宣布乘坐公共交通将不再检查48小时核酸检测证明，财新等媒体报道北京多个小区宣 布缩小出现阳性后的封控范围，且满足一定条件时可居家隔离。从11月国家统计局PMI数据看，当前经济下行压力较大，防疫政策执行层面优化有助于扭转信心转弱的问题。 图表3上周六至本周五（11月26日-12月2日），广东、北京、重庆等30个省市自治区合计新增本土确诊27439例 人各省市自治区（不含港澳台）新增本土确诊病例数 11月26日-12月2日11月19日-11月25日 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 广北重山四云河内黑浙福山陕辽河河江河贵新上吉安青广甘天西江宁东京庆西川南南蒙龙江建东西宁南北苏北州疆海林徽海西肃津藏西夏 古江 资料来源：Wind,平安证券研究所 图表4近期本土日新增确诊数（不含港澳台）图表5本周五国内新冠密接者较上周五增加54.8万人 人新增本土确诊人数(不含港澳台) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 11/1211/1911/26 万人新冠肺炎:密切接触者:累计值(左轴) 250新增本土确诊人数(不含港澳台)200 150 100 50 0 123456789101112 人 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.2工业生产：开工率走弱 【平安观点】本周工业开工率继续走弱。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比下降1.6个百分点，焦化企业开工率环 比下滑0.7个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转率分别环比下滑0.6个百分点和下滑1.0个百分 点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下滑3.5个百分点，全钢胎开工率环比下滑2.4个百分点。对比上述指标的近年同期水平看，当前工业生产的强度并不弱，经济的主要压力来自于需求端。近期国内防疫政策持续优化，不过鉴于新增本土确诊病例数持续上升，出于安全的担忧，企业和居民可能自发减少经济活动，终端需求恢复尚需时日，企业订单不足或继续向生产端传导。 图表6本周唐山高炉开工率50.8%，环比降1.6个百分点图表7本周焦化企业开工率66.9%，环比降0.7个百分点 2019 2020 2021 2022 %唐山高炉开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 010203040506070809101112 %焦化企业开工率 2019 2020 2021 2022 88 83 78 73 68 63 58 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表8本周石油沥青装置开工率37.6%，环比降0.6个百分点 2019 2020 2021 2022 %石油沥青装置开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 图表9本周水泥磨机运转率43.6%，环比降1.0个百分点 %水泥磨机运转率：全国 2019 2020 2021 2022 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表10本周汽车轮胎半钢胎开工率64.2%，环比下降3.5 个百分点 %汽车轮胎半钢胎开工率 图表11本周汽车轮胎全钢胎开工率60.5%，环比下降2.4 个百分点 %汽车轮胎全钢胎开工率 802019202020212022 60 40 20 100 80 60 40 20 2019202020212022 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.3库存：螺纹钢库存回升 图表12本周螺纹钢厂库+社库536.64万吨，环比上升0.8%图表13本周电解铝库存环比下滑2.5% 万吨螺纹钢厂库+社库 2019 2020 2021 2022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨电解铝库存 2019 2020 2021 2022 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表14本周港口铁矿石库存较上周下降1.5%图表15本周焦煤库存可用13.0天，较上周增加0.2天 万吨45港铁矿石库存天独立焦化厂焦煤库存可用天数 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2019202020212022 01020304050607080910111201 24 2019 2020 2021 2022 22 20 18 16 14 12 10 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.4需求：高频指标延续弱势 【平安观点】本周内外需的高频指标总体延续弱势。内需方面，本周30城商品房日均销售面积环比增加3.9%，绝对水平约为过去三年同期均值的65.9%。上周百城土地供应面积和成交面积，分别环比下降2.6%、下降25.8%，成交土地溢价率 降至1.6%。克而瑞数据显示，2022年11月TOP100房企单月实现操盘口径销售金额5644亿，同比下降24.8%，降幅较10月的收窄3.7个百分点。本周电影票房日均收入环比下降44.3%，9大城市日均地铁客运量环比下降10.1%，一线城市 中北京、深圳和广州的交通拥堵程度较上周均缓解。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降6