汽车行业周报：多重改善提振 全面看多板块

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年12月04日 多重改善提振全面看多板块 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%-4%-12%-21%-29% -38% 2021/122022/032022/062022/092022/12 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006联系电话：研究助理：胡惠民邮箱：huhm@hx168.com.cnSACNO： 联系电话：相关报告 1.汽车行业周报（2022.11.21-2022.11.27）：终端边际改善需求平稳过渡 2.汽车行业周报（2022.11.14-2022.11.20）：Q4需 求向上中期成长提速 3.汽车行业周报（2022.11.07-2022.11.13）：年末需求释放智能电动加速 4.汽车行业周报（2022.10.31-2022.11.06）：需求 韧性犹在Q4加速释放 5.汽车行业周报（2022.10.24-2022.10.30）：取消皮卡进城限制开拓汽车消费新增量6.汽车行业周报（2022.10.17-2022.10.23）：三季报业绩兑现年末需求加速 7.汽车行业周报（2022.10.10-2022.10.16）：9月 批发再提速三季报预期亮眼 8.汽车行业周报（2022.9.26-2022.10.9）：新能源加速出海把握三季报行情 行业周报（2022.11.28-2022.12.04） ►本周数据：乘联会预计11月零售同比+2.4% 乘联会预计11月乘用车零售销量186.0万辆，同比+2.4%，环比 +0.9%；其中新能源零售销量预计60.0万辆，同比+58.5%，环比 +8.2%，渗透率32.3%。 ►本周观点：多重改善提振看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【长安汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、新泉股份、春风动力】。 乘用车：多重改善提振，全面看多整车板块。自今年7月以来，因需求走弱及市场对明年透支效应较为担忧，乘用车板块估值持续下跌。往后看，我们认为多重改善催化下，乘用车基本面有望于2023Q1见底，后续有望持续向上。 1）政策有望接力实现平稳过渡：11月工信部发文进一步扩大汽车消费，强调平稳过渡，进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税。结合过去几轮乘用车刺激政策的逐步退坡，我们判断明年乘用车政策仍有望接力，实现平稳过渡； 2）疫情边际改善释放乘用车消费潜力：11月中旬卫健委出台防疫“20条措施”，管控边际改善。考虑到非疫情影响地区需求仍快速向上，我们判断疫情影响减弱后，乘用车终端消费有望迎来反弹； 3）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；4）自主崛起+出口高增，中期成长加速：根据中汽协，今年1- 10月自主份额已达48.7%，同比+8.1pct；狭义乘用车出口 192.3万辆，同比+59.1%，其中新能源乘用车出口79.3万辆，同比+88.5%。 坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大， 叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。 摩托车：10月国内中大排量摩托车销售4.4万辆，同比 +26.1%，环比-34.0%。2022年1-10月累计销售50.0万辆，同比+58.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ►本周行情：整体强于市场乘用车涨幅较大 本周A股汽车板块上涨4.2%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第8位，表现强于沪深300（上涨2.4%）。细分板块中，乘用车、货车、客车、汽车服务、零部件、其他交运设备分别上涨6.9%、5.1%、3.1%、2.2%、2.0%、1.3%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 13.58 买入 0.47 0.99 1.31 1.64 28.9 13.7 10.4 8.3 002594.SZ 比亚迪 262.08 买入 1.06 3.92 8.35 12.34 247.2 66.9 31.4 21.2 0175.HK 吉利汽车 11.58 买入 0.47 0.95 1.36 1.86 24.6 12.2 8.5 6.2 601633.SH 长城汽车 31.21 买入 0.73 0.99 1.27 1.67 42.8 31.5 24.6 18.7 603596.SH 伯特利 83.50 买入 1.24 1.76 2.66 4.02 67.3 47.4 31.4 20.8 688326.SH 经纬恒润-W 157.50 买入 1.62 2.09 3.49 5.10 97.2 75.4 45.1 30.9 688007.SH 光峰科技 26.28 买入 0.52 0.52 0.85 1.29 50.5 50.5 30.9 20.4 002920.SZ 德赛西威 114.62 买入 1.51 2.33 3.19 4.17 75.9 49.2 35.9 27.5 688533.SH 上声电子 55.91 买入 0.41 0.82 1.74 2.56 136.4 68.2 32.1 21.8 603997.SH 继峰股份 12.91 买入 0.12 0.09 0.45 0.66 107.6 143.4 28.7 19.6 603348.SH 文灿股份 62.56 买入 0.38 1.51 2.44 3.36 164.6 41.4 25.6 18.6 605128.SH 上海沿浦 56.76 买入 0.88 1.55 2.16 3.84 64.5 36.6 26.3 14.8 600933.SH 爱柯迪 19.48 买入 0.36 0.69 0.91 1.24 54.1 28.2 21.4 15.7 601689.SH 拓普集团 65.55 买入 0.93 1.56 2.28 3.19 70.5 42.0 28.8 20.5 603179.SH 新泉股份 40.77 买入 0.75 1.05 1.54 2.07 54.4 38.8 26.5 19.7 002472.SZ 双环传动 26.36 买入 0.46 0.69 1.04 1.45 57.3 38.5 25.3 18.1 603786.SH 科博达 68.88 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 70.9 53.8 40.5 30.5 600660.SH 福耀玻璃 36.80 买入 1.23 1.76 2.17 2.58 29.9 20.9 17.0 14.3 601799.SH 星宇股份 129.48 买入 3.41 4.56 6.05 7.97 38.0 28.4 21.4 16.2 300258.SZ 精锻科技 13.18 买入 0.36 0.51 0.68 0.88 36.2 25.8 19.5 15.0 603129.SH 春风动力 127.60 买入 3.01 5.43 7.71 10.32 42.4 23.5 16.5 12.4 000913.SZ 钱江摩托 21.19 买入 0.52 0.96 1.22 1.62 40.8 22.1 17.4 13.1 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2022/12/02），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 正文目录 1.周观点：多重改善提振看多整车+零部件4 1.1.乘用车：需求稳步向上多重改善全面看多4 1.2.智能电动：长期成长加速短期量价共振4 1.3.重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值4 1.4.摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头5 2.本周行情：整体强于市场乘用车涨幅较大6 3.本周数据：政策延续原材料小幅上升8 3.1.工信部发文进一步扩大汽车消费8 3.2.新能源车企调价持续9 3.3.行业整体折扣率小幅放开13 3.4.原材料价格整体小幅上升14 4.本周要闻：蔚来年交付首超10万台VinFast推迟交付16 4.1.电动化：蔚来年交付首超10万台16 4.2.智能化：VinFast推迟交付18 5.本周上市车型20 6.本周重要公告21 7.重点公司盈利预测22 8.风险提示23 图表目录 图1本周（2022.11.28-2022.12.02）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%）6 图2申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅（%）6 图3申万汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%）6 图4本周（2022.11.28-2022.12.02）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%）7 图5行业终端折扣率（%）13 图6自主及合资终端折扣率（%）13 图7冷轧普通薄板价格（元/吨）14 图8热轧板卷价格（元/吨）14 图9长江有色市场:平均价:铝A00（元/吨）14 图10长江有色市场:平均价:铜（元/吨）14 图11天然橡胶价格（元/吨）15 图12主要塑料（聚丙烯）价格（元/吨）15 表1本周（2022.11.28-2022.12.02）A股汽车行业公司周涨跌幅前十7 表2全国汽车消费刺激政策8 表3近一周以来地方汽车消费刺激政策9 表4新能源品牌“限时保价/补贴”政策10 表5主要新能源车企2022年4月以来调价情况11 表6本周（2022.11.28-2022.12.02）上市燃油车型20 表7本周（2022.11.28-2022.12.02）上市新能源车型20 表8本周（2022.11.28-2022.12.02）重要公告21 表9重点公司盈利预测22 1.周观点：多重改善提振看多整车+零部件 1.1.乘用车：需求稳步向上多重改善全面看多 乘用车：多重改善提振，全面看多整车板块。自今年7月以来，因需求走弱及市场对明年透支效应较为担忧，乘用车板块估值持续下跌。往后看，我们认为多重改善催化下，乘用车基本面有望于2023Q1见底，后续有望持续向上。 1）政策有望接力实现平稳过渡：11月工信部发文进一步扩大汽车消费，强调平稳过渡，进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税。结合过去几轮乘用车刺激政策的逐步退坡，我们判断明年乘用车政策仍有望接力，实现平稳过渡； 2）疫情边际改善释放乘用车消费潜力：11月中旬卫健委出台防疫“20条措施”，管控边际改善。考虑到非疫情影响地区需求仍快速向上，我们判断疫情影响减弱后，乘用车终端消费有望迎来反弹； 3）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出； 4）自主崛起+出口高增，中期成长