黑色商品日报：市场情绪反复 价格走势震荡

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-02 市场情绪反复，价格走势震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：春天在望，寒冬煎熬 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约缩量减仓震荡收于3752元/吨，环比上涨0.19%，上海中天报3770 元/吨，环比持平。热卷2301合约缩量减仓高开低走收于3873元/吨，环比涨0.28%， 上海本钢报3910元/吨，环比上涨10元/吨。昨日全国建材成交12.06万吨，成交偏弱。 美联储主席鲍威尔：最快12月会放缓加息步伐。近期银行与房企签约授信总额已超2 万亿。钢联数据显示，本周钢材产量增，需求降，去库放缓。 整体来看，疫情、地产和美国加息步伐同时好转，市场预期显著增强，但年底前国内疫情防控形势复杂，各地松紧不一，市场对放开管控后疫情的冲击影响持谨慎态度，目前公布的北材南下和冬储的情况都较往年大幅下降，两广电炉停产较往年计划有所提前。在明年疫后经济修复之前，产业率先考虑的是如何度过这个冬天，黎明前的夜太黑，撑住就是春天。考虑到钢材即将进入消费淡季，需求的恢复需要时间，去库开始放缓，价格继续向上的动力小于原料端，建议作为套利空配。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：多矿空材期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情防控政策，钢厂停限产情况，需求情况等。 铁矿：政策利好提振市场，铁矿盘面震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约收于766.5元/吨，下跌0.5元/吨，环比下跌0.07%。青岛港PB 粉762元/吨，超特粉625元/吨，曹妃甸港PB粉774元/吨。进口铁矿港口现货价格 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 有所上涨。 宏观层面：国务院常委会提�稳经济，同时地产利好政策持续不断，市场对房地产预期转暖。中国工商银行、邮政储蓄银行等与房地产企业签订战略合作协议。疫情防控政策有所调整，各地逐步落实防控政策。 铁矿基本面：终端成材消费逐步进入淡季，本周北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，下游对成材的采购意愿转淡。下游消费端，昨日钢联公布螺纹表观需求279.77 万吨，环比降低11.49万吨，热轧表观需求305.19万吨，环比提高1.99万吨。整体来看，目前钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：多矿空材跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：期现价格分化盘面震荡调整 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡走弱，盘面收于2765.5元/吨，跌幅2.31%。现货 方面：多地焦企对焦炭价格上调100-110元/吨，现港口准一级冶金焦主流现汇�库价 2650-2680元/吨。供应方面：焦化企业亏损，开工意愿不强，叠加环保限产，焦企关停限产力度加大，�现焖炉。到货吃力，供应仍偏紧。需求方面，下游有冬储补库意愿，受到物流影响，厂内库存告急，采购积极性增加。整体来看：由于亏损及煤源紧张，部分区域焦炭供应吃紧，加之钢厂仍有补库需求，焦企多保持低库存运行，同时考虑到成本支撑较强，我们认为焦炭存在向上修复的机会。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡下跌，盘面收于2172元/吨，跌幅3.17%。供应方面，部分地区受煤矿事故影响停产，叠加疫情防控影响，停限产范围扩大，供应有所收紧，蒙煤通关高位运行。线上竞拍整体成交尚可。需求方面，受到运力吃紧影响， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 焦企厂内库存降至低位，叠加焦企利润有所修复，下游采购积极性较好，部分煤种价格有所上调。整体来看：当前焦煤依旧维持中低库存水平，疫情政策一旦利好，将带来焦煤向上修复的机会，以偏多思路对待。 焦炭方面：偏强运行焦煤方面：偏强运行跨品种：多双焦空成材期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进口等。 动力煤：刚性需求释放市场情绪好转 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，受寒潮影响，气温骤降，部分煤矿拉煤车有所增加，煤价有部分小幅上调。另一方面，受疫情影响，局部地区煤矿煤场暂停销售，运输受限。多数煤矿有库存，煤价继续承压。港口方面，本周全国迎来大范围的寒潮天气，刚性需求得以释放，贸易商情绪有所好转，但是也有部分贸易商认为当前下游库存较高日耗偏低情况下，下游需求难以有好转，等价格跌至限价区间后价格或许会企稳；进口煤方面，随着国内气温下降，下游电企补库意愿增加，询货积极性有所增加。运价方面，截止到12月1日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于885.61，相比11月30日上涨 25.44个点，涨幅2.96%。 需求与逻辑：下游终端电厂日耗较差，因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较高，因此电厂近期招标积极性不高。叠加当前疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。在当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定下，煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻碱库存两极分化，碱玻比再创新高 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301偏弱震荡，收于1384元/吨，跌4元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价较往日变动不大。据昨日隆众数据，玻璃厂库总库存7257万重箱，处于持续累库的状态，开工率较上周也有所下降。整体来看，玻璃的供应持续下降，终端成交表现受房地产行业不景气及国内部分地区疫情影响，高库存压力短期未见好转。后期需要紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301震荡走高，收于2718元/吨，涨26元/吨。现货方 面，碱厂报价偏稳运行，据昨日隆众数据，本周纯碱产量环比增加1.37万吨，但总库 存环比下降0.08万吨。整体来看，开工率仍处于高位，浮法玻璃受冷修影响，一定程度限制了纯碱需求，但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑作用，整体需求持稳，总库存延续去化态势。考虑到纯碱的库存仍处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：趋势偏空纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 12月1日 昨日11月30日 上周11月24日 上月 11月1日 项目 合约 今日 12月1日 昨日11月30日 上周11月24日 上月 11月1日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3770 3770 3790 3710 上海现货 3910 3900 3850 3690 北京现货 3700 3700 3700 3600 天津现货 3810 3800 3790 3640 广州现货 4130 4130 4110 4120 广州现货 3960 3950 3900 3690 RB01合约 3752 3748 3681 3485 HC01合约 3873 3862 3785 3553 RB05合约 3733 3719 3632 3427 HC05合约 3822 3804 3708 3486 RB10合约 3692 3676 3581 3359 HC10合约 3771 3732 3636 3409 基差:上海 RB01 18 22 109 225 基差:上海 HC01 37 38 65 137 RB05 37 51 158 283 HC05 88 96 142 204 RB10 78 94 209 351 HC10 139 168 214 281 基差:北京 RB01 38 42 109 205 基差:天津 HC01 27 28 95 177 RB01-RB05 19 29 49 58 HC01-HC05 51 58 77 67 RB05-RB10 41 43 51 68 HC05-HC10 51 72 72 77 唐山普方坯价格 3550 3550 3540 3440 长流程 即期利润 华北 -135 -136 -83 -258 张家港6-8mm废钢 2500 2500 2490 2260 华东 -209 -179 -167 -361 唐山生铁即时成本 2731 2721 2676 2695 江苏生铁即时成本 2889 2850 2796 2858 全国废钢到货(万吨) 18.3 17.9 26.7 18 长流程盘面利润 HC01 -146 -183 -175 -200 全国建材成交(万吨) 12.1 11.4 12.4 19.3 HC05 -117 -137 -103 -162 长流程 即期利润 华北 -195 -179 -102 -242 HC10 -73 -106 - - 华东 -260 -222 -143 -258 卷矿比 现货 4.67 4.66 4.81 5.19 长流程盘面利润 RB01 -193 -222 -205 -202 01合约 5.05 5.02 5.17 5.66 RB05 -142 -157 -117 -164 10合约 5.18 5.15 5.43 5.89 RB10 -94 -108 - - 卷焦比 现货 1.48 1.46 1.48 1.39 短流程 即期利润 华东 -195 -159 -165 2 01合约 1.40 1.37 1.37 1.44 华南 -193 -169 -137 -23 10合约 1.51 1.49 1.52 1.54 螺矿比 现货 4.50 4.50 4.74 5.22 卷螺差 现货 140 130 60 -20 01合约 4.89 4.87 5.03 5.07 01合约 121 114 104 68 10合约 5.07 5.08 5.35 6.07 10合约 79 56 55 50 螺焦比 现货 1.42 1.41 1.46 1.39 焦炭焦煤 01合约 1.36 1.41 1.44 4.97 焦炭现货价格:准一级 日照港 2650 2670 2600 2660 10合约 1.48 1.47 1.49 5.48 唐山 2600 2600 2600 2700 铁矿石 吕梁 2360 2360 2360 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 762 762 728 647 J01合约 2766 2809 2758 2460 超特粉 625 625 603 540 J05合约 2629 2631 2520 2305 卡粉 852 850 820 740 J09合约 2498 2500 2396 2219 普氏62%美金指数 - 101 96 80 基差:日照港现货 J01 114 92 68 430 I01合约 767 769 732 628 J05 250 270 306 585 I05合约 754