有色金属日评：美联储终点利率略高于4.6%，价格走高限制有色下游消费

有色金属日评20221201：美联储终点利率略高于4.6%，价格走高限制有色下游消费 变量名称 2022-11-302022-11-29 2022-11-22较咋日变动 近期走势 沪铜期货活跃合约 沪铜基差或现货升贴水 （现货与期货） 价差（近月与远月） 收盘价646806508064410 成交量（手）6630481536-32,168.00 持仓量（手）147320121664-100.00 314333178441815-351.00 SMM1#电解铜平均价6532565175-200.00 沪铜基差765200.00 广州电解铜现货升贴水725-30.00 华北电解铜现货升贴水 华东电解铜现货升贴水305-60.00 沪铜近月-沪铜连340 沪铜连一-沪铜连10.00 沪铜连二-沪铜连三-50.00 变量名称2022-11-302022-11-292022-11-22较昨日变动近期走势 80447995.5 注册与注销仓单总库存量9022591875525.00 伦敦铜 89700 1.5 ME铜期货0-3个月合约价差37.7510.75 LME铜期货3-15个月合约价差 沪伦铜价比值 变量名 8.0408 2022-11-30 31 8.09058.0558 2022-11-292022-11-21较昨日变动 7.00 近期走势 COMEX铜 铜期货活跃合约收盘价 3.7843.64653.581 沪铝期货活跃合约 总库存量368473714636948 变量名称2-11-30 收盘价187958875 成交量（手）20688638582147006 199944 23195 52960 31995 33418 45724 18970 02161 19020 -200.00 140 145 35.00 85 5 40.00 10.00 持仓量(手) 库存（吨 SMMA00电解铝平均价 近期走势 (现货与期货)户铝基 沪铝近月一沪铝连一 价差（近月与远月）-沪铝连二 沪铝连二-沪铝连 变量名称 2022-11-30 2022-11-29 2022-1近期走势 ME3个月铝期货收盘价（电子盘）2381.52436#VALUE! 注册与注销仓单总库存量501225500950517075275.00 伦敦铝ME铝期货0-3个月合约价差-34.514.51 LME铝期货3-15个月合约价差 -84.52.50 ，，美（ 沪伦铝价比值7.89217.99087.7484 ①2022年11月21日-11月27日华东有色金属城再生铜吞吐量约为2.15万吨，周环比大跌64.88%。据SMM数据显示（11月21日-11月25日），1#电解铜周 铜均价为65369元/吨，周环比下跌2.15%，山东临沂金属城光亮铜周均价为60100元/吨，周环比下跌1.679 ②据SMM获悉：山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价格，环比下调220元/吨，现汇价格6980元/吨，承兑价格7015元/叫 出指数分别为46.7%和47.1%，低于上月2.0和1.9个百分点 资讯 国内铝下游加 工企业受疫情等方面原因制约开工不畅，且海内外终端需求低迷，行业新增订下滑明显，从细分的指标上来看：2022年11月份国内铝下游不管是 铝③11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.1。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个百分点 单和开工率呈现先扬后抑的走势，月初企业生产积极性尚可，但随着疫情再度散发各地均加大了防控力度，企业开 率明显下阳降，导致全月仅能微涨。 ，最早于12月放缓加息步伐，引导当前CME利率期货隐含12月加息50个基点概率超过70%。基于此，预计2022年底美联储或加息退坡兑现，2023年第 荡下降仍将令有色金属价格承压 2）上游：必和必拓 智利的Escondida铜矿因工人劳资纠纷或于11月28日和30日举行罢工国铜精矿周度进口指数环比上升，使中国港口铜精矿 入港量较上周减少致国内铜精矿12月供 和金川集团与Antofagasta敲定2023年全年50%的铜精矿供应量加工费为76美元/吨且与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨 中国8座冶炼厂约237万吨粗炼产能设备检修或致铜精矿进口量减少，预示202手全球铜精矿供给或将过剩，但因冶炼 铜 佳致下游畏高慎采而以按需采购为主，废铜现货成交清淡；铜价震荡偏弱压制废铜出货意愿而供给偏紧，或使中国12月粗铜生产量环比下降，导致国内粗铜仍然供需偏紧；国内部分新扩建铜治炼厂逐步投料生产或使中国12月电解铜生产量环比增加但难改供需偏紧局面；沪伦铜价比值渐趋均 值，进口窗口缩小影响中国电解铜进口量，但因12月或有大量进口铜到货，中 产挑战和Ventanas冶炼厂23年铜产量或减少20万吨且将对中国精炼铜销量减半；国电解铜冶炼 （消费商）库存量处于相对低位（均值附近），中国电解铜社会库存量较上周略增但仍处历史低位，伦金所电解铜库存量较昨日减少量大手上期所电 解铜库存量较昨日减少量；以上说明国内电解铜供给边际偏紧，但需警惕12月大量进口铜到货 使再生铜杆（精铜木内光伏等基建与新能源汽车边际需求趋弱、房地产刺激政策形成需求好 转预期仍待时间兑现，或使12月铜材企业产产能开工率环上能源补贴政策12月全退坡刺激下游提前备货抢装而采购意愿 手机与电脑等终端数码电子电路需求边际改善致基板提前备货或超前消费，但12月-1月电子电路铜箔 需求堪忧铜管（11月为空调企业传统季节性旺季，，但多数铜管企业反应旺季效应不明显且对未来两个月订单持悲观态度）、铜漆包线（家电与电 不比上升，但是铜电线缆（新冠疫情扰动原材料与产成品运输而节奏放缓 天气转冷致房地产等领域施工受限而需求下降，国网与南网不少订单转移至明年招标致年交货情况不及预期）、铜板带（电力电 投资策略 因此，预计沪铜价格或冲高回落，关注63000-64500附近支撑位及67000-68500附近压力位，建议投资者谨慎追多并等待逢高做空机会。 1）海外：欧洲能源危机促电力成本上涨或使欧美电解铝减停产规模由153.8万吨扩大至182万吨（欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业将部分削减11万 j吨/年挪威HydroKarmoy和Hydro的原铝生产），叠加加纳铝业公司VALCO因工资 Mozal铝冶炼厂 发生事故影响约29万吨产能，海外电解铝产能减停产或超过200万吨，供给担忧持续扰动国内外电解铝价格，使伦金所铝库存量较昨 1减少且仍处历史相对低位 上游：印尼部分企业获得2022年最后一批出口配额且2023年或不再下发出广因环保安全检查与品位有所下降致山西与 国港口铝国内采暖季环保要求和生产利润转负使山西 东氧化铝厂压减产量国建成氧化铝产能约为9695万吨，近30%处于完全亏损状态，45%左右处于盈亏平衡线附近，不足20%能够完全盈利；山西和 山东因大气污染防治或压减500万吨厂 万吨）和田东锦鑫二期（100万吨）或2022 1无货可出而贸易商因下游接货较差而出货不畅且库存增加，再生铝厂因畏高 0%-30%（约100-150万吨）且可能于2023年丰恢复，晋冀 环保要求已减产 铝鼓励措施）和内蒙古（白音华项目或于1 07万吨电解铝产能年 均环比坦 完全恢复，当前已恢复36万吨产能 等地新建或停产 库存量较昨并存致供需相对偏紧和低库 期所电解铝 增加，需 悲观需求预期而开始减停产） 出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周增加，叠加新疆解封或出货与到货量领域边际需求趋弱、新冠疫情反复干拉 材订单明显减少 利润被挤压铝箔（新冠疫情扰动致部分铝箔企业生产受滨州及洛阳 空收紧致原材料进货困难而可能出现减停 铝线缆（河南等地铝线缆企业原材料与） 因此，预计沪铝价格或冲高回落，关注18200-18500附近支撑位及19000-19300附近压力位，建建议投资者谨慎追多并考虑逢反弹布局空单 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内 容的客观、公正，但文中的观点 所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市 有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262，Z0013703），联系电话：010-82293558