东亚前海研究12月金股组合

策略金股报告 2022年11月30日 东亚前海研究·12月金股组合 市 场投资要点 研国内方面，10月制造业PMI景气度有所降低，生产与需求均收窄。 究社融信贷超预期下行，央行公布10月社会融资规模增量为9079亿元， 较上年同期少增7097亿元，叠加季节性回落，预期宽信用进度放缓。房 ·地产融资支持政策持续加码，大力释放积极信号。央行将于12月5日下 策调金融机构存款准备金率0.25个百分点，配合房地产政策，提高市场流 略动性，预期后续资金面逐步向稳。 研海外市场，政治经济形势仍剧烈波动，全球通胀形势严峻，经济增 究速下行。欧美通胀小幅回落，全球恐慌情绪降温。 ·行业方面，推荐关注：1）与国家发展方向相符的信创、新材料、电证子、高端制造、化工、新能源及相应产业链；2）长期看好基建需求，券稀有金属钼价创新高；3）地产融资政策利好金融板块；4）疫情修复利 好消费板块。 研12月，我们重点推荐以下标的：化工（金石资源）；新材料（三孚究新科）；计算机（海光信息）；高端制造（岱勒新材）；有色金属（金报钼股份）；非银金融（东方证券）；社会服务（君亭酒店）；农林牧渔告（益生股份）；食品饮料（顺鑫农业）；医药（诺唯赞）。 12月金股（不分先后） 股票代码 股票名称 所属行业 EPS2021A EPS2022E EPS2023E EPS2024E 603505.SH 金石资源 化工 0.79 0.81 1.38 1.95 688359.SH 三孚新科 新材料 0.64 0.04 0.48 1.76 688041.SH 海光信息 计算机 0.16 0.44 0.65 1.02 300700.SZ 岱勒新材 高端制造 -0.73 1.02 2.15 2.89 601958.SH 金钼股份 有色金属 0.15 0.38 0.58 0.75 600958.SH 东方证券 非银金融 0.77 0.39 0.60 0.71 301073.SZ 君亭酒店 社会服务 0.56 0.35 0.93 1.41 002458.SZ 益生股份 农林牧渔 0.03 -0.14 1.35 1.68 000860.SZ 顺鑫农业 食品饮料 0.14 0.23 0.59 0.74 688105.SH 诺唯赞 医药生物 1.87 2.46 2.21 2.44 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（更新至11月28日收盘） 风险提示 人民币贬值情况恶化；外部环境变化超预期；疫情发展超预期；国内产业调控政策超预期。 报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 作者姓名彭琦 资格证书S1710522060001 电子邮箱pengq887@easec.com.cn 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 联系人贺晓涵 电子邮箱hexh679@easec.com.cn 相关研究 《11月金股组合_20221031》2022.10.31 《10月金股组合_20220930》2022.09.30 《9月金股组合_20220831》2022.08.31 《8月金股组合_20220731》2022.07.31 《7月金股组合_20220630》2022.06.30 请仔细阅读报告尾页的免责声明1 2022.11.30 1.12月金股组合 国内方面，10月制造业PMI景气度有所降低，生产与需求均收窄。社融信贷超预期下行，央行公布10月社会融资规模增量为9079亿元，较上 年同期少增7097亿元，叠加季节性回落，预期宽信用进度放缓。房地产融 资支持政策持续加码，大力释放积极信号。央行将于12月5日下调金融机 构存款准备金率0.25个百分点，配合房地产政策，提高市场流动性，预期后续资金面逐步向稳。 海外市场，政治经济形势仍剧烈波动，全球通胀形势严峻，经济增速下行。欧美通胀小幅回落，全球恐慌情绪降温。 行业方面，推荐关注：1）与国家发展方向相符的信创、新材料、电子、高端制造、化工、新能源及相应产业链；2）长期看好基建需求，稀有金属钼价创新高；3）地产融资政策利好金融板块；4）疫情修复利好消费板块。 12月，我们联合东亚前海研究所行业组重点推荐以下标的： 化工（金石资源）；新材料（三孚新科）；计算机（海光信息）；高端制造（岱勒新材）；有色金属（金钼股份）；非银金融（东方证券）；社会服务（君亭酒店）；农林牧渔（益生股份）；食品饮料（顺鑫农业）；医药 （诺唯赞）。图表1.东亚前海12月金股组合 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（时间截至2022年11月28日收盘） 2.化工：金石资源 2.1.金石资源：萤石资源龙头，成长空间广阔 公司在萤石开发方面全国领先。公司以上游萤石资源端起家，产品主要包括酸级萤石精粉、高品位萤石块矿等。近年来，公司持续夯实萤石资源龙头地位，产品结构向高毛利产品优化，并完善下游氟化工、含氟锂电材料的业务布局，以提供发展新动能。公司无惧萤石周期波动，五年间产量、销量均实现翻倍增长，业绩稳步提升。 2022.11.30 供需格局有望改善，萤石或将开启景气上行周期。萤石需求端有望加速恢复。首先，国内第三代制冷剂配额争夺已接近尾声，制冷剂是萤石重要的下游需求领域，其景气向上将拉动萤石需求提升；其次，新能源领域为萤石新增需求，行业加速发展将长期贡献显著的需求增量。供给端，2021年中国和墨西哥为主产国，占全球总产量的74%，2021年下半年以来，因墨西哥和加拿大矿山产能停产，催化萤石供需紧张行情，2022年1-8月，我国萤石出口量同比提升150%，高于去年全年。此外，萤石被多国列入战略性资源，其战略属性或将持续凸显，行业景气上行。 资源技术两翼齐飞，三大板块布局已成。资源与技术方面，公司是国内萤石储量最大的企业，萤石保有资源储量2700万吨，对应矿物量约1300万吨，且全部为单一型矿山，2021年公司凭借技术优势，首次进入共伴生萤石资源领域，开发拥有1.3亿吨萤石储量的世界级大体量矿山-白云鄂博矿， 持续夯实资源基本盘。产量方面，公司现有国内最大选矿产能117万吨/年， 且公司在2020年报中称，五年内将努力实现150万吨矿物年产量，白云鄂 博项目60-80万吨萤石精粉产能落地在即，公司迎来加速放量期。战略布局方面，公司自资源端向下游延伸，完善“萤石-氟化工”一体化布局，远期将建成30万吨氢氟酸产能，同时公司切入含氟锂电材料领域，建设2.5万吨含氟锂电材料产能，公司有望迎来盈利与估值的双重提升。 萤石为战略稀缺资源，国外矿山关停叠加下游需求回暖，价格已突破3100元/吨，创近2年新高，公司作为国内萤石资源龙头将充分受益。此外，公司现已切入氟化工产业链和含氟锂电材料领域，100万吨锂云母细泥提锂，年产锂云母精矿约10.8万吨，预计2023Q1建成。公司有望迎来盈利与估值的双重提升。预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.54/5.99/8.47亿元，对应的EPS分别为0.81/1.38/1.95元/股。以2022年11月24日收盘价46.32元为基准，对应PE分别为56.88/30.61/23.78倍。结合行业景气度，我们看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。 投资建议：结合行业景气上行和公司未来产能的释放，我们看好公司的发展。维持“强烈推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 2.2.风险提示 安全环保政策趋严、下游需求不及预期、包钢项目投产不及预期等。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 联系人：丁俊波 2022.11.30 3.新材料：三孚新科 3.1.三孚新科：加码设备协同、练好创新内功 短期逻辑：加码设备，提出复合铜箔一站式解决方案，支持下游客户降本增效。11月2日公司公告宣布拟在经营范围中增加机械设备研发、专用设备制造、机械设备销售等项目。同时公司在投资者互动平台表示，公司的新型复合铜箔电镀专用化学品对电镀设备有特殊的设计和配置要求，为了给公司新型复合铜箔电镀专用化学品的推广提供配套的生产设备，为下游客户提供复合铜箔制造的一站式技术解决方案，实现下游客户降本增效，公司或将开展复合铜箔电镀设备的研发、生产及销售业务。在设备的技术积累方面，公司目前有核心团队，也有相应的设计方案。 长期逻辑：行业格局优势明显，引领高端化产品国产替代。公司主营产品为电子化学品和通用电镀化学品，是一家表面工程技术解决方案提供商。电子化学品方面，该行业具有较高的技术门槛，常年被外资垄断，公司是推动国产替代的先行者。公司的PCB水平沉铜专用化学品和PCB化学镍金专用化学品与国外先进水平相当，并且正在积极拓展其他产品线。通用电镀化学品方面，行业正在向园区化、环保化、智能化的方向转型。公司自主研发了无氰、无磷等环保型表面处理产品，并与电镀园区开展战略合作，同时也在积极推进部分高端化产品的国产替代。 公司重视研发创新，增加研发投入，加强外部协作。无论是短期的突破还是长期成就都离不开公司对研发创新的投入。2022年前三季度公司研发投入超2000万元，同比增长超50%，占同期营业收入的7.2%。同时，公司于2022年8月宣布拟收购广州市二轻研究所股份有限公司（简称“二轻所”）100%股权。二轻所是从事表面处理技术研究开发的专业科研所，为行业内享有知名的应用型研发机构。此次收购对提高公司研发实力、提升品牌形象、拓展公司业务具有积极影响。此外，为引入外部协作机制，建立协同发展的创新联合体，公司成立了三孚研究院，构建外部顾问团队，与哈尔滨工业大学组建联合实验，与广东工业大学建立“3+1”联合培养机制，并通过与电镀园区保持密切协作，精准服务客户服务市场，共同推动电镀行业升级进步。 投资建议：结合以上短期、长期逻辑，我们看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。虽然短期业绩承压，我们认为长远来看公司的业务布局和研发投入均有望为公司未来业绩增长提供驱动力。 3.2.风险提示 研发和成果转化不及预期、原材料价格异常波动、国内疫情反复等。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 4.计算机：海光信息 联系人：丁俊波 2022.11.30 3.3.海光信息：业绩维持高增，受益国产替代发展前景良好 收入与利润高增，持续高研发投入。1）公司前三季度实现营收38.2亿 元，同比+180.88%，实现归母净利润6.52亿元，同比+424.16%，公司加大市场开发力度、进一步丰富产品线，满足了不同客户的多样化需求，下游客户对国产高端处理器的需求持续增加。利润增速高于收入增速主要是由于收入快速增长，以及费用增速低于收入增速所致。Q3单季度，实现营收12.9 亿元，同环比+63.6%/-17.4%，实现归母净利润1.76亿元，同环比+6.06%/- 46.93%，业绩增速环比下滑，主要是由于公司收入结构变化，新产品海光3号正处于市场推广阶段所致。2）公司收入增速高于费用增速，各项费用率均呈现下降态势。前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.45%、2.56%、26.96%，分别同比减少1.04pct、2.31pct、10.3pct。前三季度公司研发费用10.3亿元，同比+103.22%；研发投入13.91亿元，同比 +25.24%，占营收的比例达36.42%，处于同行业较高水平。公司坚持高研发投入，秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的产品研发策略，新品开发有序推进。 x86生态优势显著，海光产品性能突出。公司在国内率先完成了高端通用处理器和协处理器产品的商业化应用，产品性能对标国际一线