财通策略、多行业：2022年12月月度金股

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 联系人任缘 renyuan@ctsec.com 相关报告 1.《mini版2014？--A股策略专题报告 (20221127)》2022-11-27 证券研究报告 核心观点 市场观点：当前经济、流动性、政策、市场环境与14年有所重合，市场或迎来mini版2014。后续受益地产和经济预期修复，且为外资主要加仓方向的上证50可能成为年底最为重要的进攻方向、全年排名胜负手，年内具体关注上证50中受益于降准和地产利好的银行、政策利好下信心和业绩复苏的房地产&建筑&地产链、估值体系重新调整的央企。中期维度，底部加速布局“三新机会，聚焦新材料（有色化工）、新制造（半导体军工机械）、新软件（计算机） 通胀景气数据持续低迷，海外从交易紧缩转向衰退，关注北向资金动向。海外看，随着通胀和景气双双走低，预期转向停止加息、经济衰退，美债和美元随之回落，利好A股等新兴市场权益，关注北向加仓方向。紧随美国CPI超预期下行，11月制造业和非制造业PMI初值达47.6、46.1，印证衰退迹象。长远看，去年油价的高基数效应也有望推动11月CPI继续大幅度下行，这类“数字游戏”也常能提振投资者信心。后续美国预期转向停止加息经济衰退，美债和美元双双回落，利好新兴市场权益和黄金。对应国内，关注北向资金加仓方向；上周北向净流入74.5亿元，板块看集中于大盘蓝筹的银行（28.9亿）、食饮（14.6亿）。 重视年底主线，市场迎来mini版2014，把握年底的上证50行情。11月以来地产刺激政策不断出台，与我们10月初的Q4策略《进攻拉锯战》预测基本一致；当前经济、流动性、政策、市场环境与14年有所重合，市场或迎来mini版2014。后续围绕着房地产和经济预期修复的上证50可能成为年底最为重要的进攻方向、或为全年排名胜负手。 行业配置：年内关注上证50(金融地产链、建筑、部分央企重估)，中期关注偏上游制造业受益宽信用机会。1）年内关注政策发力稳增长的房地产和相关链条、建筑，以及金融的银行券商等。另外部分央企有望在中国特色的估值体系下被重估。2）中期维度，底部加速布局“三新”机会，聚焦新材料、新制造、新软件。在政策支持、产业自身变化、行情影响等多重因素下，可围绕新材料、新制造、新软件等九个字展开投资。具体行业来看：新材料的有色化工新制造的半导体军工机械，新软件的计算机。同时，这些领域具体可结合财务指引关注现金流筹资加速、政府支持扩张、留存现金充足的，有望后续投资扩产维持行业高景气度细分领域。 各行业12月十大金股：福瑞股份、纳思达、沪电股份、海亮股份、中国建筑、东方雨虹、得邦照明、大金重工、巨星科技、东方财富。 风险提示：1）疫情影响复苏；2）海外紧缩超预期；3）稳增长不及预期；4 历史经验失效风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 金股推荐组合及盈利预测: 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价 (11.28) EPS(元) PE 投资评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300049.SZ 福瑞股份 51 20 0.58 0.96 1.33 35.34 21.35 15.41 买入 002180.SZ 纳思达 763 54 1.61 2.08 2.83 33.60 26.00 19.10 增持 002463.SZ 沪电股份 241 13 0.64 0.82 1.07 19.70 15.50 11.90 增持 002203.SZ 海亮股份 242 12 0.59 0.74 1.19 19.92 15.92 9.89 增持 601668.SH 中国建筑 2466 6 1.31 1.42 1.56 4.31 3.97 3.62 增持 002271.SZ 东方雨虹 858 32 1.17 1.67 2.08 27.43 19.22 15.43 增持 603303.SH 得邦照明 92 19 0.65 0.95 1.4 29.60 20.30 13.80 增持 002487.SZ 大金重工 238 44 1.2 3.68 7.47 38.36 12.48 6.14 增持 002444.SZ 巨星科技 262 22 1.50 1.90 2.40 14.90 11.80 9.40 增持 300059.SZ 东方财富 2460 17 0.74 0.91 1.15 23.60 19.20 15.20 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 注：标的先后顺序不代表推荐先后顺序。相关盈利预测数据均来自已发布公司报告。详细预测情况及风险提示全文请参阅相关公开报告。 内容目录 1策略李美岑：重视年底主线，年内关注上证50，中期布局“三新”4 1.1市场迎来mini版20144 1.2行业配置：围绕上证505 2医药张文录：福瑞股份（300049.SZ）7 3计算机杨烨：纳思达（002180.SZ）7 4电子张益敏：沪电股份（002463.SZ）7 5有色田源：海亮股份（002203.SZ）7 6建筑建材毕春晖：中国建筑（601668.SH）8 7建筑建材毕春晖：东方雨虹（002271.SZ）8 8机械佘炜超：得邦照明（603303.SH）8 9电新张一弛：大金重工（002487.SZ）8 10零售于健/电新张一弛：巨星科技（002444.SZ）8 11金融/产业研究夏昌盛：东方财富（300059.SZ）9 图表目录 图1.地产纾困政策由点到面6 1策略李美岑：重视年底主线，年内关注上证50，中期布局“三新” 海外看，随着通胀和景气双双走低，预期转向停止加息、经济衰退，美债和美元随之回落，利好A股等新兴市场权益，关注北向加仓方向。国内看，930传递信号意义，11月来地产政策持续释放利好，与我们Q4策略《进攻拉锯战》预期一致。当前经济、流动性、政策、市场环境与14年有所重合，市场或迎来mini版2014。后续受益地产和经济预期修复，且为外资主要加仓方向的上证50可能成为年底最为重要的进攻方向、全年排名胜负手。 行业层面，年内关注上证50(金融地产链、建筑、部分央企重估)，中期关注偏上游制造业受益宽信用机会:年内关注政策发力稳增长的房地产和相关链条、建筑，以及金融的银行券商等。另外部分央企有望在中国特色的估值体系下被重估。中期维度，底部加速布局“三新”机会，聚焦新材料、新制造、新软件。在政策支持、产业自身变化、行情影响等多重因素下，可围绕新材料、新制造、新软件等九个字展开投资。具体行业来看：新材料的有色化工，新制造的半导体军工机械，新软件的计算机。同时，这些领域具体可结合财务指引关注现金流筹资加速、政府支持扩张、留存现金充足的，有望后续投资扩产维持行业高景气度细分领域。 1.1市场迎来mini版2014 11月以来地产刺激政策不断出台，与我们10月16日的Q4策略预测基本一致： 1）930地产新政的信号意义更重要，关注后续力度更大地产政策的出台可能。市场再次进入熟悉的330、630、930、1230地产调控周期（历史上主要地产政策都在这四个时点发布），关注时点前后可能的经济和政策变化。具体而言：11 月8日，交易商协会支持民企融资“第二支箭”；11月21日，央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，11月23日，央行、银保监会发布 《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》十六条…… 2）降准、放松限购和首付等可能是后续地产需求端政策。中央层面，参考2012、 2014、2018年均有3～4轮降准（11月25日已降准）。地方层面，一线城市可能放开部分区域落户，成都、杭州等核心城市可能陆续推进限购、首付、贷款放松（杭州已于11月11日五年来首次放松“认房又认贷”政策）。 3）地产政策超预期，“信心企稳”可能要看到销售端形成向上拐点（目前待观察）。 房地产在供给端和需求端的政策都在源源不断落地，围绕着房地产和经济预期修复的上证50可能成为年底最为重要的进攻方向。根据澎湃新闻报道1，11月23日，交通银行分别给予万科、美的置业1000亿元、200亿元授信；中国银行给予万科1000亿元授信；农业银行与中国海外发展、华润置地、万科集团、龙湖集团、金地集团五家房企举行银企战略合作协议签约仪式；11月24日，工商银行与万科等12家全国性房地产企业，以总对总方式签订战略合作协议，提供意向性融资 总额达6550亿元。降准和地产刺激政策落地，大金融估值有望大幅修复，年底排 名博弈激烈，资金从喧嚣处转向寂静处，可能推动上证50成为全年排名胜负手，叠加外部金融环境缓和、外资回流大盘价值，市场可能迎来mini版2014，提示关注年内上证50行情。比较当下与2014年情形： 1）经济层面，当前与2014年都处在经济下行期，并且年底以地产刺激和货币宽松为核心的稳增长政策开始大举发力。 2）流动性层面，从宏观流动性到微观联动性，都保持了宽松趋势，央行年末开启降准维系宽松、外资回流加配A股（14年11月开通北向通道）。 3）政策层面，以为国企和金融地产代表的低估值蓝筹迎来了改革红利，2014年开启国企混改，而当下监管层提出中国特色的估值体系。 4）资金层面，年底的排名博弈日益激烈，今年全年市场行情偏淡、金融地产持仓较少，边际变化发生后有望催化机构抢配大金融、博弈年底排名。 1.2行业配置：围绕上证50 年内关注上证50中降准落地后金融和地产相关板块β、部分央企重估机会，中期维度，底部加速布局“三新”机会，聚焦新材料（有色化工）、新制造（半导体军工机械）、新软件（计算机）。上证50关注地产相关龙头底部修复，包括房地产、建筑、地产链；城农商银行等净息差修复；央企关注中国特色估值体系下的重估机会。 降准靴子落地，银行净息差扩大，稳地产信心提振。11月22日，国常会提到“适 时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利”，时隔7个月再度释放降准信 号。11月25日晚，央行发布降准公告，将在12月5日降准25BP，释放约5000亿长期资金。市场预期后续降息仍有空间，未来LPR继续调降的概率增加。降准利好宽信用推进，加大对房地产业及小微的金融支持，降低金融机构成本，银行业净利润有望提振。 1《国有大行密集与优质房企达成战略合作，综合授信额度达数千亿》澎湃新闻 当前930后房地产融资“三支箭”齐发促进地产链修复，中央政策持续发力下，“稳信心”可能形成地产销售向上拐点。历史上地产政策要想看到效果，信心比黄金更重要，330、630、930、1230是地产调控周期的四个关键节点，历史上主要地产政策都在这四个时点发布，关注时点前后可能的经济和政策变化。2012年、2014年行成地产向上拐点，核心是从中央到地方实行了全面的地产政策放松，让社会看到了政策决心、扭转了地产预期。 以18年为例，纾困“星星之火”，地产政策往往由点到面，土地周期约滞后销售周期一个季度触底。销售直接影响房企预期，销售回升传导至房企信心，进而提升拿地积极性，后续地产股表现的关键点在于销售能否企稳，关注优质地产龙头企业和挖机、建材等估值修复机会。 图1.地产纾困政策由点到面 数据来源：中国政府网，中国人民银行，各地方政府网等，财通证券研究所 个人养老金落地注入长期资金，助推保险和券商β机会。11月23日，中国银保信官网公布首批个人养老金保险产品名单，包括国寿、人保、太平、泰康4家寿 险公司和太平养老、国民养老2家养老公司，为保险养老产品提供增量资金，保险公司迎来二次成长曲线。《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》标志着券商参与个人养老金业务政策正式落地，叠加全面注册制推进，财富管理型券商迎来重大机会。 中期维度，底部加速布局“三新”机会，聚焦新材料、新制造、新软件。在政策支持、产业自身变化、行情影响等多重因素下，可围绕新材料、新制造、新软件 等九个字展开投资。具体行业来看：有色化工中的新材料，半导体军工机械