商品期货早班车

2022年11月03日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日美联储议息会议落地，加息75bp预期内，鲍威尔鹰派发言称关注点已经不在降速加息的时点上，而是在最终目标利率是多高，以及将利率保持在这个目标高位多长时间，美债收益率美元指数走强，金属将承压运行。供需来看，铜矿精铜增加预期不变，废铜供应逐渐缓和，精废价差维持在1800元以上。近期铜价反弹后，下游点价意愿有所下行，华东华南平水铜升水150元和280元，小幅下行，但国内结构依然偏紧。操作上来看，鲍威尔鹰派发言超预期，明年二月三月均有加息预期，而国内疫情防控继续强调动态清零，市场逐渐进入季节性淡季，下行压力增加，建议逢高抛空。仅供参考。 铝 昨日美联储议息会议落地之前，铝价震荡偏强运行。继河南地区亏损小幅减产10万吨之后，昨日贵州地区又因为电网试图上调电价引起电解铝降负荷10%左右。贵州在产产能130万吨，整体供应影响有限。但如果后续电价上行，供给扰动或有增加。目前需求维持韧性，华东华南分别升水20元和200元成交。成本来看，短期氧化铝和煤炭价格有下行压力。操作上，宏观压力再次来袭，微观逐渐进入季节性淡季，大幅减产之前预期铝价承压震荡偏弱。仅供参考。 锌 昨日2212合约收至22915元/吨，较前一交易日上涨0.95%。升贴水方面上海，天津对2211合约升水580，280元/吨，广东对2212合约升水680元/吨，整体升水偏高。供给端：精矿产量略降，进口宽裕，锌锭国内产量略增，海外电价已经抑制但炼厂短期难以复产，具体关注海外开工状况。需求端：本周三大板块开工率均小幅下滑，目前消费旺季即将结束，叠加疫情反复拖累消费，需求端中短期预计走弱。库存：较上周五去库0.82万吨。策略：昨夜凌晨美联储加息公布为75bp，基本符合市场预期。短期看，国内库存紧缺有缓解，盘面升水下滑到中性水准，软逼仓已经告一段落。宏观悲观预期叠加供强需弱，伴随升水下滑，近期盘面偏震荡下行，距离前几日连续下跌后近期可能小幅反弹，建议暂时离场观望。同时需持续关注美国通胀指标。风险点：通胀回落强于预期。 铅 昨日2212合约收于15155元/吨，较前一交易日回弹下跌0.03%。升贴水方面原生铅广东，上海，天津分别对2211合约贴水105，30，205元/吨，再生铅贴水455元/吨。原生铅，再生铅贴水小幅扩大。供给端：进口矿环比大幅下降，国产矿环比持平，整体矿端相对紧张，本周原生铅，再生铅产能有所小幅复苏，利润得到一定修复，部分炼厂即将结束检修。整体供应预计有提升。需求端：本周下游蓄电池开工保持80%，终端车市产销较好。整体消费指标较好。策略：短期看，供应端随盘面价格上涨利润修复，需求端受价格走高抑制消费叠加疫情反复影响，整体价格上方承压，虽在31日受外盘影响价格小幅回弹，但整体近期应偏弱运行，建议试空。风险点：欧美经济衰退预期冲击 镍 周三，SHFE镍收192220元/吨，+4.01%。电解镍现货价格报194300～197800元/吨，俄镍现货对期货升水3650元/吨，金川镍现货升水5400元/吨。镍矿方面，台风影响菲律宾交通，红土镍矿1.5%CIF价格环比持平于73.5美元/湿吨；镍铁方面，短期现货供应偏紧，去库尚可，8%-12%高镍铁均价持平于1385元/镍；新能源需求较好，电池级硫酸镍价格环比+200元/吨，与镍豆价差有所扩大。外盘方面，LME镍上涨1.74%，库存日环比-438吨。宏观方面，潜在政策消息发酵，国内权益市场、有色金属板块继续回暖。产业方面，镍供应仍然结构性紧张，电解镍、NPI显性库存量连续走低，但电解镍现货表现相对清淡。短期低库存叠加供应偏紧，预计沪镍主力合约仍以震荡偏强为主。 黑色产业 螺 防疫政策调整仍存在不确定性，叠加找钢、钢谷网口径螺纹表需边际走弱，昨日螺纹期货呈宽幅震荡向上， 纹钢 夜盘收于3489元/吨，较前一交易日夜盘涨19元/吨。隔夜美联储如期加息75基点，但鲍威尔主席总体口风仍然偏鹰，或对市场情绪造成压制。今日关注钢联口径螺纹周度数据。操作上建议轻仓尝试1/5反套，单边建议观望，前期多单可择机止盈。仅供参考 不锈钢 周三，SHFE不锈钢尾盘小幅跳水，收16660元/吨，+0.33%。现货方面整体偏弱，无锡304/2B卷（毛边）报17200-17500元/吨，不锈钢价格相对镍价表现持续偏弱。产业方面，不锈钢产能整体趋于过剩，月度产量有所回升，出口量下降，无锡等地300系产品库存周环比有所增加，旺季累库反映整体需求不强，预计中期价格下行概率较大。成本端，SMM高碳铬铁价格环比小幅下调。冬季不锈钢需求转差，库存有望继续增加，关注合适估值下远月空头机会。 铁矿石 钢厂减产消息进一步发酵，但焦炭第一轮落地且第二轮提降开始，打开焦炭价格下行预期，钢厂利润得以修复。铁矿后续港存仍将稳步增加，垒库速率将大体符合季节性。总体矛盾不突出。操作上建议轻仓尝试1/5反套，单边建议观望。仅供参考 农产品市场 招商评论 豆粕 CBOT大豆持续走强，因豆油强势引领。供给端，美豆小幅减产年，正处于收割后期，而远端预期南美大增产，目前播种顺利。需求端，第四季度依赖美豆供应。大格局来看，美豆库存偏紧不变。价格维度，阶段性偏强，后期核心在南美产量，预期差将成为交易新驱动。而国内大豆豆粕库存低位，单边跟随国际市场，但强于外盘。观点仅供参考！ 油脂 昨日油脂上涨，因市场仍忧虑供应端及能源属性。供给端来看，马棕处于季节性增产末期，MPOA预估马来10月1-20日产量环比+7%，后期将交易季节性减产。而需求端来看，印尼仍在竞争出口，同比偏弱。整体来看，供需双弱，库存处于历年中等略偏高水平。价格维度，油脂第四季度季节性震荡偏多，后期产区产量变化幅度，决定弹性度。观点仅供参考！ 白糖 夜盘国内跟随国外下跌。国际糖因贸易流冲突升级发酵，新巴西总统卢拉的上任，大选后的政策交接引发关注。印度即将在下周公布第一阶段出口量，预计为200万吨，市场紧张的情绪得到释放。今日据泛糖数据，预计2022/23榨季最早糖厂开机时间为11月20日，其余糖厂集中开榨时间为11月下旬，至11月底整体开榨进度将超过50%，较上榨季略有提前。陈糖压力集中销售的时间窗口在缩短，操作上建议暂时观望，风险点：巴西生产情况、印度出口、国内新榨季生产 能源化工 招商评论 尿素 化工板块氛围提升，成本端高位尿素固定床装置转亏边际上有支撑，尿素跌价签单好转。供应端，上游整体开工率同比偏高位，供应端较为充裕，关注高成本装置亏损传导下的上游开工率负反馈预期。需求端，工业需求按需采购为主，胶合板市场开工负荷提升有限，农业需求看冬储备肥谨慎跟进，农肥淡季复合肥厂负荷难有大幅增加，目前淡储兑现周期偏长不确定性较大，需求集中度不足。出口端，关注年末国内外天然气价格弹性对成本端的影响，目前出口利润尚可，但出口数量仍受限。综合来看，短期市场流通货较为充足，需求弱势导致供需压力累积，预计短期偏弱震荡为主，估值压力释放后关注淡储低价需求跟进。 LLDPE 昨天IIDPE夜盘主力合约收盘价为7715元/吨，下跌0.49%。华北低价现货8050元/吨，01基差盘面加270，基差小幅走强，成交一般。近期海外美金价格小幅走弱，低价进口窗口关闭。供给端：随着检修复产和新装置投放，四季度压力逐步加大。需求端：下游受疫情反复总体需求仍偏弱，农地膜处于旺季中后期。后面关注国内疫情情况。策略：四季度压力环比加大，全年逢高做空产业利润为主。操作上，短期产业链库存健康，成本支撑强，贴水偏大，进口倒挂，但受疫情影响需求偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，远端涨至进口窗口及基差缩窄以后，仍可以作为空头配置。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 连续下跌后市场有所缓和，期现均翻盘，外盘11月CFR中国下调到790，乌海电石再下跌100报3550. 供需双弱，PVC上游开工率下降到72%。新产能11月有山东信发40万吨、钦州华谊40万吨投产。终端需求依然偏弱，期货带动PVC现货有所反弹报华东5950，华南6000，乙烯法PVC6150左右.本周社会库存减少较多，但上游累库存，基本面偏弱，建议把握波动逢高保值 PTA 昨日PTA华东现货价格5625元/吨，现货基差走弱，贴水01期货485元/吨。基本面来看，原油端价格维持震荡偏强走势，成本端PX装置受MX价格强势影响开工负荷大幅下降，盛虹炼化重整装置升温中，装置投产压制价格，海外方面装置检修较多，预计进口维持低位。供应端开工负荷下降，短期TA流动性仍偏紧，后续新装置投产供应增加。需求端聚酯工厂开工负荷维持稳定，整体处于历史低位。聚酯综合库存仍处于历史高位，淡季来临高库存将制约工厂开工。下游加弹织机负荷下滑明显，受疫情及旺季需求已过影响终端订单大幅减少。综合来看11、12月PX、TA集中投产，需求淡季下滑，整体进入累库格局；交易维度：PX、TA的新增产能较大，同时外需收缩内需欠佳，中期建议TA逢高沽空产业利润为主，短期震荡格局建议观望。风险提示：原油端消息面扰动；装置检修情况；新产能投放；需求改善； 甲醇 宏观回暖甲醇估值修复，目前运费涨价过快，内地沿海套利窗口仍关闭，沿海库存极低位，流通货源稀少，港口基差相对偏强，近端化工煤价高位回落带动成本下修，但随着取暖季临近，煤炭再度下行空间受限。供应端，上游负荷偏高，且内地新增产能提负，疫情影响发运厂家被动累库。需求端，甲醇制烯烃负荷环比下降，目前烯烃端利润亏损走扩，沿海部分MTO兑现检修，需求后续有回归弹性。国外装置看，伊朗负荷回升明显，欧洲装置负荷偏低，关注年末海外气价对海外负荷的潜在扰动风险。库存方面，港口库存同比仍维持极低水平，港口供应大幅收紧港口氛围偏强。综合来看，上游负荷回升和新增产能投放预期和内地高库存压制价格反弹空间，但港口维持偏强，成本端下行空间收窄。操作上，短期区间宽幅震荡为主，关注需求端和成本端变动。 纯碱 烧碱大幅度回落，纯碱价格也开始松动。供应端纯碱进入高产季节开工率89%，未来三个月都将保持高产，库存较低11月开始有累库预期，现货青海报2250，河北沙河地区2650，华中武汉地区2650，需求端11月光伏玻璃还有3000吨投产，但下游平板玻璃亏损，光伏玻璃不盈利，冬季纯碱供应回升明显，本周纯碱预计累库4万吨，建议逢高保值 玻璃 供应端有减产预期，沙河天然气上涨到4.15，玻璃厂亏损加剧冷修预期增加。玻璃大板稳定中小板下跌，现货价格华北1620，华东1770，华南1760，武汉地区1650.库存累积11省上游玻璃库存总量为6180万重量箱，较上周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较上周增加0.22天。鉴于玻璃价格较低，上游亏损时间较长，不建议做空，但需求也不好，驱动不清晰建议观望 EB 昨天夜盘EB12合约夜盘收盘价为7742元/吨，下跌0.13%。美金价格下跌，进口倒挂。华东现货价格8100元/吨附近，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，十一月小幅累库存。需求端：家电汽车需求总体环比改善，受疫情反复总体需求仍偏弱。关注后期国内疫情发酵程度。策略：短期来看，库存累积但总体偏低，小幅贴水，供需走弱，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口。后期如果远月盘面重新给生产利润，仍可以买纯苯空苯乙烯做空利润重新入场。后面关注疫情复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，进口放量；4，下游订单情况成交转弱。 PP 昨天夜盘PP主力合约收盘价为7544元/吨，下跌0.13%。华东PP现货7850，基差01盘面加250，基差走弱，成交一般。海外美金价价格稳中小跌，低价进口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置逐步投产，叠加检修复产，四季度压力逐步加大。需求端：下游总体受疫情影响，总体需求仍偏弱，汽车订单环比走好，家电环比改善同比仍偏弱。后期关注国内疫情情况。策略：今年仍处于扩产周期，四季度表需压力加大，逢高做空利润为主