黑色商品日报：压产消息重现 钢材弱势下跌

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-28 压产消息重现钢材弱势下跌 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：压产消息重现，钢材弱势下跌 逻辑和观点： 昨日市场传言将继续进行粗钢产量压减，螺纹2301合约呈现冲高回落走势，收于 3563元/吨，跌幅0.72%。最新产销存数据发布，五大材库存周环比下降36万吨，产 量周环比增加2万吨，消费周环比下降5万吨。在当下悲观氛围下，本次产销存数据没有利多可言。 目前钢价处于紧平衡状态，旺季接近尾声。前期预期的需求复苏并未达到预期，更没有超预期。钢材价格紧贴成本支撑震荡运行，上下波幅有限。随着时间的推移，市场对于钢价信心减弱，美联储加息以及外需�口走弱都是钢价进一步下行的风险。另外，结合压产的落地情况，考虑进入到1-5正套的操作。 策略：中性偏空单边：无 跨期：1-5正套跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济形势，钢材�口政策，粗钢产量压减效果等。 铁矿：再传粗钢压产，价格大幅下跌 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约缩量增仓下行，收于643.5元/吨，跌27.5元/吨，跌幅4.1%。青 岛港PB粉报676元/吨，跌25元/吨，超特报583元/吨，跌20元/吨，高低品价差93 元/吨。Platts62报82.5美元/吨。 整体来看，铁矿供需双弱，库存小幅累积，同时市场再度传�粗钢压产消息，铁矿价格在原本需求减弱的背景下，大幅下挫。近期，疫情持续多点散发，社会经济活动受限，削弱了宏观经济政策的发力，黑色产业链进入自保式收缩趋势，暂时缺少明确利好因素，价格偏弱运行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略： 单边：谨慎看空跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产情况，疫情情况，铁矿发运等。 双焦：粗钢压减预期，双焦承压下行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约先扬后抑，盘面收于2533元/吨，跌幅0.92%。现货方面，焦炭市场弱稳运行，产地物流运输好转，焦企�货顺畅，厂内焦炭库存逐步下降，但考虑焦企多处于亏损状态有限产的举动，焦炭供应有再度偏紧的预期。下游因成材价格回落钢厂亏损进一步扩大，同时市场或将继续粗钢压减产量，以及消费淡季临近，一定程度上压制焦炭需求。港口方面，两港现货弱稳运行，库存增加，现港口现货准一级焦参考成交价格2720元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约先扬后抑，盘面收于1943元/吨，跌幅0.74%。现货方面，焦煤市场弱稳运行，主产区煤矿多陆续恢复生产，供应端有所回暖。下游方面，成材价格走低使得钢厂持续亏损，焦企同样面临经营亏损的局面，对原料煤减缓采购，线上成交与价格不理想，需求端未见起色。进口蒙煤方面，受市场情绪转弱影响，口岸蒙煤交投氛围冷清，蒙5原煤主流报价降至1600-1650元/吨左右。 整体来看：市场情绪比较悲观，昨日公布的成材产销存数据显示产销均为下降，供需双弱，钢厂持续性亏损使得双焦面临需求端的压力，再加上能源价格的回落，短期价格不具有表现的能力。预计后续双焦将跟随钢厂利润表现和生产节奏震荡回落。 焦炭方面：谨慎偏空焦煤方面：谨慎偏空跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：市场观望情绪浓厚，采购需求持续走弱 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，榆林地区产量逐步恢复正常，部分矿存煤有所增加，市场观望情绪浓厚，�货情况不甚乐观，产地煤价稳中偏弱，部分煤矿下调30—50元/吨。港口方面，目前终端采购需求持续走低，成交重心有所下移。但整体港口存煤依旧处于下降趋势，港口库存偏低，货源偏紧，贸易商挺价心理有所缓解。进口煤方面，国内电厂库存尚可叠加人民币持续贬值，所以贸易商和终端对进口煤采购积极性不强，偏观望谨慎态度，实际成交有限。运价方面，截止到10月27日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于963.23，运价与上一日环比下降5.5%。 需求与逻辑：当前电厂日耗下降较快，处于消费淡季，外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得工业与商业用电快速回落。且当前电厂库存较为充足，因此电厂并不着急采购。但由于主产地疫情影响的持续，外运受阻，煤价短期难以下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：产销数据欠佳，玻璃弱势运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301弱势下跌，收于1385元/吨，下跌23元/吨，跌幅 1.63%。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1688元/吨，有所回落。昨日隆众公布了玻璃产销数据，全国浮法玻璃日平均产销率81%，有所下滑，全国浮法玻璃样本企业总库存7069.7万重箱，环比增加1.44%，浮法产业企业开工率81.40%，环比减少0.6%。整体来看，本周两条产线冷修，浮法玻璃在产日融量稍有减少，产销率放缓，库存去化缓慢，地产行业仍未明显好转，且高库存压制玻璃价格，短期玻璃仍低位看空为宜，或作为套利的空配，后续紧密跟踪疫情发展、房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱期货主力合约2301小幅回落，收盘价为2403元/吨，下跌2元/吨。现货方面，暂无新增检修装置，国内纯碱企业整体开工率89.29%，环比上调1.96%，本周纯碱厂家总库存30.47万吨，环比减少3.82%。整体来看，纯碱开工率仍处于相对高位，9月纯碱�口高达19.85万吨，国内光伏新增装机8.13GW，同比增长131.89%，纯碱高�口和光伏投产新增量对浮法玻璃冷修带来的减量有一定的对冲，整体需求相对稳定，总库存延续去化态势，仍处于历史绝对低位，短期内纯碱依旧维持震荡走势，后续关注纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃：中性偏空纯碱：中性 跨品种：多纯碱空玻璃 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月27日 昨日10月26日 上周10月20日 上月 9月27日 项目 合约 今日10月27日 昨日10月26日 上周 10月20日 上月 9月27日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3840 3860 3870 4030 上海现货 3780 3780 3780 3950 北京现货 3750 3780 3870 4090 天津现货 3780 3800 3810 3950 广州现货 4270 4280 4340 4410 广州现货 3760 3760 3760 4010 RB01合约 3563 3580 3594 3837 HC01合约 3614 3627 3612 3884 RB05合约 3484 3500 3510 3728 HC05合约 3536 3550 3538 3788 RB10合约 3420 3436 3446 3976 HC10合约 3474 3485 3477 3973 基差:上海 RB01 277 280 276 193 基差:上海 HC01 166 153 168 66 RB05 356 360 360 302 HC05 244 230 242 162 RB10 420 424 424 54 HC10 306 295 303 -23 基差:北京 RB01 277 290 366 343 基差:天津 HC01 256 263 288 156 RB01-RB05 79 80 84 109 HC01-HC05 78 77 74 96 RB10-RB01 -143 -144 -148 139 HC10-HC01 -140 -142 -135 89 唐山普方坯价格 3560 3580 3590 3680 长流程 即期利润 华北 -277 -262 -287 -141 张家港6-8mm废钢 2460 2460 2510 2670 华东 -394 -396 -422 -264 唐山生铁即时成本 2824 2826 2853 2827 江苏生铁即时成本 2949 2950 2971 2951 全国废钢到货(万吨) 19.1 17.5 23.3 23 长流程盘面利润 HC01 -230 -254 -282 -203 全国建材成交(万吨) 13.2 15.7 14.0 27.7 HC05 -184 -197 -218 -138 长流程即期利润 华北 -205 -218 -169 55 HC10 -169 -179 - - 华东 -256 -241 -259 -116 卷矿比 现货 5.10 4.91 4.88 4.77 长流程盘面利润 RB01 -221 -240 -244 -186 01合约 5.62 5.47 5.42 5.41 RB05 -186 -197 -200 -146 10合约 5.93 5.81 5.75 6.15 RB10 -178 -183 - - 卷焦比 现货 1.38 1.38 1.37 1.46 短流程即期利润 华东 -117 -99 -163 -222 01合约 1.43 1.42 1.40 1.39 华南 -27 -18 5 5 10合约 1.52 1.53 1.52 1.61 螺矿比 现货 5.18 5.01 5.00 4.87 卷螺差 现货 -60 -80 -90 -80 01合约 5.54 5.40 5.39 4.67 01合约 51 47 18 47 10合约 5.84 5.73 5.70 5.51 10合约 54 49 31 -3 螺焦比 现货 1.41 1.41 1.40 1.49 焦炭焦煤 01合约 1.41 1.47 1.47 4.72 焦炭现货价格:准一级 日照港 2730 2730 2760 2700 10合约 1.50 1.51 1.50 5.40 唐山 2800 2800 2800 2700 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 675 701 705 753 J01合约 2533 2557 2573 2786 超特粉 581 603 622 675 J05合约 2363 2377 2384 2569 卡粉 775 799 815 860 J09合约 2280 2281 2295 2467 普氏62%美金指数 83 88 91 98 基差:日照港现货 J01 432 409 425 147 I01合约 644 663 667 719 J05 603 589 614 365 I05合约 612 626 631 677 J09 685 684 703 467 I09合约 586 600 605 647 J01-J05 171 180 189 218 基差:PB粉 I01 76 85 85 87 J05-J09 83 96 89 102 I05 108 122 122 129 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2500 2500 2480 2450 I09 134 183 182 193 沙河驿蒙5# 2347 2347 2382 2382 基差:超特粉 I01 130 135 152 158 港口提澳煤 2565 2565 2565 2465 I05 162 172 188 200 澳洲中挥发硬焦CFR中国 257 258 2