贵金属日报：美元持续回落 贵金属价格震荡上行

期货研究报告|贵金属日报2022-10-27 美元持续回落贵金属价格震荡上行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 在目前经济数据表现较差，美元回落，同时地缘因素又不时干扰市场的情况下，贵金属仍可逢低配置。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 昨日虽然重要经济数据相对稀疏，但是由于此前公布的一系列经济数据大多录得差于预期的结果，故此使得市场对于美联储持续大幅加息的预期明显减弱，美元指数跌破110关口，10年前美债收益率一度跌破4%，这也使得3月与10年期美债收益率�现倒 挂。此外，加拿大央行加息50个基点，将利率从3.25%上调至3.75%，但低于市场预期。今日晚间将会公布美国三季度GDP数据，目前市场对于各类经济数据以及美联储官员讲话的反应相对敏感，故此也可能会使得贵金属价格波动继续加大。但总体而言，在 目前经济数据表现较差，美元回落，同时地缘因素又不时干扰市场的情况下，贵金属仍可逢低配置。 基本面 上个交易日（10月26日）上金所黄金成交量为9,288千克，较前一交易日下降19.16%。白银成交量为951,292千克，较前一交易日上涨31.90%。上期所黄金库存为3,072千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨19,815千克至1,516,101千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为928.39吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为15,056.93吨，较前一交易日下降80.20吨。 昨日（10月26日），沪深300指数较前一交易日上涨0.81%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.19%。光伏板块则是较前一日上涨2.74%。 ■策略 黄金：谨慎看多白银：谨慎看多 套利：多内盘空外盘金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面5 重要宏观数据及事件概述5 近期机构观点5 美债收益率与利差监控6 上期所金银持仓与成交量变化情况6 贵金属ETF持仓跟踪7 贵金属套利跟踪7 基本面9 上海黄金交易所T+d市场监控9 金银库存情况监测9 相关下游行业市场表现概述10 今日重要数据展望10 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%6 图2:10-2年期利差丨单位：%6 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手7 图4:上期所白银成交量丨单位：千手7 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨7 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨7 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克8 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克8 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍8 图10:白银内外盘比价丨单位：倍8 图11:内盘金银比价丨单位：倍8 图12:外盘金银比价丨单位：倍8 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图15:上期所黄金库存丨单位：千克10 图16:上期所白银库存丨单位：千克10 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点10 图18:申万光伏行业指数丨单位：点10 表1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总5 表2:递延费交收方向9 表3:日内重要经济数据10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日虽然重要经济数据相对稀疏，但是由于此前公布的一系列经济数据大多录得差于预期的结果，故此使得市场对于美联储持续大幅加息的预期明显减弱，美元指数跌破110关口，10年前美债收益率一度跌破4%，这也使得3月与10年期美债收益率�现倒 挂。此外，加拿大央行加息50个基点，将利率从3.25%上调至3.75%，但低于市场预期。今日晚间将会公布美国三季度GDP数据，目前市场对于各类经济数据以及美联储官员讲话的反应相对敏感，故此也可能会使得贵金属价格波动继续加大。但总体而言，在 目前经济数据表现较差，美元回落，同时地缘因素又不时干扰市场的情况下，贵金属仍可逢低配置。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 109.67 -1.08% 欧元/美元 1.0083 +1.16% 英镑/美元 1.1631 +1.39% 美元/日元 146.41 -1.04% 纳斯达克 10970.99 -2.04% 标普500 3830.60 -0.74% 道琼斯 31839.11 +0.01% 原油 88.26 +3.45% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 近期机构观点 摩根士丹利：美元强势或导致危机，标普500还会跌13% 摩根士丹利首席策略师MichaelWilson表示，美元近期的上涨正在为包括股票在内的风险资产制造一种“站不住脚的局面”，并且美元的这种强势曾在过去导致某种金融或经济危机。虽然很难预测这样的事件，但发生这种事件的条件已经具备。他指的是2008年全球金融危机、2012年欧美主权债务危机和2000年科技股泡沫破裂。数据显示，今年以来，美元指数上涨了19%，而标普500指数下跌了近23%。标普500指数的“最终低点”将在今年晚些时候或明年初到达3000-3400点水平，按这一水平的中值计算意 味着标普500指数仍有13%的下跌空间。 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率4.000%，较上一交易日下降10bps，10年期与2年期美债收益率差为-0.3500%，较上一交易日下降3bps。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月26日）Au2212合约上，多头减持4,662手，空头则是减持676手。上个交易日沪金成交量为137,832手，较前一交易日上涨2.01%。 在沪银方面，在Ag2212合约上，多头增持7,488手，空头增持4,634手。白银上个交易日成交量为989,062手，较前一交易日上涨2.82%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为928.39吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为15,056.93吨，较前一交易日下降80.20吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2212合约与Au（T+d）价差目前为-0.12元/克，较此前一交易日下降0.45元/克，Ag2212与Ag（T+d）价差18元/千克，此前一交易日下降22元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.60，较前一交易日下降0.73%，白银活跃合约内外盘比价为6.61，较此前一日下降0.30%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为85.25，较前一交易日下降0.96%。外 盘为85.38，较前一交易日下降0.52%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月26日）上金所黄金成交量为9,288千克，较前一交易日下降19.16%。白银成交量为951,292千克，较前一交易日上涨31.90%。黄金交收5,912千克，白银交 收量为41,070千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2022年10月28日当周 2022年10月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比3/3 9/13 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/3 2/13 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（10月26日）上期所黄金库存为3,072千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨19,815千克至1,516,101千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相关下游行业市场表现概述 昨日（10月26日），沪深300指数较前一交易日上涨0.81%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.19%。光伏板块则是较前一日上涨2.74%。 图17:Wind电子元件行业指数丨单位：点图18:申万光伏行业指数丨单位：点 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 今日重要数据展望 表3:日内重要经济数据 20:15欧洲央行公布利率决议 北京时间具体数据/事件 20:45欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 20:30美国第三季度实际GDP年化季率初值 20:30美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值 资料来源：金十数据华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com