贵金属日报：美元持续震荡回落 金价小幅抬升

期货研究报告|贵金属日报2023-07-12 美元持续震荡回落金价小幅抬升 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 昨日重要经济数据仍相对有限，市场关注今日晚间美国方面的CPI数据，在联储官员讲话方面，旧金山联储主席戴利(MaryDaly)表示，加息过少的风险仍然大于加息过多的风险，“今年我们可能需要再加息几次，才能真正让通胀持续回到美联储2%的目标。”而这也与近期多数美联储所表达的态度相符。而从CME观察工具来看，投资者认为美联储将在7月会议上将利率提高到5.25%-5.5%区间，并保持在这一水平直到2024年降息。不过贵金属的表现却并未呈现进一步的走弱，这或许也是市场已经逐步将美联储官员的鹰派态度消化，并且此前差于预期的非农数据也使得市场对于美联储持续加息的能力存疑，因此目前美元走势相对偏弱。在这样的情况下，贵金属仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日（7月11日）上金所黄金成交量为15,112千克，较前一交易日4.18%。白银成交量为566,252千克，较前一交易日上涨16.91%。上期所黄金库存为2,715千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降3,300千克至1,406,199千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为915.26吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,457.61吨，较前一交易日持平。 上个交易日（7月11日），沪深300指数较前一交易日上涨0.65%，电子元件板块较前一交易日上涨1.61%。光伏板块较前一交易日下降1.3%。 ■策略 黄金：短期中性中长期谨慎偏多白银：短期中性中长期谨慎偏多套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面3 重要宏观数据及事件概述3 美债收益率与利差监控3 上期所金银持仓与成交量变化情况4 贵金属ETF持仓跟踪4 贵金属套利跟踪5 基本面6 上海黄金交易所T+d市场监控6 金银库存情况监测7 相关下游行业市场表现概述8 今日重要数据展望8 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%4 图2:10-2年期利差丨单位：%4 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手4 图4:上期所白银成交量丨单位：千手4 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨5 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨5 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克5 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克5 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍6 图10:白银内外盘比价丨单位：倍6 图11:内盘金银比价丨单位：倍6 图12:外盘金银比价丨单位：倍6 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图15:上期所黄金库存丨单位：千克7 图16:上期所白银库存丨单位：千克7 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点8 图18:申万光伏行业指数丨单位：点8 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总3 表2:递延费交收方向7 表3:日内重要经济数据8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日重要经济数据仍相对有限，市场关注今日晚间美国方面的CPI数据，在联储官员讲话方面，旧金山联储主席戴利(MaryDaly)表示，加息过少的风险仍然大于加息过多的风险，“今年我们可能需要再加息几次，才能真正让通胀持续回到美联储2%的目标。”而这也与近期多数美联储所表达的态度相符。而从CME观察工具来看，投资者认为美联储将在7月会议上将利率提高到5.25%-5.5%区间，并保持在这一水平直到2024年降息。不过贵金属的表现却并未呈现进一步的走弱，这或许也是市场已经逐步将美联储官员的鹰派态度消化，并且此前差于预期的非农数据也使得市场对于美联储持续加息的能力存疑，因此目前美元走势相对偏弱。在这样的情况下，贵金属仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 101.66 -0.28% 欧元/美元 1.1009 +0.06% 英镑/美元 1.2932 +0.55% 美元/日元 140.35 -0.69% 纳斯达克 4439.26 +0.67% 标普500 13760.70 +0.55% 道琼斯 34261.42 +0.93% 原油 74.81 +2.49% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率下降2个基点至3.99%，10年与2年期美债利差上涨5个基点至-0.89%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/07/112021/07/112023/07/11 0 -1 -2 2019/07/112021/07/112023/07/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（7月11日）Au2310合约上，多头较前一日增持102手，空头则是增持1,114手。沪金上个交易日成交量为265,098手，较前一交易日上涨1.76%。 在沪银方面，在Ag2310合约上，多头增持5,869手，空头增持5,366手。白银上个交易日成交量为719,283手，较前一交易日上涨2.17%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/07/112021/07/112023/07/112019/07/112021/07/112023/07/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为914.95吨，较前一交易日下降0.31吨。白银SLVETF 持仓为14,399.09吨，较前一交易日下降58.52吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/07/112021/07/112023/07/11 2019/07/112021/07/112023/07/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年7月11日Au2308合约与Au（T+d）价差目前为2.09元/克，较此前一交易日上涨1.24元/克，Ag2308与Ag（T+d）价差21元/千克，与此前一交易日上涨17元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.53，较前一交易日下降0.32%。白银活跃合约内外盘比价为6.70，较前一交易日上涨0.95%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.04，较前一交易日下降0.58%。外盘为83.09，较前一交易日上涨0.43%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/07/112021/07/112023/07/11 2019/07/112021/07/112023/07/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/07/112021/07/112023/07/11 5 2019/07/112021/07/112023/07/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/07/112021/07/112023/07/112019/07/102021/07/102023/07/10 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（7月11日）上金所黄金成交量为15,112千克，较前一交易日4.18%。白银成交量为566,252千克，较前一交易日上涨16.91%。黄金交收量为9,598千克，白银 交收量为7,320千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/07/112021/07/112023/07/11 2019/07/112021/07/112023/07/11 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年7月14当周 2023年7月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/2 1/7 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/2 6/7 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（7月11日）上期所黄金库存为2,715千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降3,300千克至1,406,199千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 350