盘后日评：股指全球紧缩混沌期，市场震荡磨底

研究中心研究报告 2022年10月24日星期一 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 盘后日评股指 全球紧缩混沌期，市场震荡磨底 广州期货研究中心 联系电话：020-22836116 一、行情回顾 沪深两市低开上冲后大幅回落，午后跌幅扩大。截至收盘，上证指数跌2.02%报2977.56点，深证成指、创业板指均跌超2%，科创50逆势飘红。中信一级行业中仅军工上涨，食品饮料、消费者服务、交通运输等领跌。 期指方面，IF、IH、IC、IM主力合约表现分别-3.03%、-3.96%、 -1.15%、-1.24%。IF、IH、IC、IM合约持仓量、成交量均明显放量，前二十席位净持仓分别变动-2164手、1086手、2209手、-280手。 二、消息面 本周四晚间，欧洲央行将公布利率决议。市场预期，加息75个基点可能性较大，并在明年2月份存款利率升至2.25%时结束紧缩周期。除了通胀的发展，欧元区对经济增长的担忧也在持续升温。 花旗集团经济学家表示，日本的主要通胀指标预计将进一步加速达到40年来的最高水平。 三、资金面 两市全天成交8820亿元，较上一交易日放量，创9月15日以来新高。沪深300、上证50、中证500、中证1000净主动买入额分别为-229.04亿元、-78.16亿元、-62.59亿元、-9.04亿元。北向资金全天单边净卖出179.12亿元，单日净卖出额创历史新高， 联系信息 分析师王荆杰 期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人陈蕾 期货从业资格：F03088273 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 中证1000/上证50中证1000/沪深300 2.8中证1000/中证500 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 相关报告 2018-04-102019-04-102020-04-102021-04-102022-04-10 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 近6个交易日连续减仓累计超470亿元。 四、操作建议 当前宏观面预期并未发生实质性改善，经济增长内生动力依然面临考验。大会结束后，市场对政策发力点将更为聚焦，政策预期扰动逐步消退。在全球紧缩混沌期下，美债收益率是全球风险资产的重要估值锚，若想打开向上空间，市场仍需耐心等待外部流动性趋稳，同时警惕紧缩带来的主权债务风险。当前市场整体估值接近历史底部，战略上不必过分悲观，在市场预期并未发生实质性改善前，仍以震荡磨底行情为主，战术上仍需继续谨慎。 2022.10.24《广州期货-一周集萃-股指-战略 上不必过分悲观，战术上仍需谨慎-20221023》 2022.10.16《广州期货-一周集萃-股指-高性价比区域，先做好反弹-20221016》2022.10.09《广州期货-月度博览-股指-短期存震荡修复可能，中期不确定性仍存-202210》 2022.09.25《广州期货-一周集萃-股指-全球衰退预期驱动，节前资金情绪或维持谨慎-20220925》 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 图表1：沪深300风险溢价率 五、指标一览 风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std风险溢价率沪深300指数 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-08 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：上证50风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std上证50（右轴） 12%4,500 10% 8% 4,000 3,500 3,000 6%2,500 2,000 4% 1,500 2% 2015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：中证500风险溢价率 1,000 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 9,000 1% 7,500 0% 6,000 -1% -2% 4,500 -3% 2015-01-082016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-08 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表4：中证1000风险溢价率 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证1000（右轴） 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 2017-09-142018-04-142018-11-142019-06-142020-01-142020-08-142021-03-142021-10-142022-05-14 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表5：股指期货合约行情数据（成交-手；持仓-手） 品种 合约 收盘价 涨跌幅(%) 成交 △成交 持仓 △持仓 IF IF2211 3631.00 -3.03 89,848 70,481 76,664 #N/A IF2212 3626.60 -2.82 37,020 -21,075 89,324 26,682 IF2303 3618.00 -2.99 9,646 -9,581 28,985 -55,835 IF2306 3596.20 -3.49 3,039 -790 2,939 -24,111 合计 139,553 39,035 197,912 #N/A IH IH2211 2389.60 -3.96 60,664 44,190 54,479 #N/A IH2212 2387.80 -3.85 33,613 -3,134 66,993 23,467 IH2303 2390.00 -3.78 6,783 -9,297 18,966 -44,880 IH2306 2380.80 -4.61 2,044 -1,460 1,937 -15,660 合计 103,104 30,299 142,375 #N/A IC IC2211 5897.20 -1.15 78,527 53,106 96,022 #N/A IC2212 5867.80 -1.27 34,029 -28,161 150,991 63,582 IC2303 5804.80 -1.95 10,994 -11,783 77,006 -71,496 IC2306 5705.40 -2.43 4,856 -1,542 4,686 -71,698 合计 128,406 11,620 328,705 #N/A IM IM2211 6360.00 -1.24 52,094 38,581 42,297 #N/A IM2212 6308.80 -0.94 23,834 -12,814 36,485 -759 IM2303 6179.80 -2.11 10,046 -5,511 24,802 -9,239 IM2306 6034.80 -2.16 1,980 -3,071 1,874 -21,738 合计 87,954 17,185 105,458 #N/A 数据来源：Wind广州期货研究中心 图表6：股指期货合约基差数据（点） 品种 合约 交割日 剩余天数 前一日基差 最新基差 IF IF2211 2022-11-18 26 -1 2 IF2212 2022-12-16 54 8 7 IF2303 2023-03-17 145 14 15 IF2306 2023-06-16 236 17 37 IH IH2211 2022-11-18 26 -1 3 IH2212 2022-12-16 54 4 5 IH2303 2023-03-17 145 3 3 IH2306 2023-06-16 236 -7 12 IC IC2211 2022-11-18 26 -8 0 IC2212 2022-12-16 54 13 29 IC2303 2023-03-17 145 38 92 IC2306 2023-06-16 236 114 192 IM IM2211 2022-11-18 26 -8 18 IM2212 2022-12-16 54 55 70 IM2303 2023-03-17 145 110 199 IM2306 2023-06-16 236 251 344 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 前5净持仓 前10净持仓 前20净持仓 前5变动 前10变动 前20变动 IF -20,769 -20,717 -22,354 310 -135 -2,164 IH -22,911 -29,536 -23,297 294 836 1,086 IC 5,646 19,368 11,208 3,256 3,756 2,209 IM -2,676 -3,880 -4,330 1,504 1,011 -280 -40,710 -34,765 -38,773 5,364 5,468 851 图表7：股指期货席位持仓数据（手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 图表8：股指估值统计（近五年）: 最新值 百分位数 最大值 最小值 沪深300市盈率 10.68 3.30% 17.45 10.09 沪深300市净率 1.28 1.50% 1.92 1.24 上证50市盈率 8.68 2.20% 15.04 8.38 上证50市净率 1.14 11.60% 1.63 1.02 中证500市盈率 20.69 26.10% 34.51 15.58 中证500市净率 1.63 7.70% 2.79 1.44 中证1000市盈率 27.92 15.30% 58.75 18.94 中证1000市净率 2.34 36.20% 3.21 1.71 数据来源：Wind广州期货研究中心 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼