苯乙烯产业链月报：苯乙烯累库预期下价格仍有下行压力

苯乙烯产业链月报 2022年10月31日 研究员：隋斐期货从业证号：F3019741 投资者咨询从业证号： Z0017025 :021-65789235 :suifei_qh@chinastock.com.cn 银河能化微信公众号 苯乙烯累库预期下价格仍有下行压力 第一部分行情回顾及报告摘要 10月苯乙烯产业链价格重心下移。截止10月31日苯乙烯2212主力合约收于 7643元/吨，较9月末价格下跌761元/吨，跌幅9.1%，上游纯苯华东现货价格7050元/吨，月环比下跌600元/吨，跌幅8%，纯苯中国CFR价格830美元/吨，月环比下跌87美元/吨，跌幅9.5%，下游EPS普通料华东现货自提价格9300元/吨，月环比下跌900元/吨，跌幅8.8%，GPPS华东绿安自提价格9400元/吨，月环比下跌450元/吨，跌幅4.6%，ABS聚合物0215A华东现货自提价格11500元/吨，月环比下跌700元/吨，跌幅5.7%。 10月国内纯苯检修装置复产，月均开工率小幅抬升，受疫情影响北方部分车辆运输受限，库区车提数量下降，纯苯港口库存环比上升，11月盛虹炼化、威廉石化167万吨新装置有投产预期，美韩套利窗口依旧关闭，来自欧洲、中东的船货预期11月抵达，纯苯进口量预计仍维持相对高位。10月苯乙烯非一体化装置平均利润再度转为亏损，11月连云港石化60万吨新装置有投产预期，目前苯乙烯出口窗口维持关闭，同时国外需求下滑的影响下出口量难对需求带来支撑。下游硬胶产品10月利润整体回升，开工率整体变动不大。11月北方建筑保温市场需求将进一步收缩，EPS需求延续弱势，ABS关注利华益40万吨/年浙江石化40万吨/年新装置投产进 展，终端家电需求或维持平稳；PS新旧料价差缩小，新料替代性增强产量预计小幅上涨，11-12月份关注佰科、一塑和盛腾共60万吨PS装置的投产进度，苯乙烯四季度仍维持累库预期。 图1：EB2219合约价格走势图2：苯乙烯12合约基差走势 数据来源：银河期货、文华财经、银河星云 第二部分苯乙烯产业链供需情况 上游-纯苯新装置集中投产11月船货到港量增加港口库存预期上升 10月国内纯苯检修装置复产，月均开工率83.98%，环比抬升1.9%，本月纯苯产量预计在132万吨，环比3.19万吨。1-10月产量累计月1280万吨，累计同比 6.5%。从新装置的投产进度来看，盛虹炼化重整装置于10月下旬点火启动，计划 于11月中旬前产出纯苯，其纯苯总产能在约137万吨；山东威廉石化220万吨重整装置近期已投料进入预加氢环节，其配套100万吨PX及30万吨纯苯目前预计11月中下旬前后出产品；广东石化常减压装置10月下旬试投料，其装置计划于12月正 式投料，纯苯或在12月底有产出，该装置纯苯产能80万吨，配套下游苯乙烯；海南炼化纯苯15万吨扩能装置11-12月份也有投产预期。11-12月份国内纯苯共计有262万吨左右的新产能预期投产。 进口方面，美国歧化利润差芳烃抽提负荷低位，供应偏紧价格相对偏高吸引欧洲纯苯货源，美韩套利窗口依旧关闭，11月来自欧洲、中东的船货预期抵达，纯苯进口量预计仍维持相对高位。从海关公布的9月进口数据来看，纯苯进口量30.3万吨，环比增加4.4万吨，1-9月累计227万吨，累计同比11.4%。近期受疫情影响北方部分车辆运输受限，库区车提数量下降，纯苯港口库存有累库预期，同时在新装置的投产下11-12月纯苯预计走向宽松的格局。 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 2020 2021 2022 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2020 2018 2021 2019 2022 图3：石油苯开工率（单位%）图4：纯苯国内产量（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind、卓创 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 苯乙烯 苯胺 加氢苯 己内酰胺 苯酚 乙二酸 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017.00 2020.00 2018.00 2021.00 2019.00 2022.00 图5：纯苯下游开工率(单位:%)图6：纯苯华东港口库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) (1500.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2020 2018 2021 2019 2022 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017 2020 2018 2021 2019 2022 图7：纯苯进口利润图8：纯苯进口量 数据来源：银河期货、wind资讯 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2020 2018 2021 2019 2022 图9：纯苯美韩价差 数据来源：银河期货wind资讯 中游-苯乙烯生产利润下滑港口库存低位回升 10月苯乙烯非一体化装置平均利润再度转为亏损，月环比下降754元/吨至- 253.5万吨，POSM月均利润635元/吨，环比下降824元/吨，从开工率上来看，10月苯乙烯月均开工率环比提升1.75%至75.65%，产量预估122.53万吨，环比增加6.7万吨，1-10月产量累计1156.5万吨，累计同比11.7%。11月天津大沽50万吨、巴陵石化10万吨、茂名石化50万吨苯乙烯有重启计划，不过在苯乙烯非一体化装置亏损的情况下仍有不少检修装置，11月苯乙烯产量预估在124.58万吨，年底前连云港石化、中信国安、广东石化、淄博峻辰210万吨苯乙烯新装置有投产计划，不过在利润不佳的情况下装置有推迟投产的可能。 进出口方面，9月份中国苯乙烯进口数量在11.7万吨，环比增加5.2万吨，其中沙特阿拉伯进口量维持首位，主要的增量是中国台湾，9月进口环比增加3.87万 吨，1-10月苯乙烯累计进口83万吨，累计同比下降34.5%。由于出口窗口关闭，国外需求下滑，苯乙烯出口量三季度下滑明显，9月苯乙烯出口量2.12万吨，环比下降2.69万吨，1-10月累计出口量54万吨，累计同比增长133%。 10月苯乙烯主港库存低位回升，截止10月末，江苏苯乙烯港口库存8.03万 吨，较上月末增加2.98万吨，同比下降5.15万吨。 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2020 2018 2021 2019 2022 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 (1000.00)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 图10：苯乙烯非一体化装置利润图11：POSM装置利润 数据来源：银河期货、wind资讯 图12：苯乙烯产量图13：苯乙烯进口量 140.00 50.00 120.00100.00 40.00 80.00 30.00 60.0040.0020.00 20.0010.00 0.00 0.00 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2020 2021 2022 数据来源：银河期货、wind资讯 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2017 2020 2018 2021 2019 2022 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018.00 2021.00 2019.00 2022.00 2020.00 图14：苯乙烯出口量图15：苯乙烯港口库存 数据来源：银河期货、wind资讯 下游-硬胶产品利润整理回升产业链利润向下转移 10月苯乙烯下游硬胶产品利润整体回升，ABS月均利润1246元/吨，环比增加 639元/吨，PS月均利润655.75万吨，环比增加740元/吨，EPS月均利润669元/ 吨，环比增加326元/吨。开工率整体变动不大，产量窄幅波动。11月份北方建筑保温市场需求将进一步收缩，EPS需求延续弱势，ABS关注利华益40万吨/年浙江石化40万吨/年新装置投产进展，终端家电需求或维持平稳；PS新旧料价差缩小，新料替代性增强产量预计小幅上涨，11-12月份关注佰科、一塑和盛腾共60万吨PS装置的投产进度。 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2018 2019 2020 2021 2022 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) (1500.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2020 2018 2021 2019 2022 图16：EPS开工率图17：EPS利润 数据来源：银河期货、wind资讯 图18：ABS开工率图19：ABS利润 120.00 8000.007000.00 100.00 6000.00 80.00 5000.004000.00 60.00 3000.00 40.00 2000.00 20.00 1000.000.00 0.00 (1000.00)(2000.00) 1/12/13/14/15/1 6/17/18/19/110/111/112/1 2017 20182019 20182019202020212022 2020 20212022 数据来源：银河期货、wind资讯、 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2018 2019 2020 2021 2022 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 (1000.00) (2000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2020 2018 2021 2019 2022 图20：PS开工率图21：PS利润 数据来源：银河期货、wind资讯 图22：EPS成品库存图23：PS成品库存 数据来源：银河期货、隆众资讯 25000 20000 15000 10000 5000 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 电冰箱 空调 洗衣机同比 冰柜 电冰箱同比空调同比 洗衣机 冰柜同比 图24：ABS成品库存图25：家电产量 数据来源：银河期货、隆众资讯 第三部分四季度苯乙烯累库预期下价格承压 上游方面，11月盛虹炼化、威廉石化167万吨新装置有投产预期，美韩套利窗口依旧关闭，11月来自欧洲、中东的船货预期抵达