螺纹钢月报：产量持续上行 需求仍然低迷

国信期货螺纹钢月报 螺纹钢 产量持续上行需求仍然低迷 2022年10月30日 主要结论 2022年10月期螺价格从缓跌震荡下跌逐步加速下跌，截止10月28日收盘，博易大师期螺主力合约下跌10.08%至3416元/吨。10月现货最便宜可交割品位主要位于华东，但华北跌幅更大，10月初华北现货螺纹钢价格4130元/吨，截止10月27日跌至3790元/吨，下跌了340元/吨；华东现货价格则从4080元 /吨跌至3840元/吨，下跌240元/吨。旺季后，华北走势更弱。 伴随钢材产量的回升，原料过剩趋缓，目前不是产业链供需矛盾的关键点。铁矿、焦炭供应稳步提升，但由于钢材增产，原料库存出现回落。 钢材目前面临的最大矛盾在于产量逐步回升，9、10月跃升的产量，与仍然低迷的需求之间的供需矛盾。 分析师:李文婧 从业资格号:F3069340投资咨询号：Z0015101电话:021-55007766-6607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 邮箱:15568@guosen.com.cn 虽然利润仍然低迷，但9月钢材产量迅速回升。国家统计局数据显示：2022 年9月份，中国粗钢日均产量289.83万吨，环比增长7.1%；生铁日均产量246.47万吨，环比增长7.1%；钢材日均产量387.30万吨，环比增长10.8%。2022年9月份，中国粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；钢材产量11619万吨，同比增12.5%。钢筋产量9月恢复增长。国家统计局最新数据显示，2022年9月份，中国钢筋产量为2236万吨，同比上升25.5%；1-9月累计产量为17779万吨，同比下降11.1%。 需求面来看，部分需求有复苏的迹象，汽车、家电行业低位复苏，基建持续回升，但代表螺纹钢需求的地产，仍在探底之中，没有明显的复苏迹象。根据国家统计局数据，1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积878919万平方米，同比下降5.3%。其中，住宅施工面积621201万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积94767万平方米，下降38.0%。其中，住宅新开工面积69483万平方米，下降 38.7%。房屋竣工面积40879万平方米，下降19.9%。其中，住宅竣工面积29595万平方米，下降19.6%。 供需矛盾逐步激烈，虽然目前钢材市场库存压力减轻，但供应增加需求减少的大矛盾在，预计钢价继续走势将继续探底。 一、市场行情回顾 2022年10月期螺价格从缓跌震荡下跌逐步加速下跌，截止10月28日收盘，博易大师期螺主力合约下跌10.08%至3416元/吨。 图：螺纹钢期货指数日K线 数据来源：博易大师国信期货 10月现货最便宜可交割品位主要位于华东，但华北跌幅更大，10月初华北现货螺纹钢价格4130元/ 吨，截止10月27日跌至3790元/吨，下跌了340元/吨；华东现货价格则从4080元/吨跌至3840元/吨， 下跌240元/吨。旺季后，华北走势更弱。 图：螺纹钢基差（单位：元/吨） / / / - 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：WIND国信期货 现货价格变动汇总来看，截止2022年10月28日，现货价格10月普遍下跌，其中螺纹钢、高线、热卷较大，角钢、冷卷跌幅较小。 图：钢材各品种及期货涨跌情况 数据来源：我的钢铁WIND国信期货 期限结构来看，螺纹钢呈现了远月贴水的结构，代表了市场对未来仍然悲观，且目前的主力合约为淡季合约，远月是旺季合约，换月导致了期现结构的收敛。但10月贴水幅度大大收窄，说明市场对远期的悲 观预期大幅减弱。且从历史年份对比来看，目前05合约贴水01合约幅度不大。 图：螺纹钢期货期限结构（单位：元/吨） 2019202020212022 数据来源：WIND国信期货 二、供需分析 (一)原料供给1、铁矿石 2022年总体铁矿石进口数量累计值同比略有减少，但减幅逐步收窄。根据海关数据的统计，1-9月中国累计进口铁矿砂及其精矿82254万吨，同比下降2.3%，降幅较前的下降3.1%有所收窄；9月进口9962万吨，环比回升3.7%，同比回升4.3%。 图：铁矿石进口数量（单位：万吨） : : : : 右轴 % 数据来源：WIND国信期货 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 从铁矿石的库存来看，10月铁矿库存总体平稳。截止10月28日，Mysteel数据，247家钢铁企业铁矿库存9413万吨，环比上个月下降5.0%，同比下降9.6%；铁矿矿山库存242万吨，月度环比下降3.5%，年同比上升120.8%；铁矿港口库存12944万吨，月度环比下降5.1%，年同比上升2.5%。 247 图：铁矿石库存（单位：万吨） 45 126 266 右轴 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：WIND国信期货 2、焦炭 据国家统计局数据显示，2022年1-9月，全国焦炭产量35800万吨，同比下降0.5%。9月焦炭产量有所回升。 图：焦炭累计产量（单位：万吨）焦炭产量累计同比（单位：%） :: :: % 右轴 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 数据来源：WIND国信期货 钢厂开始补库焦炭，截止2022年10月28日，根据上海钢联数据的统计，钢厂焦炭库存604万吨，比2021年同期下降16.4%，月度环比下降6.4%；港口焦炭库存231.2万吨，比2021年同期上升82.0%，月度环比下降12.0%；焦化企业焦炭库存66万吨，比2021年同期下降31.5%，月度环比下降12.9%。环比来看，焦炭产业链库存减少。 247 ) 图：焦炭库存（单位：万吨） : (100 数据来源：WIND国信期货 原料端生产端略有回升，铁矿石单月进口回升，焦炭9月产量回升。但因9月钢材产量亦回升，原料库存有所回落。 (二)钢材及螺纹钢的供应1、利润 2022年螺纹钢生产利润前高后低，8月高炉、电炉利润均有所转好；但9月利润重新转差，10与利润偏低震荡。10月伴随铁矿价格迅速回落，螺纹钢成本回落，钢价下跌时，减产导致原料价格回落，利润反而回升，钢价企稳则出现原料即上涨侵蚀钢材利润。 / / 图：螺纹钢利润（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 2、产量 9月钢材产量迅速回升。国家统计局数据显示：2022年9月份，中国粗钢日均产量289.83万吨，环比增长7.1%；生铁日均产量246.47万吨，环比增长7.1%；钢材日均产量387.30万吨，环比增长10.8%。2022年9月份，中国粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；钢材产量11619万吨，同比增12.5%。2022年1-9月份，中国粗钢产量78083万吨，同比下降3.4%；生铁产量65610万吨，同比下降2.5%；钢材产量100585万吨，同比下降2.2%。 图：粗钢产量（单位：万吨、%） :: :: 右轴 % 数据来源：WIND国信期货 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 钢筋产量9月恢复增长。国家统计局最新数据显示，2022年9月份，中国钢筋产量为2236万吨，同比上升25.5%；1-9月累计产量为17779万吨，同比下降11.1%。 : : 右轴 图：钢筋产量（单位：万吨、%） % :: 数据来源：WIND国信期货 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2022年钢材库存走势异于往年。1季度淡季钢材库存垒库，但垒库数量不及前两年，4-6月钢材库存在理应大幅下降的旺季出现走平，但进入7、8月，随着钢材减产，钢材库存也出现了明显下降，同样，进入9、10月旺季以后库存降幅则并没有加快，反而趋缓。根据Wind数据，截止2022年10月21日，钢材社会库存1035万吨，同比减少17.6%；截止10月10日钢材重点企业库存1772万吨，同比上升37.9%。 : : :: () 图：钢材库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 螺纹钢的库存压力相对其他品种稍好。根据WIND的数据，截止2022年10月21日螺纹钢社会库存 434万吨，同比下降26.3%；截止10月21日螺纹钢企业库存206万吨，同比下降13.0%。螺纹产量9月后回升，库存环比降幅随之收窄。 : ( ) : 图：螺纹钢库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 (三)钢材需求 钢材出口在二季度走高，三季度同比保持增幅但环比持续走弱。海关总署数据显示，2022年9月中国 出口钢材498万吨，同比增长1.2%；1-9月累计出口钢材5121万吨，同比下降3.4%。 :: 右轴 % :: 图：钢材出口（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 房地产需求数据继续走弱，但政策消息面利多开始出现，市场认为政策底已经出现，但政策底并不一定带来房地产市场的好转，再带来钢材需求的增加要更多时间和证据。根据国家统计局数据，1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积878919万平方米，同比下降5.3%。其中，住宅施工面积621201万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积94767万平方米，下降38.0%。其中，住宅新开工面积69483万平方米，下降38.7%。房屋竣工面积40879万平方米，下降19.9%。其中，住宅竣工面积29595万平方米，下降19.6%。 : 右轴 % : 图：房屋新开工面积（单位：万平方米、%） 数据来源：WIND国信期货 基建投资方面，2022年初确实有所回暖，但3月后数据转弱，三季度后基建数据重新筑底回暖，根据 国家统计局数据，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比上升5.9％。 : % : 右轴 图：固定资产投资完成额（单位：亿元、%） 数据来源：WIND国信期货 机械加工行业仍然低迷。根据统计局数据，2022年1-9月，我国金属切削机床产量41.6万台，同比下降11.1%。 : : 右轴 % : : 图：金属切削机床（单位：万台、%） 数据来源：WIND国信期货 汽车行业持续复苏。据中国汽车工业协会统计分析，2022年9月，汽车产销同比延续快速增长势头。2022年9月，汽车产销分别达到267.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比增长28.1%和25.7%， 环比实现由负转正，同比增速较上月略降。2022年8月，汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环 比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%。1-8月，汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%，是二季度以来的首次产销双增长。 图：汽车产量（单位：万辆、%） :: :: % 右轴 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 数据来源：WIND国信期货 国家统计局数据显示，2022年9月中国空调产量1858万台，同比增长20.9%；1-9月累计产量17491.5万台，同比增长3.5