股指期货周报：沪指再创阶段新低，积极因素不容忽视

期货研究报告|股指期货周报2022-10-29 沪指再创阶段新低,积极因素不容忽视 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内疫情反弹，部分地区进行封闭式管理，经济活动放缓，同时多家白马股三季度业绩不及预期，带动多个板块下跌，短期风险偏好减弱。政策层面给予更多支持，长期来看，经济基本面有支撑。海外加息或迎来拐点，缓解权益市场压力，关注下周四美联储议息会议。目前市场加速下跌有望悲观情绪释放，A股处在筑底阶段，配置性价比较高。行业方面，美国衰退背景下医疗保健、日常消费表现较强。 核心观点 ■市场分析 本周，美股继续回升，道指涨5.72%，标普500指数涨3.95%，纳斯达克指数涨2.24%；A股指数下跌，上证指数跌4.05%，创业板指跌6.04%。 疫情反弹导致经济活动放缓。国内疫情局部爆发，广东、青海、福建、山东、湖北每日新增确诊人数仍处在上升阶段。此轮疫情多为奥密克戎变异株BA.5.2进化分支，该变异株较之前的毒株，表现�潜伏期更短、传播力更强、传播速度更快，呈现多点、 多源、多链局面，尤其是欠发达地区管控难度较大。我国仍坚持“动态清零”为总方针，多地进行封闭式管理，当前高频数据显示，全国整体经济活动有所放缓，导致市场信心受挫，权益市场波动加大，压制消费服务板块，沪指创阶段新低。 “茅股”业绩不及预期，带动板块下行。当前为三季报披露窗口，目前已有约10%的A股上市公司公布业绩预告。多家龙头企业三季度业绩不及预期，如伊利、中国中免、金龙鱼、海康威视、东方电缆、多氟多等，涉及消费、电子、电力设备、机械设备等多 个板块，带动板块下行。 多政策维护市场稳定。国常会部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经 济进一步回稳向上，通过财政金融政策性工具支持重点工程项目建设，意在提振经济，促进实体经济发展，鼓励消费，带动需求增长，从而改善企业盈利。央行、外汇局表 示，要维护股市、债市、楼市健康发展、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，宣布将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，旨在稳定人民币汇率，有助于中国市场资金回流。 美联储或迎来加息拐点。美国已有陷入经济衰退的强烈信号，美联储有官员发表鸽派言论，近期美股有较大反弹，11月-12月议息会议或迎来美联储加息预期拐点，海外紧缩给权益市场带来的压力或将大幅缓解，关注下周四美联储议息会议。 行业方面，关注美国衰退背景下的投资机会。当前美国长短期利率持续倒挂，数据上 也�现较强的衰退信号，历次美国衰退背景下，A股股指整体难言乐观，创业板指表现相对较好。从Wind一级行业走势来看，医疗保健、日常消费上涨概率及涨幅较大，能源、材料、可选消费则表现较差。 总的来说，国内疫情反弹，部分地区进行封闭式管理，经济活动放缓，同时多家白马股三季度业绩不及预期，带动多个板块下跌，短期风险偏好减弱。政策层面给予更多支持，长期来看，经济基本面有支撑。海外加息或迎来拐点，缓解权益市场压力，关 注下周四美联储议息会议。目前市场加速下跌有望悲观情绪释放，A股处在筑底阶段，配置性价比较高。行业方面，美国衰退背景下医疗保健、日常消费表现较强。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、疫情、欧美货币政策、欧债危机、地缘风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 全球疫情概况14 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图16:两市成交金额丨单位：亿元8 图17:两市融券余额丨单位：亿元8 图18:两市融资融券余额丨单位：亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位：亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%10 图25:科创50指数走势丨单位：点10 图26:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图27:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图28:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图31:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图32:IF主力合约走势丨单位：点11 图33:IH主力合约走势丨单位：点11 图34:IC主力合约走势丨单位：点12 图35:I主力合约走势丨单位：点12 图36:股指期货的总成交量丨单位：手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图38:IF（期货-现货）丨单位：点12 图39:IF跨期价差丨单位：点12 图40:IH（期货-现货）丨单位：点13 图41:IH跨期价差丨单位：点13 图42:IC（期货-现货）丨单位：点13 图43:IC跨期价差丨单位：点13 图44:IM（期货-现货）丨单位：点13 图45:IM跨期价差丨单位：点13 图46:主力合约基差丨单位：点14 图47:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点14 图48:全球日新增确诊病例丨单位：例14 图49:主要国家新增确诊病例丨单位：例14 图50:美国日新增确诊病例丨单位：例14 图51:南非日新增确诊病例丨单位：例14 一周市场要闻回顾 1.央行、外汇局表示，我国贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开放，支持香港国际金融中心持续繁荣发展。证监会表示，要健全资本市场功能，提高直接融资比重。扩大高水平制度型开放，拓宽境外上市融资渠道，加强与香港市场的务实合作。银保监会指🎧，当前，金融风险整体收敛、金融体系总体稳健。人民币长期走强的趋势不会改变，我国持续的国际收支顺差和巨额的对外投资净资产，为人民币汇率稳定提供了强有力保障。 2.六部门联合印发政策措施以制造业为重点推动利用外资高质量发展，明确3方面 15条利用外资工作的方向和重点任务，包括：优化投资环境，扩大外商投资增量；加强投资服务，稳定外商投资存量；引导投资方向，提升外商投资质量。其中提 🎧，支持符合条件的外商投资企业在A股上市或发行公司信用类债券。 3.国家统计局数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62441.8亿元，同比下降2.3%。1-9月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20947.9亿元，同比增长3.8%；股份制企业实现利润总额45593.4亿元，下降0.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额14814.5亿元，下降9.3%；私营企业实现 利润总额17005.0亿元，下降8.1%。 4.据海关统计，今年前三季度，我国进�口总值31.11万亿元，同比增长9.9%；贸易顺差4.23万亿元，扩大53.7%。9月份，我国进�口总值3.81万亿元，增长 8.3%；其中，�口增长10.7%，进口增长5.2%；贸易顺差5735.7亿元，扩大29.9%。 5.美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。 6.欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。这是欧洲央行连续第二次大幅加息75个基点。 7.美国10月Markit制造业PMI初值49.9，不及市场预期的51，为2020年6月份以来首次跌破枯荣线。服务业PMI初值46.6，远低于预期的49.2，连续四个月萎缩。综合PMI初值47.3，预期为49.3。 8.德国10月制造业PMI初值为45.7，创28个月低位；服务业PMI初值44.9，综合PMI初值为44.1，均创29个月新低。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 周涨跌（左轴）2022-10-282022-10-21 30 25 20 15 10 5 0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3M 6M 9M 1Y 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021 DR1MDR2MDR3M 5 4 3 2 1 0 周涨跌（左轴）2022-10-282022-10-21 452.5 40 352.0 30 251.5 201.0 15 100.5 5 00.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 周涨跌（左轴）2022-10-282022-10-21 603.0 502.5 402.0 301.5 201.0 100.5 00.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 周度涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4%