黑色商品日报：钢厂压产消息增多 盘面震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-16 钢厂压产消息增多盘面震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢厂压产消息增多，盘面震荡上行 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301最高3695元/吨，收于3692元/吨，涨幅0.90%。 热卷主力合约2301最高3780元/吨，收于3780元/吨，涨幅0.96%。现货方面，昨日 螺纹全国均价3949元/吨，热卷全国均价3869元/吨，全国建材成交16.84万吨，整体成交有所提振。 宏观方面，近期宏观政策调整使市场情绪开始修复，周末有关央行、银保监会下达 《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》的消息在市场上流传。昨日国家统计局公布房屋施工面积、房屋新开工面积及房屋竣工面积等，部分地产数据同比降幅有所收窄，但仍不容乐观。上周疫情防控政策有所调整，各地逐步落实防控政策，近期需要重点关注政策转折期对黑色商品价格波动影响。 回归到钢材基本面，随着即将进入建材消费淡季，近端建材消费承压，而由于钢厂持续性亏损，钢厂减产日益增加，低产量有望维持或进一步下降。昨日下午市场传言江苏省钢企将于近期开展产能调控，部分钢企高炉已确定停检修计划。减产将对市场有所提振。综合来看，短期企业压产和房地产相关政策的�台使市场情绪得到一定修复。近期市场信心和宏观预期为市场交易主逻辑，基本面变化对价格波动的驱动弱化，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：短期市场情绪修复，向上空间有限跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：重点关注疫情发展及防控政策实施情况、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：政策宽松预期，铁矿偏强运行 逻辑和观点： 昨日，铁矿石2301合约震荡走势，涨0.14%。进入11月，前期因悲观预期连续走低的铁矿在预期转变下迅速反弹，短期维持强势。 结合基本面，发运方面，钢联最新一周发运2821万吨，下降较为明显；消费方面，由 于钢厂利润持续恶化，减产及亏损性检修增加，铁水产量下降至227万吨，仍为中高 位水平；库存方面，本周一进口矿港口库存13248万吨，钢厂厂库仍处于低位水平。 综合来看，近几日防疫政策释放宽松信号，已有地区尝试取消全员核酸制度，防疫政策调整利好兑现后，有利于修复远期预期。同时，由于目前钢厂利润亏损，短期对当前铁矿价格形成一定压制。后期铁矿价格上行空间也要衡量钢厂利润恢复情况，以及低厂库下钢厂库存运行节奏。目前来看，铁矿仍将震荡偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，疫情走势等。 双焦：短期情绪乐观，盘面震荡上行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2748.5元/吨，涨幅1.59%。考虑 亏损山西临汾区域部分焦企提前关停4.3米焦炉，今日涉及关停产能120万吨，新产 能预计延迟至明年3月份投产，该区域本月涉及关停产能240万吨。供应方面，焦企受制于自身利润的冲击，开工率进一步下滑，厂内焦炭库存以低位运行为主，�货明显好转。需求方面，钢厂因焦炭持续提降后利润有所修复，高炉减产预期放缓，铁水产量降幅或将逐步收窄，拿货意愿增强。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，现港口现货准一级焦参考成交价格2520元/吨。由于目前焦炭库存依旧保持低位，防疫政策调整等新的利好�现，预期焦炭将会继续修复基差。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡运行，盘面收于2160元/吨，涨幅1.77%。供应方 面，在保供政策背景下，煤矿生产平稳，扰动较弱，原煤产量继续小幅回升。需求方面，在高炉减产以及焦炭提降的影响下，焦企利润压缩多按需采购。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸日内通关800车左右，蒙5原煤主流成交价小幅上涨20元/吨至1500元 /吨。近期防疫政策调整等新的利好�现，将带来焦煤向上修复的机会。且动煤短期依然处于高价格，对焦煤同步形成支撑。 焦炭方面：跟随且强于钢价焦煤方面：跟随且强于钢价跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：需求增长动能不足短期煤价承压 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，主产地煤矿销售情况一般，下游观望情绪不减，部分煤矿价格下跌20-30元。港口方面，大秦线运能逐步恢复，目前回升至78万吨/天，终端消费不及预期，询价偏少，港口市场煤价偏弱运行。进口煤方面，进口煤市场市场交易保持冷清，电厂采购需求低迷，市场投标价继续下行，印度3800大卡报价87-89美元 /吨。运价方面，截止到11月14日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1325，下跌30个点，跌幅为2.21%；截止到11月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于856.53，环比涨0.91%。 需求与逻辑：10月份，全国生产原煤3.7亿吨，同比增1.2%，增速比上月回落11个百分点。迎峰度冬，蒙晋川等地近日部署今冬明春煤炭先进产能释放工作，随着疫情影响减弱，后续主产地煤炭供应水平将得到提升。国内外煤炭需求较为惨淡，后市预期转为悲观，导致进口煤价大幅跌落。国内需求短期难以看到比较好的推动，现货市场仍处于震荡偏弱格局，后期重点关注疫情防控政策的转变对市场的影响。期货盘面由于流动性严重不足，我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：地产数据依旧疲弱，玻璃纯碱震荡加剧 逻辑和观点： 昨日，统计局公布了10月份地产数据，整体数据表现依旧不容乐观，但部分数据同比降幅�现收窄，其中竣工端面积环比增加，无疑利好于玻璃。然而，昨日疫情新增病例再创新高，仍给市场带来冲击，多空博弈激烈，因而导致玻璃、纯碱震荡加剧。 玻璃方面，昨日现货全国均价在1620元/吨，较前日下跌10-20元/吨，市场成交一般。 整体来看，近期玻璃产线冷修增加，但整体供应仍显过剩，玻璃库存仍高位增加。在玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存的制约下，玻璃价格反弹高度有限。需要紧密跟随疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日现货市场维持震荡走势，价格与前日相比稳中有降，实单成交偏灵活。 整体来看，国庆假期部分装置提产，使得节后纯碱产量和开工快速回升，上周纯碱开工率大幅回升至91.55%，仍保持同期高位。需求端，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高�口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，整体纯碱需求持稳微增。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 单边：玻璃趋势偏空，纯碱趋势偏多05合约跨期：无 跨品种：多纯碱空玻璃期现：无 期权：无 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱� 口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月15日 昨日11月14日 上周 11月8日 上月10月14日 项目 合约 今日11月15日 昨日11月14日 上周 11月8日 上月10月14日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3820 3800 3760 3990 上海现货 3850 3830 3750 3890 北京现货 3670 3660 3630 4060 天津现货 3740 3740 3670 3900 广州现货 4130 4130 4110 4450 广州现货 3900 3890 3790 3860 RB01合约 3692 3648 3571 3759 HC01合约 3780 3751 3645 3762 RB05合约 3661 3625 3530 3642 HC05合约 3728 3700 3579 3687 RB10合约 3604 3570 3474 3830 HC10合约 3641 3613 3501 3873 基差:上海 RB01 128 152 189 231 基差:上海 HC01 70 79 105 128 RB05 159 175 230 348 HC05 122 130 171 203 RB10 216 230 286 160 HC10 209 217 249 17 基差:北京 RB01 68 102 149 391 基差:天津 HC01 50 79 115 228 RB01-RB05 31 23 41 117 HC01-HC05 52 51 66 75 RB10-RB01 -88 -78 -97 71 HC10-HC01 -139 -138 -144 111 唐山普方坯价格 3520 3520 3470 3650 长流程 即期利润 华北 -121 -146 -184 -230 张家港6-8mm废钢 2510 2450 2360 2580 华东 -166 -199 -235 -361 唐山生铁即时成本 2647 2671 2642 2880 江苏生铁即时成本 2779 2802 2772 3002 全国废钢到货(万吨) 17.0 16.6 12.5 28 长流程盘面利润 HC01 -221 -224 -254 -297 全国建材成交(万吨) 16.8 17.0 18.1 18.5 HC05 -175 -185 -205 -209 长流程即期利润 华北 -125 -156 -171 -19 HC10 -165 -174 - - 华东 -125 -154 -155 -187 卷矿比 现货 4.89 4.91 5.00 4.83 长流程盘面利润 RB01 -224 -259 -265 -238 01合约 5.26 5.28 5.36 5.36 RB05 -187 -202 -202 -201 10合约 5.41 5.43 5.65 6.04 RB10 -156 -168 - - 卷焦比 现货 1.49 1.50 1.46 1.39 短流程即期利润 华东 -160 -127 -62 -162 01合约 1.38 1.39 1.38 1.34 华南 -136 -135 -138 57 10合约 1.47 1.48 1.49 1.56 螺矿比 现货 4.85 4.87 5.02 4.95 卷螺差 现货 30 30 -10 -100 01合约 5.13 5.13 5.25 4.83 01合约 88 103 74 3 10合约 5.36 5.37 5.61 5.71 10合约 37 43 27 43 螺焦比 现货 1.48 1.49 1.46 1.43 焦炭焦煤 01合约 1.34 1.42 1.43 4.72 焦炭现货价格:准一级 日照港 2580 2550 2570 2800 10合约 1.46 1.46 1.48 5.34 唐山 2500 2500 2600 2800 铁矿石 吕梁 2260 2260 2360 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 717 710 682 733 J01合约 2749 2706 2648 2809 超特粉 597 590 565 647 J05合约 2581 2550 2468 2567 卡粉 805 800 771 839 J09合约 2