农产品报告：疫情压制终端消费 白羽延续供需双弱

疫情压制终端消费白羽延续供需双弱 银河农产品 农产品研发报告 农产品报告 2022年11月25日 研究员：刘倩楠期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock..com.cn 第一部分前言概要 价格端，11月毛鸡价格高位震荡，鸡苗价格继续上涨，分割品价格整体稳定。其中， 11月白羽肉鸡均价4.85元/斤，同比+25.5%，环比+3.6%；10月鸡苗均价3.80元/羽，环 比+10.8%，同比涨幅1.41倍。由于白羽在产父母代存栏减少，叠加在产父母代种鸡产能下降，出苗数量减少，鸡苗价格整体走强。 供应端，今年5月因美国爆发禽流感，自美国引种中断。6-7月更新祖代为国内自繁。8-9月祖代引种有所恢复，10月更新量再次下降，10月份祖代鸡更新量仅3.5万套。近期欧洲禽流感再次蔓延，加剧了市场对供给端的担忧。中长期来看，禽流感扩散可能带来的引种受阻加剧白羽供给端的收缩。按照扩繁和养殖周期，按照祖代到商品代15个月-2年左右传导周期，2023年有望出现白羽肉鸡周期的拐点。从白羽肉毛鸡的出栏量来看，2022年10月中国白羽肉鸡出栏4.82亿只，环比+4.8%，同比-2.2%。2022年1-10 月，中国白羽肉鸡出栏量合计40.86亿只，同比-4.1%。 综合来看，受近两月补苗量下降影响，预计12月毛鸡的出栏量仍少，支撑毛鸡价格维持高位。目前屠宰场开工率处于正常水平，但库存已逐渐上升至历史同期高位，屠宰场经营仍面临较大压力。需求端，受猪肉价格下跌和疫情多点反弹影响，鸡肉消费仍受到压制。整体来看，鸡肉面临供需双弱格局，在供给端减量以及高养殖成本的支撑下，预计年前鸡肉价格高位震荡。 风险提示：动物疫病、新冠疫情蔓延、需求不及预期、猪价大幅回调。 第二部分基本面情况 1、价格端 11月白羽肉鸡均价4.85元/斤，同比+25.5%，环比+3.6%，毛鸡价格高位震荡。2022/11/25日主产区棚前毛鸡均价4.89元/斤，较10月底-0.7%，同比涨24.4%。其中，辽宁地区毛鸡均价4.99元/斤，较10月底+0.04元/斤，同比+36.2%；山东地区毛鸡均价 4.81元/斤，较10月底-0.06元/斤，同比+23.8%；河南地区毛鸡均价4.85元/斤，较10月底-0.05元/斤，同比+23.7%；河北地区毛鸡均价4.82元/斤，较10月底-0.02元/斤，同比+23.8%。10月补苗量较少，11月出栏毛鸡不多，毛鸡价格高位震荡，目前价格整体处于历史同期高位。 11月份鸡苗价格继续上涨。全月来看，10月鸡苗均价3.80元/羽，环比+10.8%，同 比涨幅1.41倍。分地区来看，截至2022/11/25日，辽宁地区鸡苗出场均价为4.13元/羽，较10月底+0.32元/羽，同比涨幅143.8%；山东地区鸡苗出场均价3.95元/羽，较月初+0.33 元/羽，同比+138.2%；河南地区鸡苗出场均价3.7元/羽，较10月底-0.03/羽，同比+131.3%； 河北地区鸡苗出场均价3.63元/羽，较10月底+0.26元/羽，同比+134.4%。白羽在产父母代存栏减少，叠加在产父母代种鸡产能下降，出苗数量减少，鸡苗价格整体走强。在产父母代存栏也出现明显减量，预计12月毛鸡的出栏量仍少，支撑毛鸡价格维持高位。 11月鸡肉产品价格走稳。毛鸡供应较少，且疫情对终端消费节奏产生冲击，经销商出于对疫情的担忧备货谨慎。鸡肉产品供需双弱，截至11/25日当周，鸡肉产品均价报 11.8元/kg，相较四周前（10/28日当周）基本持平。截至11/25日，华东华北地区板冻大胸价格报11.0-11.5元/kg，维持震荡上涨态势。 图1：主产区白羽肉毛鸡均价（元/斤）图2：主产区白羽肉鸡苗均价（元/羽） 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：主产区鸡产品均价（元/公斤）图4：主产区白条鸡价格（元/公斤） 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：主产区肉种蛋价格（元/枚）图6：主产区淘汰鸡价格（元/公斤） 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：主产区黄羽鸡价格（元/斤）图8：猪价走势（元/公斤） 数据来源：银河期货、wind资讯 2、供应端 种禽端，截至2022/11/20日当周，祖代白羽肉种鸡存栏158.04万套，同比-12.5%，其中后备种鸡存栏30.77万套，同比-50.4%，在产祖代种鸡存栏127.27万套，同比+7.2%； 父母代种鸡存栏合计3392.35万套，同比+5.5%，其中，后备父母代种鸡存栏1571.03万 套，同比+10.6%，在产父母代种鸡存栏1821.32万套，同比+1.5%。目前后备种祖代鸡存 栏续创近6年新低。预计12月毛鸡的出栏量仍少，支撑毛鸡价格维持高位。 从祖代引种来看，今年5月因美国爆发禽流感，自美国引种中断。6-7月更新祖代为国内自繁。8-9月祖代引种有所恢复，10月更新量再次下降，10月份祖代鸡更新量仅 3.5万套。近期欧洲禽流感再次蔓延，加剧了市场对供给端的担忧。中长期来看，禽流感扩散可能带来的引种受阻加剧白羽供给端的收缩。按照扩繁和养殖周期，按照祖代到商品代15个月-2年左右传导周期，2023年有望出现白羽肉鸡周期的拐点。 图9：白羽父母代鸡苗销售价格（元/套）图10：白羽父母代鸡苗销量（万套） 数据来源：银河期货、中国畜牧业协会 图11：全国白羽祖代在产种鸡存栏量（万套）图12：全国白羽祖代后备种鸡存栏量（万套） 数据来源：银河期货、中国畜牧业协会 图13：全国白羽父母代在产种鸡存栏量（万套）图14：全国白羽父母代后备种鸡存栏量（万套） 数据来源：银河期货、中国畜牧业协会 补栏：随着在产父母代种鸡存栏的下降，9月份开始白羽肉鸡鸡苗销量整体呈下降趋势。从数据上看，11月份周均出苗量为4800万羽左右，相较10月数据微幅增加，但 仍处于低位。数据显示，11/24日当周卓创资讯监测白羽肉鸡样本企业共计出苗量4851.7 万羽，环比涨幅1.2%，同比-11.6%。 出栏：从白羽肉毛鸡的出栏量来看，2022年10月中国白羽肉鸡出栏4.82亿只， 环比+4.8%，同比-2.2%。2022年1-10月，中国白羽肉鸡出栏量合计40.86亿只，同比-4.1%，预计四季度出栏量同比减量5-10%。 图15：中国肉鸡周度鸡苗销量（万羽） 数据来源：银河期货、卓创资讯 屠宰：受疫情影响，毛鸡调运和屠宰开工节奏受到影响。食品加工企业补货积极性一般，胸类产品市场交投节奏平稳，经销商对于腿类产品补货积极性一般，临近月末屠宰企业库容率上升。截至11/24日，国内重点白羽肉鸡屠宰企业平均开工率64.35%，同比+5.8pct；冻品平均库容率72.06%，同比+24.1pct。目前开工概率处于历史平均水平，但库存上升至历年同期高位，屠宰环节经营压力依旧较大。 图16：大肉食毛鸡周度开工率（%）图17：大肉食毛鸡周度库容率（%） 数据来源：银河期货、卓创资讯 3、需求端 11月份处于消费淡季，叠加猪肉价格下跌和疫情影响，鸡肉消费受到压制。从统计局公布的7月社零数据可以看到，10月份社会消费品零售总额增速同比转负，YOY-0.5%，相较9月回落3.0pct。其中，10月餐饮收入4099亿元，同比下降8.1%，疫情对外出就餐消费依然存造成较大影响。 图18：10月社零增速（%）图19：10月社零餐饮增速（%） 数据来源：银河期货、统计局、wind资讯 4、成本利润端： 11月份玉米价格稳中偏强，豆粕价格先涨后跌，均价走稳。能源危机及俄乌冲突抬升全球农产品价格中枢，目前饲料价格仍处于历史高位：11月玉米现货均价2913元/ 吨，环比10月份+2.1%，同比+6.6%。11月豆粕现货均价5534元/吨，环比10月份+1.2%，同比+60.1%。截至11/25日当周肉鸡配合料价格4.30元/kg，同比+14.1%，目前养殖成本处于历史高位。11月密西西比河水位相较10月出现明显好转，10月份美国密西西比河水位下降，导致农产品出口运输受阻，随着水位的上升，美湾农产品发运明显好转。中长期来看，全球粮荒叠加贸易流收窄背景下，饲料成本预计仍将处在高位。 利润方面，11月养殖产业链下游利润恶化，上游利润明显好转。截至11/25日当周，毛鸡养殖利润1.33元/羽，相较去年同期+5.69元/羽；父母代种鸡场利润1.32元/羽，同比+2.87元/羽；屠宰利润-0.09元/羽，同比-0.99元/羽；孵化场利润1.22元/羽，同比+2.04 元/羽。 图20：白羽肉鸡养殖利润（元/羽）图21：白羽肉鸡屠宰利润（元/羽） 数据来源：银河期货、wind资讯 图22：白羽肉鸡孵化场利润（元/羽）图23：父母代种鸡利润（元/羽） 数据来源：银河期货、wind资讯 图24：玉米现货价格（元/吨）图25：豆粕现货价格（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 第三部分行情分析与展望 价格端，毛鸡价格高位震荡，鸡苗价格继续上涨，分割品价格整体稳定。其中，11月白羽肉鸡均价4.85元/斤，同比+25.5%，环比+3.6%；10月鸡苗均价3.80元/羽，环比 +10.8%，同比涨幅1.41倍。由于白羽在产父母代存栏减少，叠加在产父母代种鸡产能下降，出苗数量减少，鸡苗价格整体走强。 供应端，今年5月因美国爆发禽流感，自美国引种中断。6-7月更新祖代为国内自繁。8-9月祖代引种有所恢复，10月更新量再次下降，10月份祖代鸡更新量仅3.5万套。近期欧洲禽流感再次蔓延，加剧了市场对供给端的担忧。中长期来看，禽流感扩散可能带来的引种受阻加剧白羽供给端的收缩。按照扩繁和养殖周期，按照祖代到商品代15个月-2年左右传导周期，2023年有望出现白羽肉鸡周期的拐点。从白羽肉毛鸡的出栏量来看，2022年10月中国白羽肉鸡出栏4.82亿只，环比+4.8%，同比-2.2%。2022年1-10 月，中国白羽肉鸡出栏量合计40.86亿只，同比-4.1%。 综合来看，受近两月补苗量下降影响，预计12月毛鸡的出栏量仍少，支撑毛鸡价格维持高位。目前屠宰场开工率处于正常水平，但库存已逐渐上升至历史同期高位，屠宰场经营仍面临较大压力。需求端，受猪肉价格下跌和疫情多点反弹影响，鸡肉消费仍受到压制。整体来看，鸡肉面临供需双弱格局，在供给端减量以及高养殖成本的支撑下，预计年前鸡肉价格高位震荡。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银