有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色全属日报 操作评级2022年11月28日 铜☆☆☆铝★☆☆肖静首席分析师 铅★☆☆锌★☆☆ 镍☆☆☆不锈钢 F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 010-58747784 gtaxinstitutetessence.com.cn 【行情观点】 周一沪铜大临杀跌，主力含约跌至六方四附近，基本预失本轮所有反弹临质。分所来首，市场短期主要 盾在国内，尽管近期政府在房地产方面明翌加大稳增长力度，但疫情在周末的发酵明翌冲击了市场信心，离库人民币汇率再次回归贬值通道。现货方面，上海升水420元，市场货源进一步总紧，华南现货升水大崛回落，或有地区间套利发生。技水上看，铜价短期有所反复，等待明朗。 今日沪铝震荡偏弱，现货维持升水，铝键社会库存微降2000吨。铝键库存和上期所仓单均处于低位，铝市基本面具务支撑，但淡季消费不佳，政策乐观预期受到疫情形势产峻的压制。沪铝中期维持衰荡总势，短期在七月以来衰荡区间高位面临阻力，逢高考虑洁空。 沪锋警时跌在20、40日均线处，钢联社厚较周四略增300吨、排润在4.27方吨低位。今日0#微调到 24280元/吨，对交割月升水扩大到540元/吨。社库低是锌锋市场主要矛盾。预计2212-2301价差可能再次走扩到 300-500元/吨，造当参与正套；短线节奏性多单肾靠均线支撑持有。 日内沪铅主力跌幅打开到1.56万偏下，今日原生铬持平在1.54万元/吨，原再生铬价差编窄到225元/吨。 上周铬酸电池开工率下滑，但再生供应复产较缓，疫情对产业链参环节的影响并不一致，社库转跌。少量空单 持有，价格下调空间关注1.55万。 今日沪镍大幅回落。短期两大下游不锈钢和新能源都有所减产，对镍需求下降，镍铁跌至1350元/镍， 驱动。暂时观望。 沪不锈钢价格今日开盘大幅下跌后午盘有所拉涨。在11-12月不锈钢减产扰动的情况下，后续不锈钢累库幅度可能放缓，对盘面有所支撑。不锈钢终满消费始终度软，虽然存在减产扰动的剂激，但是价格上涨空间 并不大。近期库存略有回升，市场资源到货较前期明豆，印尼资源也多数入降，需求满依然表现不佳，不锈钢 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿括，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年11月28日 涨跌 涨跌临 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 64130 1040 1.60% 1.38% 3.34% SHFE铝 18690 235 1.24% 1.35% 6.59% SHFE锋 23565 135 0.57% 2.64% 4.22% SHFE结 15595 45 0.29% 0.35% 2.73% SHFE 193250 6370 3.19% 1.97% 8.02% SHFE锡 182060 2210 1,20% 2.48% 15.37% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年11月25涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅 LmeS-铜3 7990 33.5 0.42% 0.57% 5.72% LmeS$$3 2365 3.0 0.13% 2.07% 5.86% LmeS-锌3 2930.5 25.0 0.86% 3.04% 3.90% LmeS铬3 2122 11.5 0.54% 1.69% 6.53% LmeS-镍3 25485 615.0 2.36% 0.47% 15.47% LmeS-锡3 22365 45.0 0.20% 1.58% 23.77% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年11月25日 增减 近5日增减 LME铜90750 600 500 LME506275 3175 15725 LME锌41450 0 975 LME铅25350 1300 3650 LME镍51732 330 2262 LME锡3255 -5 160 数择未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右）→LmeS-铝31/2美元 /吨 11,000┌1,2003,90060 10,500-1,0003,600 10,000-800 9,500 600 9,000 40 3,300 20 3,000 8,500 4002,700 8,000-2002,400 20 7,500F02,100 7,0002001.800-40 202011302021825202251320201130202183202244 数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锌0-3（右）LmeS-锋31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期11/2美元 4,8002502,600250 4,500 4,200 200 2,400 200 3,900 150150 2,200 3,600100100 50 2,000 50 1,800 50 1,600 50 20201130 202183 202244 3,300 3,000 2,700 2,400 20201130202183202244 数据未源：b/oomberg、国投安信期货致据未源：b/oomberg、国摄安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3（右） 55,000r80050,0005,000 50,00060045,000 45,000 4,000 国投安期货40,000 3,000 40,000 35,000- 30,000 400 200 35,000 30,000 2,000 1,000 25,000 25,000 20,000 20,000- 15,000- 200 15,000 -1,000 20201130 20218162022428 20201130 2021830 2022526 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸 2,500200 2,000100- 1,000 100 500- 200300 -500- 400- 20201130 202177 2022215 2022916 20211129 2022316 202275 20221024 1,500国投安信期货 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 500 60 400 30- 300 0 200 30 100 60 0 90- =100J120 2019112820209B202162420224720211129202231720227520221024 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：最小佳+金41/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000 -5,000 2020113020213232021713202111420222252022623 数据来源：wind、国投安信期贷 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021年2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000-600- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022年2021.年←2020-年 3,500800 3,000 2,500- 600 2,000- 1,500 200 1,000 0. 国投安信期货400 500 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数格未源：Wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交持仓比 铜成交持仓比(左)←招成341/6 4~3.5 3 3- 2.5 2 0.5 202111202201202203202204202205202207202208202210202211 数格未源：Wind、回投安信期货 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为按资像搭，格载请注明出处 【行业新闸】 据报道，全球最大饲生产商智利国家饲业公司(Codeloo)将在2023年将其对中国的精炼词销量减半，原国是其位于智利 的Chuquicamata冶炼厂西临重大生产挑战，以及Ventan息s冶炼厂关闭。消息人女遗靠，智利国家铜业公司在过去两天道知其 主要客户，明年钢产量可能总共减少20万吨，多年来，中国一直是全球最大的精炼钢进口国，许多贸易商和制造商从智利国 家钢业公司采购钢。根据官方统计数据，2021单智利对中国的钢出口总值达到81.3亿关元：智利国家钢业公司的一个主要客 户周二对媒体表示：“智利国家钢业公司告诉载们，它可能无法根据长期合同文付电解钢。”智利国家罚业公司的 Chuquicamata冶炼厂原本计划在11月15日停止适需，进行为期四个月的维修，但这项工作送今尚未开展。-一值消息人女称， 该冶炼厂目前仍在运行，值产能有限，该消息人士补充称，智利国家钢业公司未找到可行的替代方索，以弥补钢产量的损失，几位主头客户表示，明单钢产量将减少20万吨。据思，智利国家钢业公司将2023年发任中国市场的钢长单滋价额定在140关元/吨，比--年前上涨了33%，也高于目前现货市场的价格水平。相比之下，智利国家铜业公司在欧洲市场的报价在230 关元/吨左右，同比上涨了80%。2021年，Chuquicmata生产了319,280吨钙和265,842公斤银，以及其他副产品。 本报备版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资你括，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免贵声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的