贵金属周度分析：重磅非农报告来袭

重磅非农报告来袭 ——贵金属周度分析 2022年11月28日星期一 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：上周贵金属市场总体表现平淡，小幅收涨，后半周在美国感恩节影响下成交清淡。具体看，周内贵金属表现仍主要跟随美指与美债收益率变化，背后反映的是美联储加息预期的变化以及衰退交易的上升。上周美联储加息预预期总体回落，但前半周在美联储官员偏鹰讲话下略有增强，此后美联储11月FOMC会议纪要释放加息放缓信号以及衰退担忧上升令加息预期降温，美指与美债收益率总体下跌，利多贵金属估值。上周SPDR黄金ETF持仓小增0.48%至908.95吨；白银ETF总持仓增加0.98%至23696.81吨。近期黄金与白银非商业净多头寸皆有较明显回升，主要因空头持仓有明显减持，多头持仓则正在逐步改善中。 本周关注：本周关注重磅非农就业报告，这将是12月15日美联储利率决议前最后一期非农就业报告。事件方面，本周二凌晨美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话；周三晚间美联储理事鲍曼将讲话；周四凌晨美联储理事库克将讲话，并发布经济褐皮书。 01 策略：上周黄金在200日均线附近录得支撑，并回至5日均线上方，目前等待进一步数据及消息层面指引，下方支撑1735附近，强支撑1700；上方阻力1760，然后1800。SHFE黄金走势较外盘抗跌，上方阻力在409，下方支撑400-402.5区。白银目前已经处于上升通道中，目前在20日均线附近止跌，多条均线缠绕，周内继续关注下方20.6支撑有效性，上方阻力21.73，然后22.4。SHFE白银亦处于上升通道内运行，上方阻力位在前高5000-5033附近，下方支撑在4800附近。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周数据关注：关注非农就业报告 本周美国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 FHFA房价指数月环比 Sep 11/29/2022 22:00 -1.20% -0.70% ADP就业变动指数 Nov 11/30/2022 21:15 200k 239k GDP环比折合年率 3QS 11/30/2022 21:30 2.80% 2.60% PCE平减指数同比 Oct 12/1/2022 21:30 6.00% 6.20% 周度初请失业金人数 26-Nov 12/1/2022 21:30 231k 240k ISM制造业指数 Nov 12/1/2022 23:00 49.8 50.2 非农就业人数新增 Nov 12/02/2022 21:30 200k 261k 失业率 Nov 12/02/2022 21:30 3.70% 3.70% 平均小时收入同比 Nov 12/02/2022 21:30 4.60% 4.70% 本周关注重磅非农就业报告，这将是12月15日美联储利率决议前最后一期非农就业报告。 02 事件方面，本周二凌晨美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话；周三晚间美联储理事鲍曼将讲话；周四凌晨美联储理事库克与鲍威尔讲话将讲话，并发布经济褐皮书。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 里士满联储制造业指数 Nov -8.00 -9.00 -10.00 -- 耐用品订单环比 Oct P 0.40% 1.00% 0.40% 0.30% 周度首次申领失业救济人数 19-Nov 225k 240k 222k 223k 标普全球-美国制造业PMI Nov P 50.00 47.60 50.40 -- 标普全球-美国服务业PMI Nov P 48.00 46.10 47.80 -- 密歇根大学消费者信心指数 Nov F 55.00 56.80 54.70 -- 密歇根大学1年通胀 Nov F 5.10% 4.90% 5.10% -- 密歇根大学5-10年通胀 Nov F 3.00% 3.00% 3.00% -- 新建住宅销售月环比 Oct -5.50% 7.50% -10.90% -11.00% 上周公布的美国经济数据好坏不一，制造业及服务业PMI超预期萎缩，反映加息继续抑制经济活动；密歇根大学消费者信心指数则回升，或主要因油价及天然气价格下跌下通胀压力有所回落。 03 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内关注PMI 本周中国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 综合PMI Nov 11/30/2022 09:30 -- 49.00 制造业采购经理指数 Nov 11/30/2022 09:30 49.20 49.20 非制造业采购经理指数 Nov 11/30/2022 09:30 48.00 48.70 财新中国PMI制造业 Nov 12/01/2022 09:45 48.90 49.20 本周国内主要关注制造业及非制造业PMI。 04 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期总体回落 05/03/2023隐含利率 上周美联储加息预预期总体回落，但前半周在美联储官员偏鹰讲话下略有增强，此后美联储11月FOMC会议纪要确认即将放缓加息以及衰退担忧上升令加息预期降温。 05 从加息幅度角度看，市场预期美联储将在加下来两次会议上分别加息50BP,50BP。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期 07/27/2023隐含利率 上周欧央行加息预期总体稳定； 06 市场预期欧央行将在接下来三次会议上分别加息50BP,50BP及25BP，并在7月达到利率峰值。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：关注下方200日均线支撑有效性 资料来源：Wind南华研究 上周黄金在200日均线附近录得支撑，并回至5日均线上方，目前等待进一步数据及消息层面指引，下方支撑1735附近，强支撑1700；上方阻力1760，然后1800。 SHFE黄金走势较外盘抗跌，上方阻力在409，下方支撑400-402.5区。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银处于上升通道内 资料来源：Wind南华研究 白银目前已经处于上升通道中，目前在20日均线附近止跌，多条均线缠绕，周内继续关注下方20.6支撑有效性，上方阻力21.73，然后22.4。 SHFE白银亦处于上升通道内运行，上方阻力位在前高5000-5033附近，下方支撑在4800附近。 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 上周贵金属总体小幅反弹，白银涨幅强于黄金，主要因美指及10Y美债收益率回落提升贵金属估值。 上周SPDR黄金ETF持仓小增0.48%至908.95吨；白银ETF总持仓增加0.98%至23696.81吨。 010 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场亦总体震荡，白银涨幅逾1%。 上周上期所黄金成交微增5%，但白银成交则骤减47%。 011 国内黄金库存维持不变，白银库存增加1.2%至1682吨。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 012 上周SPDR黄金ETF持仓小增4.34吨或0.48%至908.95吨；白银ETF总持仓增加229.4吨或0.98%至23696.81吨。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 上周CFTC报告因数据源问题未更新。近期黄金与白银非商业净多头寸皆有较明显回升，主要因空头持仓有明显减持，多头持仓则正在逐步改善中。 013 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 5,500 5,000 SHFE黄金库存（千克） 4,500 4,000 3,500,000 SHFE白银库存（右，千克） 3,000,000 3,500 3,000 2,500,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500,000 1,500 1,0001,000,000 2020-06-05 2020-08-05 2020-10-05 2020-12-05 2021-02-05 2021-04-05 2021-06-05 2021-08-05 2021-10-05 2021-12-05 2022-02-05 2022-04-05 2022-06-05 2022-08-05 2022-10-05 上周COMEX黄金库存减少7.35吨至735.76吨；白银库存增加79.42吨至9235.58吨。 014 SHFE黄金库存维持不变在3.072吨，白银库存则增加20吨或1.2%至1682吨，国内白银库存已有明显累库，或反映现货需求有所回落。 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 015 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关 短期看，黄金与美指负相关性。上周美指先扬后抑总体收跌，利多贵金属估值。衰退交易升温下，10Y美债收益率回落，同时美联储11月FOMC会议纪要确认即将放缓加息，缓和加息预期，利多贵金属并利空美指。 016 资料来源：Bloomberg南华研究 通胀预期与油价、CRB指数 上周盈亏平衡通胀率总体维持在2.33%附近，而CRB指数与原油价格皆有一定程度回落，更多影响短期通胀压力。 017 资料来源：Bloomberg南华研究 美债息差 美债10Y-2Y息差与10Y-3M息差倒挂继续刷新高在-0.78%与-0.58%，反映衰退交易升温。 018 资料来源：Bloomberg南华研究 美国金融市场--加息预期总体趋缓 上周美元指数、美债收益率双双回落，伴随美股走强； 019 大宗商品价格则在衰退预期升温下继续回落。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧洲金融市场--股债双升流动性预期改善 020 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 021 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 人民币小幅走贬，股债双杀 上周国内股债双杀，人民币走贬，资金预计呈现净流出。 022 中美10年期国债息差倒挂小幅缩窄至-0.85%，因中国国债收益率回升，而美国国债收益率下降。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 中美10年期利差回落 中美10年期国债利差倒挂继续缩窄